2016年半年度股票交易总结

2016年上半年股票交易总结...



一、净值变动分析

1、截止6月末净值较年初增长12.78%，其中第二季度净值增长10.55%，大幅超越陆金所投资收益率，同时相对涨幅持续领先指数（2016年上半年度上证-17.22%；深证-17.17%%，中小板-17.88%，创业板指-17.92%）。

2、上述净值增长主要源于选股相对较好，除5月份开始买入的上海家化暂时小亏外，上半年持有的格林美、欧菲光、中国平安、贝因美、探路者等其他5只股票均实现了正向利润，格林美更是在2月末至今实现了股价翻倍；其次是波段操作的盈利贡献，波段买卖贡献了约30%的利润。



3、净值增长幅度不高，主要源于1月份对重仓股格林美的买入节奏过快过早，导致成本稍高， 4月末格林美大行情启动后又卖出的过早、节奏过快；同时对二季度的重仓股上海家化的买点太早，首次买入后其随大盘指数下跌，未能体现较强的抗跌阻力。

4、目前仓位约7成，主要重仓上海家化，同时小仓位持有欧菲光、探路者股票。未来主要看上海家化能否预期崛起（大股东的资产注入或增持预期，六神新品花露水、多品牌电商、高夫（启初）等较新品牌带来的业绩贡献），及寻找其他合适的股票交易机会。



二、交易的背景及实操回顾

（一）第一季度：净值增长2.2%，同期上证指数下跌15%，深成指数数下跌17.4%，创业板指下跌17.53%。

1、2016年1月：（1）在美元加息预期背景下人民币承压、索罗斯做空亚洲货币和美股传言、资金监管升级（万能险、场外渠道资金撤离、P2P、票据等强监管），经济转型短期预期不明朗，上述因素导致股灾3.0的出现，上证月度下跌-22.65%，深成指数月下跌-25.64%，中小板-25.27%，创业板-26.53%；（2）交易操作：股灾3.0中大幅加仓格林美，小幅加仓中国平安，加仓节奏过快导致在大跌中净值-7%，但由于月初仓位较轻，净值相对跌幅远低于指数。

2、2016年2月：股市总体平淡，小幅反弹后又小幅下跌，月初反弹源于对两会的预期及对1月份的急跌的修正，后续又小幅下跌代表市场对两会后市场的预期不明。交易操作：继续小幅加仓格林美，小幅加仓贝因美，中国平安波段，波段带来小额利润，净值略微回升。

3、2016年3月：大盘指数稳中小幅回升，但净值回升速度低于指数涨幅，主要源于重仓股格林美本月表现不佳。交易操作：随指数的回升，小幅卖出部分股票降低仓位，净值回升成正向利润。



（二）第二季度：净值增长10.55%，同期上证-2.47%，深证0.33%，中小板0.41%，创业板指-0.47%。

二季度整体交投平淡，大盘下跌的空间不大，但也无大幅上涨的强大驱动力；净值上升主要源于1季度之重仓股格林美的大幅上涨（但分批卖出节奏太快，卖出点过早导致利润缩水太多）；欧菲光、探路者的成功波段利润贡献；贝因美、中国平安的短期持有的小额利润；上海家化买入过早产生了阶段性小亏。

三、上半年交易总结

1、买入时综合考虑价格的安全性（最具低估的价格）与驱动因素（已充分验证的突破上涨因素）之间的矛盾；

2、最不可思议的价格偏离：对低估价格的持续深度低估，对高估价格的持续脉冲上涨，而且偏离的持续时间会较长，这对价值判断的信心影响很大；

3、应对措施：耐心（延长持股期间）、减小波段仓位的占比（防止卖出过早，在对一轮大行情大概率预判的基础上，要有勇气忽略小波段的利益，从而获取大的利润）、基本仓快速建立前对驱动因素更谨慎分析（防止买入过早，整体弱势的大行情下，仓位管理中增强敢于空仓中并错失机会的勇气）、波段仓之间加大价格距离（即分批买入和分批卖出价格点位之间的距离增大，在大概率的前提下提高波段利润空间）；

4、上述措施的风险：更加考验对个股的分析判断准确性，一旦股票判断出错，该应对措施的修正可能造成亏损增加；因此需对大股东、管理层、积极买入方、潜在卖出方等四个主体，对买入/卖出的驱动因素，及对安全价格的下跌阻力进行更系统的研判评估，并结合后续信息对模型进行验证判断，一旦模型假设出错，需有及时止损的勇气。

2016年6月30日

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