信息技术在智能投顾中的价值体现

这一期恒天软件客户杂志《纵恒天下》，我们来聊聊智能投顾这个话题...



本文摘自恒天软件客户杂志《纵恒天下》第13期，请点击最下方原文链接阅读完整版。

卷首语

国外市场上智能投顾发展迅猛，2015年底已经具有210亿美元的管理资产规模，据AT Kearney预测，到2020年，这一数字将突破2.2万亿；而国内该行业还处于萌芽阶段，尚未出现独角兽公司。近期，市场对人工智能应用的关注度持续升温，金融证券领域也不例外，通过计算机强大的后台数据和运算能力以及机器系统的决策理性，来取代人工完成复杂的投资理财顾问服务的理念使智能投顾逐渐成为炙手可热的话题。

“与传统投顾相比，智能投顾将充分体现互联网技术的优势，如降低投资理财成本、分散投资风险、避免人的情绪化、预测黑天鹅事件风险等。无论是科技公司、互联网金融平台、券商还是投资机构，都在对智能投顾创新业务布局。”一位熟悉多元金融应用的香港证券分析师表示，这种“互联网+人工智能”的新模式可能颠覆传统投资理财管理的运作模式。

尽管智能投顾的落地还存在不少障碍，但不可否认，国内财富管理市场日渐庞大，投资品类日益丰富，对精细化、定制化的投资策略需求不断提升，互联网和人工智能的融合将是未来资管行业的重要发展趋势。智能投顾模式未来将颠覆传统的倚重交易佣金的商业模式，成为很多投资机构不得不面对的科技挑战。只有拥有强大数据库、产品体系和技术人才团队的平台，才能真正玩转智能投顾业务。

目录

+  智能投顾的定义及理论基础

+  智能投顾的优点

+  国内外智能投顾的发展现状

+  智能投顾中IT的价值体现

智能投顾的定义及理论基础

智能投顾，又称机器人投顾，或者数字化财富管理，业内的定义一般是结合投资者的财务状况、风险偏好、理财目标等对投资者的状态做出精细的分析；同时，基于后台服务器的大量算法和大数据平台的应用，考虑行业趋势、历史数据、跟踪误差和成本等多个因素，形成一个个量化的投资模型，产生投资组合的数据化方案，再将其与投资者的分析结果进行匹配，推送给最合适的投资者。

投资者或“证券组合”管理者的主要意图，是尽可能建立起一个有效组合。那就是在市场上为数众多的证券中，选择若干证券进行组合，以求得单位风险水平上的收益最高，或单位收益水平上风险最小。现代资产组合理论的提出主要是针对化解投资风险的可能性，“不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里”就是多元化投资组合的最佳比喻，而这已成为现代金融投资世界中的一条真理。马科维茨1990年因其提出的该理论获得诺贝尔经济学奖，而该理论也与其他量化投资等理论一起为智能投顾奠定了理论基础。

智能投顾的优点

1. 最优配置

最优配置是匹配给每一个不同的投资人的，因为每个人的情况不一样，所以不同的人所需要的资产配置解决方案应该是不一样的，它是针对个人的最优配置。

2. 降低服务门槛

传统上的资产配置是由私人银行加主权基金这些大的机构使用的，通过一个智能解决方案，能够把这个服务门槛降到一个普通的中产阶级家庭和新富裕的人群来使用。

3. 战胜人性

在投资过程中，贪婪和恐惧永远在两端摇摆，人性往往使其做出错误的判断。如果是一个智能机器人，则会非常冷静，在恐惧的时候也不会做出错误的决定，从而帮助投资者去战胜人性的弱点。

4. 降低交易成本

因为智能投顾很多时候是通过 ETF 交易，由于背后是大数据的抓取和海量运算，节省了人工顾问的成本，以及线下开设网点的成本。

5. 与投资人的利益保持一致

传统的投顾往往根据交易的佣金来获利，所以投资顾问和投资者之间存在潜在的利益冲突，投资顾问希望客户能够频繁交易，但其实频繁的交易可能会导致损失，而智能投顾不以收取佣金为目的，不以频繁交易为目的，跟投资者的利益是一致的。

国内外智能投顾的发展现状

国外市场上智能投顾发展迅猛，2015年底已经具有210亿美元的管理资产规模，据AT Kearney预测，到2020年，这一数字将突破2.2万亿；而国内该行业还处于萌芽阶段，尚未出现独角兽公司。

国外的代表性机构Wealthfront的业务模式是利用互联网大数据，对用户行为、市场、产品等进行详细的分析，系统为客户推荐多元化的投资组合，既能避免客户与理财顾问之间可能的利益冲突，也能减少用户的投资理财成本支出，使投资人获得更多的收益。另一家举足轻重的机构Betterment的独到之处是投资策略以目标导向型为基础，即根据客户的理财目标和追求，推荐相应的配置组合，并且在过程当中，持续帮助客户管理投资计划。

国内的智能投顾公司一般是基于客户风险承受能力量身定制资产配置方案，具有在给定风险下，预期收益最佳的特点。随着资产价格波动引起资产配置方案比例的偏离，多家公司推出了再平衡服务，其最核心的部分是自动再平衡技术，即不断监测现有的投资组合，结合市场的走势自动调整投资比例以优化资产配置，让资产组合重新回归原始的风险收益水平。

值得一提的是，税负管理是具有美国特色的投资细节。智能投顾会根据所投标的的税收特征，计算标的和整体组合的税后收益，来实现考虑税负后的整体投资最优。从智能投顾的服务链来看，这并不是核心的服务，但却是每个智能投顾公司都会提供的基础服务。因为对于美国投资者而言，税收是投资成本的重要组成部分。

国外市场上智能投顾发展迅猛，2015年底已经具有210亿美元的管理资产规模，据AT Kearney预测，到2020年，这一数字将突破2.2万亿；而国内该行业还处于萌芽阶段，尚未出现独角兽公司。

智能投顾中IT的价值体现

从IT的角度出发，智能投顾之所以可行，拥有三个核心的理念作为基础：1）对二级市场的量化分析是有效的；2）数据的质量、及时性和丰富程度在量化研究中具有非常关键的作用；3）对统计和概率模型的深刻理解是保证策略有效的核心，而基于机器学习的算法建模可能是策略创新的主要来源之一。具体到研究方法，恒天软件的专家们认为其中两点是最重要的，即量化交易模型框架与数据维度的输入。目前恒天软件主要以因子结合择时来做，主要是宏观+市场的择时、行业因子、公司因子可以靠大数据辅助解决，目标在于产出实际有效的交易策略。

（一）信息技术帮助投资者打造专业的量化交易平台凭借多年深耕金融IT市场，以及较为深厚的程序化交易实践，恒天软件不仅拥有自主研发的量化交易平台；在大数据技术方面，也拥有成熟的互联网文本数据处理框架类产品；并且熟练掌握机器学习和自然语言处理技术，从而能将大数据与量化策略很好地结合。此外，在人力资源方面，恒天软件不仅有主要由浙大计算机系博士、硕士组成的经验丰富的数据分析师队伍，也不乏具有国际视野的金融分析师，这些构成了 一家IT公司提供智能投顾业务技术支持的重点要素。

恒盈量化交易系统由恒天软件一群资深程序员和大数据专家合力推出，目标在于打造一个跨界的量化交易生态平台，而让客户集中精力研究和实现交易模型。为投顾私募、期货公司、个人投资者提供度身定做的软件平台和技术服务，解决数据通道、交易风控、模型研发、模型测试、模型执行、后端分析等一系列技术难题。此外，恒盈还为客户提供全面的模型研发培训和指导、定制化研发服务，提供一体化的技术方案，从而打通期货和证券之间的界限，实现跨界投资等。近期恒盈团队推出了股票量化策略软件，该软件以严谨的数据规律和科学的量化验证为基础，用数据和实证说话，提供可经检验的量化策略。经过长时间研究和测试，目前主推的两个策略盈利情况稳定，回测收益率可达到50%以上，远超沪深300的基准收益。



恒盈在模型开发、复盘回测、模拟交易，以及自动交易等方面都具有明显的优势，具体包括：C#语言、逐行调试、图形化测试、支持跨周期模型、支持与MatLab交互、自定义指数、自定义K线；基于Tick数据复盘、模型参数优化、多标的测试模型、交易模型评测报告、模型组合、组合评估报告；模拟交易、基于真实行情、模拟撮合；图形化执行、后台执行、独立交易服务器执行、交易监控、算法交易等。

（二）大数据技术帮助投资者更快捷地获得有效数据

信息获取对于投资的重要价值不言而喻，微宽是恒天软件大数据团队正在研发的一款金融资讯聚合与量化分析产品，产品有阅读版和分析版两种类型，前者主要涵盖金融新闻的聚合与推荐和多层次的新闻分类和自动标签；后者则是基于文本分析的量化建模与市场预测。微宽基于大数据技术的积累，通过对宏观指标的交互式分析、行业分析、新细分行业发现，以及资本动向的洞察等为投资者提供信息数据。它的主要功能包括聚合阅读、资讯推荐和关联分析几大类。其中聚合阅读是将国家政策、公司新闻、股票研报、公告等进行全网爬取，然后以细粒度的分类方式呈现给用户，方便用户查阅；资讯推荐是通过捕捉用户的阅读兴趣，给用户主动推荐其关心的资讯；关联分析则是利用机器学习技术对新闻热点或者特殊事件进行分析，以找到其与资本市场走势的相关性，从而形成一定的量化交易模型。此产品是大数据在金融领域的典型应用，核心技术包括网络爬虫、网页解析、智能文本挖掘、海量数据处理和搜索引擎等技术。智能投顾的投资能力和长期可持续业绩是核心竞争力，较之传统的资产管理模式，智能投顾的优点首先在于提供更优惠的投资建议，且起投门槛更低；其次是采用基于算法的量化投资；第三是能够更快捷地获得专业数据。信息技术的价值主要体现在后面两点，专业智能投顾的核心差异在于平台是否拥有丰富且成熟的量化投资策略储备。据有关人士预测，智能投顾模式未来将颠覆传统的以倚重交易佣金的商业模式，成为很多投资机构不得不面对的科技挑战，只有拥有强大数据库、产品体系和技术人才团队的平台，才能真正玩转智能投顾业务。

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