【阐金论银】英国退欧公投在即，金价何去何从

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北京时间今天下午14时，英国将举行是否留在欧盟的全民公投，最终公投结果将于明日下午14时公布。二季度以来，随着中国经济短期企稳以及大宗商品价格反弹，英国退欧成为当前世界经济以及政策所面临不确定性的最大因素。

如果英国真的在公投后决定退欧，随避险情绪爆发，金价有望升至1350至1400美元/盎司，银价避险属性相对较弱，预计可涨至18至19美元/盎司。反之如果英国退欧失败，金价明显下跌的可能性却很低。这种收益和风险的不对称性值得投资者把握。黄金投资的入门小白也不用怕，可以更多关注建行积存金产品。

一、退欧由来

英国退欧的动议最早来自于首相卡梅伦所属的保守党。在2013年，卡梅伦迫于独立党及本党内退欧派的压力作出承诺，如果保守党赢得2015年选举，就将在任期内举行一场是否退欧的全民公投。结果保守党在2015年大选中意外获胜，因而举行公投的承诺就必须得到落实。虽说本是无心插柳，但在欧洲愈演愈烈的“叙利亚难民问题”火上浇油，损害了欧盟在英国选民心中的形象。民调显示绝大多数民众都对英国需要限制移民的想法表示赞同。

二、退欧影响

然而，主张退欧的人士显然低估了退欧对经济可能造成的影响。自英国1973年加入欧盟以来，经济增速一直高于非欧盟英语国家。如果英国推出欧盟，所产生的负面冲击将通过多种途径进行传导。主要的影响包括：

• 经济上的不确定性将会削弱企业信心，推迟资本开支，增加信贷成本。
• 可能出现较大规模的资本外流，使英国当前高达GDP 7%的贸易赤字雪上加霜。
• 英国将会损失对欧盟的市场份额。在英国与欧盟达成新的双边贸易协定之前，英国贸易将回到WTO规则，从而导致高关税和其他贸易壁垒，对金融服务业的影响尤其大。英国对非欧盟国家的贸易同样可能受损，而协商新的贸易条约需要时间。
• 外商直接投资（FDI）将会减少，尤其是来自欧盟的FDI。
• 移民是英国经济增长和创造新就业岗位的重要因素，抑制欧盟内部的劳动力自由流动给经济增长蒙上阴影。
• 缺乏FDI和新移民可能影响经济结构，并令技术创新步伐放缓。
• 英国退欧很可能导致英镑贬值，其对金融市场的影响难以估计。
• OECD预计到2020年，英国退欧对造成的冲击将会达到GDP的3%，相当于对每户家庭造成2200英镑的损失。对其他欧盟国家的冲击大约为GDP的1%。

三、中长期看多金价

做多黄金一直是对冲宏观重大风险的最佳策略之一，这在之前的次贷危机、欧债危机中都有得到验证。而且，自年初以来金价处于一个形态良好的中期上升通道之中，为做多策略提供了一层保险。国际投资者早已开始布局黄金投资，美国商品期货委员会（CFTC）公布的数据显示，黄金期货净多头持仓从年初以来连续上升；全球最大黄金ETF持仓较年初增加了约270吨，至915.9吨水平。

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