【广发环保 郭鹏】中金环境投资者交流会纪要20150220

【广发环保郭鹏】中金环境投资者交流会纪要20150220...



公司参会人员：

中金环境董事长沈金浩、董事会秘书沈梦晖先生，子公司北京中咨华宇环保技术有限公司董事长郭少山先生

1交流内容概览：

中金环境（南方泵业）2012年上市以来，一直是以泵业制造为主企业，公司在整体泵制造业利润率下行背景下，很早开始思考转型。服务业未来在经济结构占比一定会增加，而离泵业最相近的服务行业是环保，原来生产的计量泵、冲压泵等等产品都是在水处理领域运用，环保行业是公司转型最合适的领域。战略就确定后，2015年开始向环保转型，经过一年转型期，较好的完成了向环保行业的转变。未来公司会把绝大部分的战略资源转向环保行业。

公司在15年开始的9个月时间内，完成了收购金山环保、中咨华宇，实现环保产业水处理、污泥处理、PPP项目等领域布局，并实施第二期员工持股计划，管理层执行力优秀。

2标的公司简介和交易概况

中咨华宇主要业务是建设项目环境评价，资质全面，业务遍布全国20个省份，具体涉及四大业务板块：

主要业务4个板块：

1）环保咨询，环评的资质类别一共11项，中咨华宇拥有有8项，除了核工程、海洋工程和农林水利，包括4项甲级资质和4项乙级资质。

2）建筑景观，主要依托中建华帆，城市建设工程勘察设计 。

3）环境治理，主要依托二级集团华帆科技，主营业务为市政、工业污水处理、噪音治理、脱硫脱硝等。

4）环保投资，PPP项目业务，已签署框架协议20亿。

本次交易收购北京中咨华宇环保技术有限公司剩余70%股权后，实现100%控股中咨华宇，总共现金对价11.44亿，溢价率9%。16年-18年业绩对赌：8500万元，11050万元，13260万元。

在完成转型环保行业的收购后，公司未来战略框架计划将上市公司中金环境作为主要的投融资资平台，下设3个业务层面子公司协同开展环保行业上下游各产业链业务。

1）传统泵业制造业子公司。围绕环保行业的需求进行设备制造。

2）金山环保。主营业务为工业废水处理领域的EPC项目，去年11月完成收购后，经过半年的磨合，未来金山环保的重点将从EPC向PPP项目转变。金山环保优势有两点：一是环保行业中有较高行业地位，工业废水技术和污水处理厂工程建设、运营经验；二是太阳能低温复合膜污泥处理技术，可以将污泥含水率降到8%，固体废料转化为活性炭，垃圾无害化、资源化利用。

3）中咨华宇。主营业务为环境评价为主，以前环评项目主要由环保部的红顶中介为主，中咨华宇是民营做的最好的一家，红顶中介脱钩后，将进一步提高公司竞争力和市场份额，16年上半年已经展现出十分良好的业绩。

中金环境打造环境医院概念：打通环保行业上下游产业，全产业链布局。前端环评作为资源流量导入，作为杠杆撬动千亿治理市场。后续中咨华宇将投入大量精力在中金环境平台资源整合，利用多年以来积累的环评资源和经验，为公司在前端拿项目，金山环保可以在下游工程阶段实施，中金环境提供一些高端设备，并且利用上市公司平台提供融资和并购。实现环保行业产业链一体化布局，形成一个更大的平台，从上游到下游形成一个坚固的体系，保障未来的发展，长期规划还会向危废进行布局。下一步，中金环境管理中心将在北京设立，开展去南方化，平台以中咨华宇为中心将未来业务在全国范围辐射。

3Q&A：

Q1：中咨华宇未来的外延发展路径？

A：环评业务后续考虑并购一些优质企业，原则有三点：1）从地域的角度，布局市场占比不高地区；2环评类别有11个，我们有8个类别资质，4个甲级，4个乙级，甲级还缺少7个，补齐资质；3）环评业务类别互补公司，水土保持，安全评价，等薄弱环节补强。

Q2：前端的环评对后续下游工程拿单能带来多大优势？

A：大致估计能够带来20%-30%的环评项目进入我们的下游工程业务。从工程类别看，EPC项目的话大致有10%左右的概率，毕竟要公开招标。PPP项目会高一些，预计有概率50%，机会很大。

Q3：金山环保的污泥处理技术占地面积大的问题？

A：这项技术的难点确实是土地的落实上，实际处理上我们把项目分成农业项目部分（污泥处理部分）和工业项目（隔绝空气，高温颗粒分解成活性炭，800度） ，加快土地落地速度。

Q4：环评市场放开后，公司的竞争力在哪？

A：环评市场开放后，100多家环保部的红顶中介机构有3条出路，一是解散，大致1/3会解散；二是环评师单独下海成立法人机构，大致也1/3；三是给转到当地国资委，大致有1/3。 15年整个红顶中介摘牌前甲级180家，民营只有2-3家，公司在红顶中介脱钩前已经是业界前十的公司，脱钩以后，一定会极大利好公司业务开拓。

Q5：环评脱钩后，价格放开的影响如何？

A：未来环评审批有走注册制的趋势，绝大部分环评项目的价格会上升，因为责任变大的，含金量提高了，不仅是一个帮忙跑项目审批材料的中介。

Q6：如何看博世科收购广西环科院？

A：这说明资本市场都在看好和重视环评行业。未来看好大家一起建设好这个环评市场，互相良性竞争。改变目前环评机构小而散的局面。

Q7：整合后，中咨华宇与金山环保在环保治理端业务划分？

A：中咨华宇还是以前端环评业务为主，治理我们也做，但主要业务是疑难杂症，需要科研投入的一类项目。而工程类的项目还是要金山做，EPC是他们的强项。这样形成一个好的协同。 目前由中咨华宇前端导入给金山做的项目还很少。

Q8：公司布局PPP项目，后续的融资考虑？

A：南方泵业上市6年，资金状况一直比较健康，IPO募集前年刚用完。15年收金山后，给予金山5亿资金支持，拿单能力放大。公司主要筹资渠道是银行信贷资金， 中咨华宇，金山主要靠信贷支持。未来会积极拓展其他3种直接融资的方式。股权、定增，如果后面有好的项目做并购，考虑配套融资。发债，后面也会考虑发债融资，规模在20亿以上，净资产的40%。也考虑以并购基金，和中核成立并购基金，主要针对中核对接项目和需要培育的项目。

Q9：环评业务主要靠环评师，公司人才储备的计划情况？

A：环评师在环评中起到主任医师的角色，全国有1万人注册环评师，包括很多体制内挂靠的环评师，挂靠价格5-6w。环保部要求支持4个甲级，4个乙级，20个环评工程师就够，公司目前有40多人。未来人才培养主要靠两点：1）自身培养，利用北京优势，邀请环保部专家内部培训。 2）红顶中介改制，吸收环科所环评师。通过内外部方式，储备环评师。

Q10：后续下游订单导入，是否会影响前端环评业务的中立性？

A:环评需要招标，第一阶段是自由市场竞争，主要充分利用这一阶段的信息优势；工程阶段有独立的招投标，基本不存在前后合同的关联性。

Q11：未来泵制造业务的比重？

A：16年底，环保板块利润超过泵业制造的利润。这还没包括未来污泥这块利润。环保利润会贡献大多数，净利润率25%，

泵制造业，定位环保基础设备制造端，利润率偏低。

Q12：土壤修复尝试

A：3年前，做过一些土壤修复项目环评尝试。工程还没有做过，商业模式不明确。紧密跟踪土壤市场，技术储备，等待条件成熟的机会。

Q13：中咨华宇业绩拆分情况如何？

A：15年净利润总共 6270万。环保咨询4500-4800万元，设计1000-2000万元，工程300-400万元。依照目前在手订单能，够释放的业绩大概率会超预期。

Q14：中咨华宇在PPP中做最前端业务，竞争对手有哪些，公司优势在哪？

A：竞争对象地方市政规划设计院，科研院所等等，他们一有资金短板，二是都分别隶属各部委分管，很难有综合项目优势。环评优势是我们最大的牌，推进前期PPP项目关键环节，具有一票否决能力。



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