私营医疗产业投资新趋势

2016中国医疗投融资论坛，6月25～26日，与你不见不散！...



文｜于家娣

（哈佛大学肯尼迪政府学院硕士 世界银行集团IFC首席投资官）

来源｜艾力彼医院管理研究中心

从全球范围来看，尽管经济下滑的范围扩大，但医疗领域却在稳步增长。医疗领域增速明显高于国内生产总值（GDP）以及人口增速。在经济合作与发展组织成员国（OECD）， 1960年至2006年期间，医疗卫生领域年增长率平均高出GDP 2个百分点。世界卫生组织（WHO）的数据显示，1995年至2005年，全球医疗支出从2.6万亿美元增长到了5.1万亿美元。

自2009年以来经济增长放缓，但全球医疗总支出继续增长，截至目前，占到了全球GDP的10%。8 受经济衰退影响地区的实际支出出现了暂时性下滑，但经济学人智库（EIU）预计该部门会出现迅速回升。图1显示了2008年至2014年各地区的预计医疗卫生支出。

生活方式的变化也在影响人们的医疗需求。例如，依据EIU的预测，最快增长可能出现在亚洲和澳大拉西亚地区，以及中东欧转型经济体。中东和非洲地区的医疗卫生支出应当会继续保持增长。图1预测数据显示，从2010年到2014年，中东欧地区转型经济体的医疗支出增长将超过50%（从1680亿美元增长至2580亿美元），中东和非洲增长超过40%，亚洲和澳大拉西亚地区增长也超过40%，拉美地区增长接近35%。

全球人口老龄化与人口增长带来了对全球医疗体系的新需求。吸烟对人类健康产生了深远的影响，而全世界80%的吸烟者生活在发展中国家。目前，全球有80%的慢性病死亡发生在发展中国家（占到了全球死亡人数的60%）。10 许多人还面临着越来越严重的传染病威胁，比如，HIV/AIDS以及肺结核。其它推动需求增长的因素还包括：人们收入水平（以及医疗支付能力）的提高以及出行范围的扩大和对媒体和信息的接触给人们带来了更高的期望。尽管医疗领域整体呈现增长趋势，但是潜在投资者需要具体了解私人医疗领域内的增长状况。我们越来越清晰地认识到，许多政府，特别是中低收入国家政府，缺少足够的资源去满足本国民众的医疗需求，这导致其民众对医疗服务的需求得不到满足。

因此，私人医疗市场正在发展壮大。在许多国家，病人会优先选择私立医疗卫生部门，原因在于这些医疗机构具有更高的可及性，更优的服务质量，并且他们还能够提供连续的看护，药品的可得性也更高。（众所周知，在许多地方，为了接受私立医疗机构的服务，人们放弃了“免费”的公立医疗机构。）

对于一个正在扩张的私人医疗市场，衡量其意义的一个重要指标便是医疗支出数据，该数据描述了用于医疗领域的具有不同来源的资金的数额，包括私人与自费支付。11 高额的自费支付金额通常反映出较高的市场活跃程度和私营化水平。

图1：各地区医疗卫生支出（单位：10亿美元）



来源：经济学人智库，《世界行业展望：医疗卫生与医药行业》，2010年。CAGR：复合年均增长率。

图 2: 私营部门以及个人的医疗支出在医疗总支出中占比显著



来源：世界卫生组织，《世界卫生统计报告》，2009年。

如图2所示，多数地区的私营和自费支出占据整个医疗支出的50%左右。在一些国家，私人支出占据医疗总支出的50%以上（参见图3）。而一些国家的自费支出占据私人医疗支出的80%甚至更多，这些国家包括印度、尼日利亚、格鲁吉亚、危地马拉和越南等。

图3：在许多国家，私人医疗支出占比超过总医疗支出的50%。



来源：世界卫生组织，《世界卫生统计报告》，2009年。

多项关于人们在何处接受医疗服务的调查也反映了私营医疗部门显著发展的趋势。最近针对撒哈拉以南非洲国家和亚洲国家进行的一项调查研究显示，在大多数被调查的国家中，超过60%的妇女在私立医疗机构进行过分娩。

投资者应当意识到存在于医疗卫生主要子行业中的各种机遇。如前所述，随着发展中转型经济体内富有活力的跨国医疗公司的出现, 该行业发展的首要趋势便是企业化程度越来越高。

考虑到全球范围内对包括诊断治疗与护理在内的医疗服务需求不断增长，医疗服务提供机构代表着行业内的最大投资机遇。在整个医疗服务提供范围之内，存在各种增长机遇，例如采用尖端技术并推广医疗旅游的大型机构、服务各收入阶层的中型低成本高效率医院，以及私人诊所内的专业医疗人员。越来越多的政府在将服务外包给私立医疗服务提供者，这就扩大了他们的市场份额，提高了他们的融资需求。有迹象表明，相较于医疗行业内的其他参与者，医疗服务提供者，尤其是那些提供当地必需服务（例如，中小企业与护士以及医师所有的业务）的医疗服务提供者，往往受经济下滑影响较少。

尽管相较于医疗行业内的其他子部门，金融危机可能对医药行业产生更加直接的影响，但其也很快恢复到了危机前的水平。全球医药销售（医疗卫生支出总体趋势中的一个重要指标）的平均年增长有望在2014年达到6%，销售规模达到1.1万亿美元。在该领域内的最高增长有望出现在高速增长的经济体中，如中国、印度、巴西、墨西哥、土耳其，以及俄罗斯 —— 主要原因在于，这些国家的人口与民众生活方式发生了变化，而且人们的可支配收入增加了，消费者的支付能力增强了（包括医疗保险覆盖范围的扩大）。

在医药行业内，医疗供应分销公司的存在确保了医疗产品的可及性，这一领域拥有吸收投资的强大潜力。在OECD成员国内，复杂高效的供应渠道主要由私人部门负责管理，其中批发与零售分销公司、运输公司，以及零售商店发挥了重要作用。相比之下，在许多低收入与中等收入国家，私人部门面临着资金投入不足的问题。在这些国家，分销体系效率低下，管理分散，规模受限。但是，这些体系是产品的重要运输者，或将为投资者带来重大机遇。例如，预计2011年将有价值超过100亿美元的资助医疗用品在低收入和中等收入国家流通，包括了药品和其他医疗用品。

在大多数中低收入国家，医学教育与临床培训紧缺，基础设施尚不完善，公共与私立机构无法提供大量合格医疗人员以满足新的医疗需求。 不过，在很多低收入和中等收入国家，私立部门在满足技术与职业培训以及医疗教育需求方面日益发挥着领导作用。来自不同地区的数据都印证了这一趋势。

由于低收入与中等收入国家对专业医疗人员的需求很大，医学教育方面的公私合营正在兴起，为该次领域的增长提供了支持。在乌干达，政府为接近40%的私立非营利性医学培训机构学生提供了学费资助。这些机构为乌干达国培养了大部分的骨干医疗人员。

在许多市场，私人医疗部门面临着资金短缺的问题

发达市场与发展中市场间存在着极为鲜明的对比。

尽管处于增长态势并拥有发展潜力，但在大部分发展中经济体内，许多私人医疗实体面临着融资方面的困难。相比之下，在欧洲和经合组织国家中，医疗卫生产生的资本市场是相当发达的。

在股市表现方面，《华尔街日报欧洲版》曾报道“自2007年起，欧洲45次受担保人支持的首次公开募股（IPO）中，有七家是医疗卫生企业，与其他行业相比，它们的表现都达到了中上水平。”21 在美国，医疗股占到了道琼斯市值的8%。22 但在新兴发展中国家，大部分的金融机构尚未认识到这一市场机遇。

投资医疗领域能带来许多切实利益。其中包括:

进入表现强劲的高增长市场

对于许多投资者而言，医疗行业代表着着一个处于增长之中且有待发掘的市场机遇。各类医疗企业，不论规模大小，不论是地方性或地区性的，都存在着融资需求，这对所有投资者而言都是巨大的商机。例如，在撒哈拉以南非洲国家，医疗服务提供者的融资需求一般为：小型诊所的融资需求为大约1,000美元，用于运营、医疗设备，以及整修；开设一家综合性医院需要250,000万美元的融资；建立一家顶尖的诊断实验室需要300万美元。24 商业银行、MFI，与私人投资者都可以向最符合他们融资目标的借款人提供金融服务，从而进入这一市场。

竞争性市场中的区分性

除了能够扩大整体投资组合规模，投资医疗卫生领域还有助于金融机构将自身服务与竞争对手所提供的服务区分开来，帮助其在竞争性市场中获得重要的战略优势。（见乌干达斯坦比克银行所进行的案例研究。）

投资组合的多样化与机构风险

大规模的医疗卫生投资组合有助于金融机构增强其总体投资组合的多样性并管控其面临的机构风险。大多数金融机构以往并未在医疗行业进行过重大投资。然而，当金融机构在医疗行业进行重大投资时，他们的经验便会证实个人借款者尤其是医疗专业人员和小型诊所的信贷可靠性，也会证明大规模医疗部门投资组合可以具备更广泛的风险管理功能，这种功能在金融危机期间可发挥出积极作用。

发展影响

私人医疗卫生服务提供者们能够为社会福利事业做出重要贡献。他们提升了医疗服务的可及性，并且他们通常会提高当地可得医疗卫生服务的标准。私人医疗卫生企业为医疗卫生专业人员提供了就业和培训机会。而医疗卫生企业与专业医疗人员通常又会成为社会与慈善事业的领头人。对发展中国家的许多人而言，私人医疗卫生服务提供者是他们唯一的选择，尤其是在他们无法获得公共医疗服务时。通过在融资方面支持这些服务提供者，投资者能够提高自身声誉与社会地位。、想了解十三五期间，有何医疗投融资新常态，看这里就对了？

由香港艾力彼医院管理研究中心、香港《医院观察》杂志社举办的“2016中国医疗投融资论坛”即将开幕。

6月25～26日，论坛与你不见不散！

小编获知，参会者将免费获得《医院蓝皮书：中国医院竞争力报告》。

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