时隔半年融券业务重新归来35家券商恢复融券交易2016-03-24国元证券订阅号时隔半年，融券业务再次回...



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3大重要利好将现 磨底模式悄然开启

2016-04-26 国元证券订阅号

3900亿元地量或见地价 三大重要利好将现

三大重要利好将现

媒体记者：昨日市场开盘之后即快速下跌，早盘形成了比较明显的跳空低开缺口，虽然尾盘跌幅减少，但市场热点不明显，同时两市成交量再一次出现大面积萎缩。请问，是什么原因导致市场如此疲弱，哪些因素将对后市产生重要影响？

银河证券：抛开经济改善与温和通胀的影响，从流动性与利率层面来看，本周公开市场上有1900亿元7天逆回购以及4455亿元91天MLF到期，银行间资金面趋紧，短端资金价格出现不同程度上浮。央行分别进行8700亿元7天逆回购及1625亿元MLF对冲，总计净投放3970亿元。但这8700亿元的7天逆回购均将在本周到期，又逢五一小长假，预计降准的概率上升。

更为重要的是信用利差的扩大。近期一方面由于各类债券违约事件较多，导致国债与信用债、不同等级信用债的利差扩大；另一方面5月份实施的“营改增”，将政策性金融债纳入需缴纳增值税的范围，这也扩大了国债与政策性金融债及国债与信用债之间的利差。两者共同导致近期信用利差不断扩大，风险逐步上升。

科德投资：市场前期虽然经历了一段调整，但是三大重要利好我们还是不得不看。首先，需要关注的是《全国社会保障基金条例》将于5月1日开始实施，此条例对于社保基金的投资做出了更规范的规定，此规定出台将促进社保基金投资股票市场，一旦规范化条件推出，全国和地方社保基金入市的障碍就减少了；其次，要关注深港通，有媒体报道称深港通将于6月份到7月份开通，一旦深港通开通，外资进来抢筹的机会就更大，好股票将会更为稀缺；第三，今年6月份将会再度审议A股加入MSCI指数，鉴于人民币已被纳入SDR，A股入选的障碍减少，小长假过后预计市场会对此继续做出积极反应。

恐慌性下跌接近末期

媒体记者：4月11日以来，众多利好纷纷释放，本应积聚做多力量助股指向上突破，但成交量始终未能放大，缩量行情延续，昨日沪深两市量能仅为3900亿元，创3月份以来地量水平。请问，为何利好频出市场却不断缩量？如何预判后市表现？

民生证券：交易量总体反应市场的分歧程度。近期，稳增长的效果逐渐体现，经济回暖的微观和中观迹象不断强化，CPI低于预期。汇率端来看，外汇流动改善，汇率总体平稳。制约市场反弹的两大掣肘，通胀和汇率优于市场预期。两大掣肘表现优于预期，且近期市场可预见的风险因素压力有限。市场对于反弹窗口的延续趋于一致。从中期来看，经济复苏的基础尚不牢固，因而对市场反转的预期总体较弱，所以仍未出现量价齐升的情况。

国金证券(600109)：对于短期市场，考虑到当前市场存量博弈行情特征明显，沪深两市成交量维持在地量水平，随着国内政策阶段性偏暖显现，指数下跌伴随着做空力量的释放之后（指数在2800点至2900点附近），预计市场在4月底至5月中上旬会迎来一轮反弹。

同花顺(300033)：在当前存量资金博弈格局下，短期市场将维持震荡状态，在美联储加息预期推迟、国内经济复苏迹象明显、未来政策偏暖环境持续的大背景下，同时地量呈现或预示市场下跌动能减弱，短期大盘连续向下调整的空间有限，后市仍将反复震荡筑底的可能性较大。

天信投资：昨日市场虽然再度下行，但是从盘中来看，恐慌性的下跌已经非常少，委卖比例较前几个交易明显较少。昨日量能仅为3900亿元，创出了近3个月以来的单日成交新低，这也是恐慌性下跌接近末期的信号之一。上周股指跌破BOLL通道的中轨后，目前持续在BOLL通道的下轨附近运行，昨日市场有两次下跌，均到达下轨道后出现反弹，可见市场在BOLL通道的下轨附近出现了强劲的支撑力；从均线系统来看，股指的五连阴相继跌破了包括5日均线、10日均线等多条均线的支撑，目前离60日均线很近，60日均线附近同样会出现较强的支撑力。

四类股或成避风港

媒体记者：在市场量能萎缩多方反弹艰辛下，投资者如何操作呢？

广州万隆：在弱势下，具有业绩支撑、主力护盘的品种抗跌性较强，后市成为避风港可能性大，如以下四类品种。1.所谓弱势重质，业绩真正符合高成长类个股无疑抗跌性强，如多氟多(002407)首季业绩暴增该股近月频频强势；2.弱势炒新也是A股中不成文的定律，毕竟新股干净盘小，如银宝山新(002786)再次涨停创新高；3.具有超高送配且主力深度介入类个股，如中科创达(300496)高位再次崛起；4.弱势行情防御性板块往往表现突出，典型的就是“吃药喝酒”，弱再加上高股息的话，此类股抗跌性无疑也较强。

缩量十字星 磨底模式悄然开启

上周三长阴下探后，市场风险偏好快速下降，市场快速转弱。从近几日的行情演绎来看，热点散乱、成交低迷、反抽乏力的特征显著。昨日沪深两市成交额继续萎缩，收出一颗缩量十字星，这或许暗示着缩量磨底模式正式开启，在这一阶段，市场继续大幅杀跌的风险虽然降低，但整个市场的机会大幅下降，参与价值有限，建议投资者多看少动，保持谨慎。

市场现缩量十字星

在3000点上方盘桓数个交易日后，上周周中沪综指放量下破3000点后，宣告市场再度转弱。随后的几个交易日里，市场也并未出现像样的反抽。沪综指昨日小幅低开后，震荡回落，盘中最低下探至2917.02点，此后跌幅缓慢收窄，维持窄幅震荡，收报于2946.67点，下跌0.42%，在日K线图上收出一个十字星。与之相比，深市主要指数表现同样低迷，深成指昨日下跌0.44%，收报于10106.79点；中小板指数下跌0.24%，收报于6595.64点；创业板指数下跌0.47%，收报于2126.83点。

值得注意的是，市场转弱，风险偏好受到挤压，题材热点集中回落，通常情况下，ST概念往往首当其冲，不过昨日资金却热炒ST股，ST概念指数逆市上涨0.81%，其中*ST钱江、*ST川化和*ST中发涨停。有部分投资者认为，扭亏为盈，摘帽预期是ST股的大利好，也是其受追捧的主因。不过从市场表现来看，扭亏为盈的摘帽股表现却不如未摘帽品种，由此来看，资金炒作的源头是重组而非摘帽，一旦业绩转正，ST股的重组预期反而降低了。市场热点显著匮乏，资金再次选择押宝重组的操作方式，这也从另一个层面印证了当前市场的尴尬。

业内人士指出，近期债市违约数量增多，目前已有25单实质性违约，其中今年有11单，债市风险明显上升。由于各类债券违约事件较多，导致国债与信用债、不同等级信用债的利差扩大，信用风险暴露使得市场风险偏好快速下降。从市场反应来看，前期反弹表现犹豫，随后下跌却干脆利落，表明前期市场多头虽然占优，但预期谨慎，多数投资者都把行情视作反弹，都在等待逢高出货的机会，因此一旦头部显现，便迅速集中出货，这也使得市场快速转弱。

缩量磨底模式悄然开启

上周的长阴下探是一次风险的集中释放，随后市场交投萎缩，抛压减少，继续大幅杀跌的风险相对有限，不过在市场情绪再次受挫后，很难快速修复，昨日的缩量十字星其实已经暗示磨底模式悄然开启。

一方面，昨日沪深两市成交额降至3905.82亿元，刷新了3月11日以来的新低，显示交投重回低迷。而根据投保基金网站公布，三月份证券交易结算资金净流出325亿元，双融担保资金净流出207亿元，本月前两周，前者分别净流入448亿元和净流出65亿元，和三月份对冲后净流入不足60亿元，而后者再次分别净流出9亿元和42亿元，三月份至今共净流出258亿元。可见本轮反弹始终是存量资金博弈，不具备"水涨船高"的基础，目前行情再次走弱，市场缺乏赚钱效应，很难吸引增量资金大举入场，缺乏资金面的推动，行情也很难出现瞬间反转。

另一方面，3月份公布的PMI、固定资产投资增速等经济数据回暖，这是3月初A股震荡反弹的重要支撑点，不过从目前来看，经济好转预期支持股市上行的条件尚不完备。经济复苏、股市上涨，是美林时钟的投资逻辑。复苏阶段看好股票，美林时钟有三个前提。两个"显"前提，一是经济复苏，企业盈利恢复增长；二是通胀低位、货币宽松，利率持续保持在较低水平。一个"隐"前提是：经济复苏之前，股票资产已经大幅下跌，具备投资价值。从目前来看，中国处于金融周期下半场的非典型复苏中，经济向上弹性不足，A股盈利回升幅度不大，市场对利率下行和货币宽松预期趋于理性，经济好转预期支持A股趋势上涨的条件尚不成熟。

来源：证券日报、中国证券报

揭秘大佬持仓：王亚伟坚守三聚环保新进普路通

2016-04-26 国元证券订阅号

随着上市公司一季报陆续披露，私募大佬们的持仓路径也显露端倪。据统计，在已披露一季报的近1000家公司中，包括千合资本王亚伟、重阳投资裘国根、淡水泉投资赵军等明星大佬在内的多家知名私募旗下产品现身其中130多家上市公司前十大流通股东。

私募持仓路径显端倪

随着上市公司一季报陆续披露，私募大佬们的持仓路径也显露端倪。据统计，在已披露一季报的近1000家公司中，包括千合资本王亚伟、重阳投资裘国根、淡水泉投资赵军等明星大佬在内的多家知名私募旗下产品现身其中130多家上市公司前十大流通股东。

从持有个股数量来看，淡水泉投资最多，数据显示其旗下产品现身天士力(600535)、招商轮船(601872)、万华化学(600309)、海大集团(002311)、歌尔声学(002241)等多家上市公司前十大流通股东。不过，多是一季度持股不动。

其中的万华化学不仅获得了淡水泉的驻守，重阳投资也介入当中。淡水泉投资旗下有3只产品持有该股，淡水泉精选1期增持该股470.65万股至2671.77万股，持股市值为3.94亿元；投资精英之淡水泉持股1773.83万股没发生变化，持股市值为2.62亿元；淡水泉成长基金1期持该股数量也与上期持平，仍为1919.82万股，持股市值为2.83亿元。重阳投资旗下的重阳战略才智基金新进万华化学2367.10万股，一季度增持160万股，持股市值为3.49亿元。

此外，备受关注的是私募教父赵丹阳旗下赤子之心一季度新进了东阿阿胶(000423)，持有911.36万股，占流通股的1.4%。另外，混沌投资增持了鲁阳节能(002088)，博道投资新进南宁糖业(000911)，高毅资本则新进东方园林(002310)、佐力药业(300181)，鸿道投资新进星美联合(000892).

而从占公司流通股比例来看，新华百货(600785)被阳光私募持有比例最高。数据显示，崔军旗下宝银和兆赢合计持有新华百货7220.21万股，占该公司流通股比例的34.81%，并为公司的第一大股东。其中，宝银创赢最具巴菲特潜力对冲基金3期持有6532.56万股。

分析认为，在私募基金大扩容时代，相较于投资风格不太成熟且尚无较长业绩可查证的新兴私募而言，选择老牌私募是个比较靠谱的方式。一般来说由于老牌私募投研团队强大、投资风格比较稳定，往往经得起市场的大风大浪。

前“公募一哥”王亚伟转战私募后，持仓路径仍然受到了市场的高度关注。数据显示，在公布年报的公司中，王亚伟旗下产品现身三聚环保(300072)、普路通(002769)等上市公司前十大流通股东。

三聚环保一季报显示，王亚伟管理的外贸信托-昀沣、千纸鹤1号仍然坚守三聚环保，持股数量分别为2664.8万股和500万股，分别位列两公司的第三和第九大流通股东，合计占流通股比例达到5.3%。一季度三聚环保股价下跌4.03%，王亚伟略微减持了99万股。

至今年一季度，王亚伟持有三聚环保已达3年之久。数据显示，他的第一只产品外贸信托-昀沣，2013年一季度首次现身三聚环保前十大股东，持有1930万股，二季度增持579万股。随后王亚伟跟随市场步伐对三聚环保进行仓位增减，比较大的一次增持出现在2015年二季度，昀沣加仓三聚环保542万股。随后三季度则大幅减持330万股。三年算下来，王亚伟总体上是大幅增持了三聚环保。

公开资料显示，北京三聚环保主营业务是脱硫催化剂、脱硫净化剂的研发、生产和销售等，拥有大型国企石化客户，实现效益的共同提升。近年来在悬浮床技术领域异军突起，并在海外设立了子公司。近年来三聚环保业绩稳步提升，今年一季度实现营业收入17.35亿元，同比增长154.75%，实现净利润2.03亿元，同比增长98.19%。

普路通(002769)一季报显示，王亚伟旗下千合资本的私募产品之一的千合紫荆1号集合资金信托计划。以新进25.24万股列公司第七大流通股东。资料显示，普路通是一家专注电子信息及医疗器械行业供应链管理的民营企业。公司2016年一季度实现营收和净利分别为5.76亿元和6102.20万元，同比增长1.30%和41.22%。此外，公司预测2016年1-6月实现净利润区间为1.11亿元至1.51亿元，同比增长40%-90%。

据机构分析，普路通内生业务持续快速增长，深耕景气行业+稳固龙头地位使公司持续分享行业红利；医械内生业务衍生供应链金融业务有望今年为公司开启新增长点，9.5亿定增一旦落地将使新业务发展显著提速。

个股点将台

兔宝宝(002043)

公司一季报，实现营收和净利润分别同比增长57%和348%，超过市场预期。同时预告2016上半年实现净利润同比增长180%-210%。股东方面，山东省国际信托有限公司-山东信托·兴投1号证券投资集合资金信托计划以新进持有90万股，挤身公司前十大流通股东的第四位。

分析指出，兔宝宝业绩高增长态势未来有望持续，首先是主业方面：专卖店渠道培育成熟，具备强大的渠道优势；高端品牌深入人心，OEM贴牌模式成熟具备持续放量基础；产品端引入顺芯板并向成品家居延展，竞争实力和盈利能力得以提升。其次收购的多赢网络业绩增长势头良好，盈利超出预期，电商代运营作为第二主业潜力巨大，同时专门组建团队负责公司电商运作，打造O2O全屋定制平台切入互联网家居发展空间巨大。

广发证券表示，兔宝宝作为高端装饰板材行业龙头，多年积累下的品牌、渠道竞争优势突出，一方面凭借OEM模式放量成功实现品牌价值变现；一方面积极进行品类扩充，布局成品家居领域，提升盈利能力。同时公司积极进行互联网转型，此次收购多盈网络意义深远，其自身电商服务业务发展潜力巨大，且有助于提升公司互联网营销实力、完善O2O服务模式，加速打造一站式全屋定制家装电商平台。

精伦电子(600355)

精伦电子财报显示，公司一季度实现营收和净利润分别同比增长14.98%和6.12%，超过市场预期。股东方面，北京泽盈投资有限公司-泽盈1号证券投资基金以持有120万股，列公司前十大流通股东的第十位。分析认为，公司业绩最坏的时候己经过去：身份证核验业务高速增长，智能识别新产品实现小规模发货，未来将成为新业绩增长点，子公司互动媒体新产品将为公司带来新成长空间。

据公司此前披露的年报，受运营商销售手机卡需要验证身份政策积极影响，2015年运营商加大身份证识别阅读机具采购量，公司身份核验业务迎来高速增长，该板块全年收入1.96亿元，同比增长85.6%。为客户提供行业定制化智能识别机具，新产品现已实现小规模发货，预计未来将成为新一轮业务增长点。

子公司别致科技在智能终端产品设计、开发及云平台运营管理经验丰富，2015年年底推出了面向美发、 通信、零售行业的数字互动媒体云平台。广告客户借助该云平台，实现广告内容制作、编辑、页面布局、发布、播控管理、统计分析等。机构认为，未来数字互动媒体解决方案将为公司带来新成长空间，增厚公司业绩。

安信证券研报指出，公司新产品和新业务板块将提升公司利润水平，打开新成长空间。2016年公司外延转型决心强烈，后续发展值得关注。

南宁糖业(000911)

公司一季度实现营收和净利润分别同比减少41.5%和643%，不过其却获得了阳光私募的青睐。华润深国投信托有限公司-锐进3期博道目标缓冲集合资金信托计划，以新进持有136.50万股挤身公司前十大流通股比例的第十位。据分析，一季度公司机制糖销量减少至5.69万吨，销售毛利同减6.86个百分点至7.07%，收到政府补助547万元，同比剧减87.5%。是公司一季度亏损主因。不过，糖价上涨有望提振公司接下来的业绩。

机构称，15/16榨季受厄尔尼诺现象影响，巴西、印度、泰国三大产糖国产量分别减少3%、9.5%和10%，其产量占全球41%，据此估算，15/16榨季全球食糖产量约1.71亿吨。需求方面，上榨季全球食糖消费量1.72万吨，按年复合增速2.66%计算，预计15/16榨季全球食糖需求量为1.77亿吨，供需缺口达600万吨。在此带动下，2016年国际原糖均价为18 美分/磅，最高可突破20美分/磅。

长江证券研报指出，南宁糖业是A股中最为纯正的蔗糖产销龙头。具体体现在：(1)南宁糖业的糖业务营收和毛利占比最高，分别达到85%和82%，糖业是公司的绝对主业；(2)现阶段南宁糖业的甘蔗糖产能和销量最大，目前公司甘蔗糖产能约80万吨，2015年销量约55 万吨；(3)南宁糖业的整体业绩和股价对糖价上涨具备的弹性最强，且目前股价对应景气高点盈利估值距11年仍有较大提升空间。

普路通(002769)

公司一季报显示，王亚伟旗下千合资本的私募产品之一的千合紫荆1号集合资金信托计划以新进25.24万股列公司第七大流通股东。资料显示公司2016年一季度实现营收和净利分别为5.76亿元和6102.20 万元，同比增长1.30%和41.22%。此外，公司预测2016年1-6月实现净利润区间为1.11亿元至1.51亿元，同比增长40%-90%。

据分析，当前国内供应链管理业务发展尚属早期，存量竞争较少且增长较快。I.T/智能终端行业在消费升级以及技术革新的推动下持续景气，公司业务将随客户数量及客户业务规模增长而持续较快增势。公司医械行业供应链管理业务2015年实现业务签约金额7.73亿元，2013-15年CAGR 47.5%；公司已积累大量优质上下游资源，在行业快速增长中将持续分享行业红利。医疗器械融资租赁业务为2016年最大看点，供应链金融开启业绩新增长。依托医械行业内生业务的资源积累，公司将推动供应链金融业务发展，通过开展医械融资租赁开启新增长点。

中金公司分析指出，普路通内生业务持续快速增长，深耕景气行业+稳固龙头地位使公司持续分享行业红利；医械内生业务衍生供应链金融业务有望今年为公司开启新增长点，9.5亿定增一旦落地将使新业务发展显著提速。

来源：投资快报

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