【财研组每日谈】一个简单的基金投资思路

选基金先简单采用基金产品过往两年业绩，将每个月业绩单独排名，并以排名百分比打分；再将过去两年的24个分数汇...

选基金

先简单采用基金产品过往两年业绩，将每个月业绩单独排名，并以排名百分比打分；再将过去两年的24个分数汇总，算出总分，取分数最高的那只（也可以取最高的前三名、前五名以作分散，这里就简单选取第一名了）。逻辑不难理解，假如一个基金经理，在每个月不同的市场环境下，如果都能跑赢同行，就说明他个人能力较强。如果市场强时，他强于对手；市场弱时，他跌得少于对手；市场不同风格下，他都能跑赢同行，就可以得出结论，他的投资能力好于同行。因此排名要细化到每个月。

按照这个策略，每个月调仓一次，效果如下（未考虑交易成本）：

增加短期版本

可以注意到，上面这个策略长期表现整体不错，但是在2017年以来，市场风格转换时，表现不算好。主要原因是，它给予过去两年每个月份的业绩同样的权重，过于注重两年来的长期业绩表现，而忽视了短期市场变化。假如一只基金在过去两年的大部分时间都表现很好，而在2017年以来不适应市场风格的转换而表现欠佳，它就不会被剔除，而是会长时间保持在组合里。

为了对市场短期的变化更加灵敏，我们把上面这个策略做出一个“高频短期版本”，将业绩回溯期由两年改为一个月，将评分频率由按月改为按周。这个版本缩短回溯业绩的期限，增加评分的频率，更加贴近市场，跟随市场短期变动，但是对长期业绩不做关注。

可以看到这个新加入的短期策略整体表现并不好，因为它并不考虑基金经理长期投资能力，只考虑短期市场风向，容易选入短期“跟风”而长期表现不佳的产品。但是，它与先前的长期策略刚好互补，如果将它与先前的长期策略相结合，可能起到改良的效果。

长期短期策略相结合

假如将两个策略相结合，以长期策略为主，而当市场风向发生显著变化时，转向短期策略，会起到改良的效果。逻辑也不难理解：在大多数情况下，我们看重基金经理的长期投资能力；但在短期市场出现剧烈变动，或者短期该基金表现明显不佳时，我们就转而看重基金经理在短期跟进市场风向的能力。

也就是说，每个月长期短期策略都各自推选一只基金。原则上，我们采取长期策略推荐的基金；但如果短期策略推荐的那只基金在近期内明显强于（这里简单设置为周收益差达到3%以上）长期策略推荐的那只，我们就转而采取短期策略。