辰海资本陈尘：从丹麦太空中心到投行，他如何零基础成长为投资高手？

入行近10年，横跨投行、投资、二级市场，他从分析师、投资经理一步步踏实走来。...

1、入行近10年，横跨投行、投资、二级市场，他从分析师、投资经理一步步走过来。

2、他是一个“舒适区很宽”的人。对待自己的人生如此，做投资找人找项目亦是如此。

3、很多事情要把预期降低，但目标要设高。

作者：何思妤

来源：商业人物（ID：biz-leaders）

在丹麦太空中心做科研，听起来是不是很高大上？陈尘那时候要干的事情是设计一个电路用于卫星上去，从太空扫描整个格陵兰岛的冰川，算冰川的融化速度，看海平洋会不会上升......

“干这个事其实挺无聊。你想想，你干得再牛逼，如果有一天你不干了，你还能干嘛？这个东西应用场景其实蛮窄的，等于你学了屠龙之技，离开那个地方是用不上的。”

从丹麦回国进半导体公司Conxant 做工程师，再到阴差阳错踏入投资圈，陈尘自嘲是“没有金汤匙的草根投资人”。但在他看来，做投资和专业没什么必然联系，“很多做投资的都不是金融背景出身， 我认识的还有HR甚至艺术出身的做投资，并且都做得很好。”11月末，一个雾霾锁城的早上，我在东三环 的一个酒店大堂见到了陈尘，一身休闲装，背着双肩包，风尘仆仆但精神极好，看得出平时健身颇有成效。



自去年7月创建辰海资本以来，陈尘似乎比以前更忙碌了，和我聊完后中午他还要赶回上海。不过，对于这样的节奏他已经习惯了。入行近10年，横跨投行、投资、二级市场，他完全是从分析师、投资经理一步步走过来的。

2007年底，陈尘进入华兴资本，作为投行财务顾问参与了PPStream、宜搜、等多家互联网和高科技企业的并购和投资项目。在景林资本任职期间，主导投资了大众点评、达达、迈外迪、韩都衣舍、全峰快递、雷锋网、老虎证券、淘粉吧等项目。2015年9月，陈尘创建辰海资本，短短一年间投资了摩比神奇、熊猫TV、时间海、伐木累、九橙、FellowPlus等近20个项目。

在看似遇冷的资本市场中出手极快，这和他此前两段工作经历密不可分。彼时，华兴资本还没有如今在资本市场的地位，景林资产的一级市场业务刚刚起步，二级市场业务进入高速发展期。时势让他同时具备了投行的技能，一级市场的投资经验和从二级市场看待标的的视角。

就像陈尘景林的同事所总结，“他投的案子好像没有什么规律，从行业到阶段到人。” 高科技、企业服务、消费升级、大文娱......热门冷门的方向皆有触及，而所投的人有草根，有海归，也有大公司高管创业的，有90后，也有女性创业者，且比例远高于同行。

“说实话其实是有规律的，但表面看来规律真的不明显，不过起码有一个的规律就是舒适区很宽。”用陈尘自己的话来说，他是一个“舒适区很宽”的人。对待自己的人生如此，做投资找人找项目亦是如此。

2010年，景林资本刚刚成立一级市场的第一个基金，初来乍到的陈尘打响的第一枪——迈外迪，其实是从一堆沙子里面捡到的一粒金子。

作为国内最早进入免费商用WiFi领域的服务企业，迈外迪当时被很多美元投资机构看过，但都因为各种原因而作罢。迈外迪的创始人张程纯草根，但人很聪明，有种枭雄范儿，心脏很大，这些特征都符合陈尘看人的标准。而且那个时候移动互联网刚刚爆发商用WiFi极具前景。

“估值几千万，还没有正式融资，团队占股比例已经很小，后面还有20多个天使投资人要摆平，谁会帮你？”陈尘告诉张程，要融资只能重新做交易结构，只有这一条路。

“毕竟在华兴干过，起码交易体量都是几个亿的，从来没有为一个估值几千万的公司设计过交易结构。就是请律师，请投行，人家都不愿意给你服务，根本赚不到钱的。”尽管满腹牢骚，陈尘还是帮张程把所有天使的股份全部收完，帮着迈外迪一路打通关，从估值几千万到如今估值几十亿。

2012年，景林A轮投资迈外迪万元；2013年，小米成为迈外迪的B轮投资商；2014年，迈外迪加入腾讯安全WiFi联盟，腾讯微信在公众平台新添“微信连WiFi”功能插件，迈外迪成为提供该项服务落地的首批全国性服务商；同年12月，迈外迪完成数亿元C轮融资，由腾讯、大众点评共同投资。据悉，迈外迪正在完成一笔数亿元的D轮接触。

“2013年，大众点评约了张程见面，我也过去了。他们约在一个很低调的咖啡厅里，我转了一圈没找到，结果发现咖啡厅人坐满了，他们在门外商场通道旁边搬了一个小桌子出来对着聊。我远远看到，心想不会吧，‘点评也是几十亿美金的公司，就约在这个地方。’”

“张程比较实在，他不像别人聊商业模式、讲故事什么的。他把笔记本拿打开，第一次见面就给潜在投资人披露了内部会议纪要和工作笔记。剩下的故事你们脑补吧”陈尘笑道，很快，大众点评和迈外迪就敲定了合作。

回顾在景林的那几年，陈尘说，自己最大的收获不是投了多少项目，而是练就了在一个相对复杂的环境里面，能一语道破本质、看到终局的能力。

“你要有一套普适的逻辑和方法，要用两三句话把行业核心逻辑理解清楚，包括未来是什么样子，风险在哪里。而不能被外界的噪音和外部的观点随便影响，这是有问题的。”如果再往前翻看陈尘的成长史，会发现他“基本上干的事情和同龄人都不在一个点上”。

上小学，别人在玩，他在疯狂看书，只要是家里能找到的书，四大名著、西方哲学史、孙子兵法、冯梦龙的三言二拍、琼瑶小说，甚至连关于刑侦的书他都饥不择食地看。到了初中，别人好好念书了，他却成了半个体育生，在田径队每天训练跑步，但也会把学习安排妥当。

升入高中，大家都在准备高考，他把大学物理、数学都学了一遍。“旁边坐着省状元，得数学奥赛一等奖的，在那种环境里，只要你稍微有一点点好胜心，就一定会把事情干到极致”。

读大学，身边同学要么好好学习，要么谈恋爱，要么勤工俭学，或者实习，他基本上看完了所有的港片成为银河映画的粉丝，电竞成为高玩，为了出国才在英语上下了番工夫。在丹麦做研究期间，穷游遍了整个欧洲。

学霸学渣模式随意切换，认真学习起来像拼命三郎，玩起来也瘾大得可以。不可否认，这个人脑子确实聪明，而且到了紧要关头是分得清轻重，也狠得下心来逼自己一把的。这样的陈尘，哪怕是零基础转行做投资，上手也是极快。

刚去华兴的陈尘发现，身边同事里有15岁念大学的省状元，比自己年轻五六岁，还比自己早去一两年，经验值高出很多，心理压力可想而知。

“最近很多新投资人在写为什么不干VC了。其实，我觉得现在VC的里面投资经理的日子比我们当年要好得多，我想说少年你真是没吃过苦。”操着一口南方口音的陈尘语速很快，脑子也转得飞快。回忆起往事，细节仍历历在目。



2009年受金融危机影响，国内经济形势低迷，作为一个菜鸟陈尘也被撒出去找案子。怎么找案子呢？蹭展会。

“现在做投行的年轻人都收拾得西服笔挺的，我们那时候穿着不合身的西服，提着高仿的戴尔笔记本包去蹭展会，”说起蹭展会的套路，陈尘抑制不住苦尽甘来的兴奋。

“先要找到展会信息，冒充参展商拿到所有参展商名单（这都是潜在融资标的），一家家去查这些公司的信息，毛估算这个公司到底是什么体量，需不需要融资，一家家去谈。

陈尘发现那时候一些刚进中国的美元（投资）机构也不一定受欢迎，虽然国外经验很丰富，但在国内完全是一抹黑，他们也要建立人脉。国内大致什么情况？其他机构活不活跃？如果你分析得头头是道，前三句话让对方产生兴趣，换到合伙人级别的名片也是大有机会的。

金融危机的时候，一些还不错的公司也融不到钱。当时有家视频网站客户的的数据很好，有千万级别的日活，在现在千万级别日活的互联网平台估值可以达数十亿美金。

当时，陈尘陪他们把市面上几乎所有美元机构上都见遍了，四五十家里没有一家出价。为什么呢？第一，市场不好，第二，视频行业到了瓶颈期，很多机构都在优酷、土豆、56、酷6里面下注了，很难再投第二家。第三，创始人比较年轻，没有光鲜的海归和外资企业工作背景。那时候美元机构还是喜欢高大上的团队。



一口气在两三个月内高密度陪一个公司见完40家投资机构，了解他们怎么看项目，怎么问问题，这是陈尘在这个案子里最大的收获。

“不像现在派一个投资经理就把公司给打发了，聊10分钟说‘好好好，我们很感兴趣，回去研究一下’，都是套路。那个时候美元机构里都是合伙人出动，不会讲这种套路话的，问的问题很详细，觉得不好就是不好，见面两小时基本聊的全是干货。”

当时见到了一个提问题，记笔记很认真的同龄年轻人，任职于摩根斯丹利VC 部门，叫胡博予。近两年，投资圈出现了很多新基金，老基金里的合伙人也在更新换代。

或许在外人看来，这些从传统机构出来另立门户的投资人，不过是重操旧业，驾轻就熟。然而当陈尘搭乘的船由华兴资本、景林资本变为辰海资本时，原本浩渺万里的大海差点化作一片盐碱地。

筹备出来单干之前，陈尘盘点了一下资源，包括口头承诺的机构，觉得募到10个亿是有可能的，但后来“有的LP承诺到位的资金少了，这还是好的。次一点的LP说没钱了。更差的LP直接人间蒸发了。”辰海资本创立初期处境艰难，但干惯了苦活累活的陈尘却开起玩笑,“我们是新锐机构里的老钝投资人”。

那个时间点资本市场正经历断崖式下行，同期成立新基金的同伴们，也或多或少碰到了难题。相比两三人的合伙人战队，单打独斗的陈尘内心比较强大，已做好最坏的打算。

“那个时候我都不敢随便招人，我自己可以承受这个风险，大不了再去打工，但是招过来很多年轻人，他们的心理可能不能承受这种东西。”

对于他来说，很多事情要把预期降低，但目标一定要设高。而一旦做了决定，“你不是考虑能不能成，而是必须要这么干。”

实际上，互联网就是一个圈子社会，对于新兴机构来说，最重要的无非“口碑”二字。好在，“人品和口碑还不错”，最终，陈尘完成了首期基金的募集。

而要在该圈子形成好口碑就要靠眼光。站稳脚跟后，一年多时间里，陈尘投出了近20个项目。辰海资本主要盯住两个方向：技术升级和人群图谱迁移。这两个方向的交叉点，意味着成熟的技术和强烈的市场需求。近期，辰海资本锁定了消费文化升级投资。

大学玩了四年电子竞技，陈尘对这个行业很熟悉。投的几单都有电竞有关系，比如王思聪的熊猫TV、电竞社区伐木累，基本上都是以电竞为切入点，布局泛娱乐。



“熊猫等直播平台一开始是从电竞出来的，但游戏可能并不是直播的核心，有可能只是用户的切入点，到后来一定是演变为泛娱乐的内容或者社区形式。”

兴趣是最好的原动力，它能驱使投资人自发的了解和研究一个行业和项目本身。作为一名资深玩家，每个平台的用户在看什么，哪些主播当红，哪个选手未来会火，包括这个行业过往的陈年旧事，现在出来创业的这些人的前世今生，陈尘基本都能如数家珍。

他说，电竞行业都不用做调研。“我脑子里地图已经有了，线路已经画好了，你和我的形状能够合得上就合进去了，合不上马上就Pass掉了。”

但是对于自己不是那么了解的行业还是需要去做调研的。在看时间海的同时，他当时也看过一圈类似的项目。“2014年、2015年投文娱业，还可以扑赛道，撒网，投第一个可以有一些先发优势。现在投文娱类项目不能像投股权一样去判断公司本身了，你更多地要用业内人的眼光来看作品。”

虽然从票房来看，今年的电影行业让不少人都感到担忧。不过大趋势上国人文化消费意愿和欣赏水平都在上升，未被开发的购买力需要通过好内容来释放，新的电影制作方机会将变多。

“选择‘时间海’其中很大一个原因是看重团队的 IP 储备和开发能力。同时短期内公司的收益和片单也都是非常可控的。”陈尘想投的文娱项目除了有作家IP，还要能够把IP直接穿透到核心的影视制作，甚至更往后的宣发。在他看来，张嘉佳的时间海是具备这个能力的。

不久前，《从你的全世界路过》上映，票房已过8亿。除此之外，今年还有一部与张嘉佳有关的重磅影片《摆渡人》正在热映，目前预测，票房收益会比较可观。作为一个“乐观的悲观主义者”，陈尘经常会降低自己的预期来提前做好潜在风险的应对措施，所以最可惜的不是投错了什么项目，而是有很好的项目当时有机会、动了念想，最后却因为过分谨慎或观望太久而错过了。

比如摩拜单车，动了无数次念想，与其老投资人擦身而过数次，却因各种原因没有下手；比如51信用卡，当时估值1个亿的时候就看过，现在估值已经到五六十亿；比如滴滴，当年7000万美金估值的时候，启明和腾讯同时在看，迈外迪错过了与滴滴的合作......

对于陈尘来说，单个案子的错过不足为奇，只有一些战略性的遗憾。

在陈尘看来，一个好的投资人，无论是对于行业还是对于产品都要有深刻的理解，因为投资说到底就是在投变化趋势。

比如消费领域的变化。随着生活水平的提高，东西要更讲究品质了，自然会出现消费升级的趋势。但广义的消费升级也包括“消费降级”，它代表了一种消费潮流，就是返璞归真，不讲所谓的名牌，更加注重适用性、功能和性价比，二者是同时存在的，比如小米、优衣库。

有人问他，你有没有储备项目？“我每时每刻都有储备项目。坐地铁、打车、在飞机场......随时随地，每个毛孔都在敞开去接受周遭的各种信息，然后快速做出预判和筛选。”

成立辰海资本后，陈尘越来越忙绿，踢球、健身也越来越猛，不过他享受这种越来越好的感觉。

“踢球既是运动，又要动脑，能让你从做投资的思想里快速切换出来。”

“我包里都会背一双鞋，只要中间有1个半小时，我都会去跑步。”

*部分图片由受访者提供

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