股价上涨的源泉：ROE
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作者 | 民工君
今天不说别的，单单说说roe这个以前被忽视，但其实很重要的指标。
首先，roe为何物？我们看看百度百科如何说：
虽然听起来很复杂，但其实并不难理解，一言蔽之，roe就是衡量赚钱的能力：两个同样都是100万资产的公司，一个一年赚30万，一个一年赚20万，那么他们的roe就分别是30%和20%，roe为30%的自然要比20%的赚钱能力要高。“roe是净利润与平均股东权益的百分比，是公司税后利润除以净资产得到的百分比率，该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明投资带来的收益越高。该指标体现了自有资本获得净收益的能力。”
好了，知道roe是什么之后，有啥用处呢？roe的用处其实是非常大的，它可以说是决定股票价格走势的重要因素，我们先用一个简单的例子看看
现在还是假设有两家公司，两家的净资产都是100万，这两家都是上市公司，都有100万股的股票，所以他们的价格就是1元每股，而这两家公司唯一不同的地方就是赚钱能力：一家每年能赚二十万，一家每年能赚三十万，所以他们的roe也就分别是20%和30%。
现在我们引入一个简单的公式：股价=每股净资产*每股市净率，这两家公司的股价是1元，每股净资产是1元，所以他们的市净率也都是1。
过了一年之后，这两家公司的股价会出现怎样的变化呢？roe为20%的公司，赚了20万，净资产变为120万，每股净资产变为1.2元，这时候他的股价也就变成了P=1.2*1=1.2元；roe为30%的公司，它的每股净资产变成1.3元，而由于它的盈利能力要比前一家公司高，所以大家愿意出更高的股价来购买它，这时候它的市净率也就相应地上升了，我们假设上升到1.5，这时候它的股价也就变成了P=1.3*1.5=1.95元。仅仅过了一年，它们两个的股价已经拉开了一个相当大的差距，而且这个差距还会在后面若干年继续拉大，这也就是为何长期来看，有些股票涨上天了，有些却仍然原地不动的原因。
看完简单事例我们来进行详细分析：根据公式股价=市净率*每股净资产，股价要上涨，要么就得市净率上升，要么就得靠每股净资产增长。那么市净率和净资产都是如何增长的呢？
市净率是用来衡量一个资产人家愿意给出的溢价，比如价值100万的资产人家愿意用120万买，那么它的市净率就是1.2。那么人家为何愿意溢价收购你的资产？自然是因为这些资产有赚钱的能力，而赚钱能力越强的话，溢价越高。所以想要市净率上升的话，roe就必须上升或有上升的预期。
净资产的增长则比市净率容易理解很多，净资产想要增长，则就必须要赚钱才能增长，赚钱能力越强，积累净资产的速度也就越快。所以，净资产的增长仍然和ROE有关。
股价的两个变动因素都与roe有关，所以我们才说roe是股价变动的源泉。我们最后用个经典的例子：贵州茅台来结尾。
贵州茅台的roe可以分为三个阶段：第一阶段02年-07年，roe稳步提升，从02年的14%提升到了07年的39%；第二阶段08年-10年，roe开始出现下滑；第三阶段09年-现在，roe在短暂修复后继续下滑。
贵州茅台股价表现的三个阶段可以告诉我们很多东西：02-07年，股价上涨27.5倍，为何会上涨这么多？主要原因就是02-07年roe一直上涨，导致市净率从02年的3.8上升到了07年的26倍，而净资产在此阶段也上涨了近10倍，导致贵州茅台的股价出现了大幅上涨；
08-13年，股价不涨不跌，为什么？虽然净资产在这个阶段翻了5倍，但由于roe的下滑导致市净率出现下降，从26倍下滑到了3倍，导致股价在这个阶段并没有表现；
14年至今，股价上涨180%，roe虽然仍然在下滑，但保持在高位，回报率仍然很高，所以市净率趋于稳定，甚至略有上涨。而净资产又翻了一倍，导致股价也就跟着出现了比较好的表现。
1、roe持续性的上升会使净资产稳步上升，可能会使市净率也出现上升，从而实现“双击”，导致股价大幅上涨；
2、roe下滑的时候市净率会出现下滑，而且下滑的比roe还厉害，即使强如茅台，股价在这个阶段也难有表现；
3、roe趋于稳定的时候，我们主要靠净资产的上升来赚取收益，这个阶段的速度会比较慢。
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