【国元信用债】阶段性反弹或将继续 ——信用债周报（5.2-5.8）

投资要点：1、公开市场操作与银行间资金成本—本周净回笼2200亿元，加大了净回笼的力度。本周银行间资金利率...



投资要点：

1、公开市场操作与银行间资金成本—本周净回笼2200 亿元，加大了净回笼的力度。本周银行间资金利率继续下滑，其中主力品种7 天同业拆借加权利率下行幅度达到了11.97BP。国债收益率变动——相对稳定，涨跌不一。利率债方面，短端产品到期收益率小幅上行，长短品种稍有下滑。其中6 个月、1 年以及3 年的到期收益率分别上行2.42BP、3.33BP 以及0.60BP。
2、短融中票周发行——短融、中票发行量继续回落。本周短融券发行37只，短融的发行量396.10 亿元，比上周发行量752 元大幅缩水，短融的存量比上周缩水492.4 亿元，达到26,693.10 亿元亿元。中票发行12 只，合计76 亿元，比上周发行量255.5 亿元大幅减少。中票存量43,819.86亿元，与上周43,814.19 基本持平。
3、短融中票周二级市场：到期收益率下行幅度不一。本周短融券以及中票的二级市场情况看，全部品种的到期收益率均出现不同程度的下行。其中，信用级别为（AAA）的标的1 年期下行幅度超过了10BP。
4、企业债与公司债的发行——发行量走低。本周交易所公司债发行19只，合计融资322.5 亿元，其中一般公司债201 亿元、私募债121.5 亿元。比较上周的融资额225.70 亿元有所增加，19 只债券中有9 只属于房地产行业，信用级别大多是AA 级以上。
5、公司债与企业债的收益率变动——收益率下行明显。本周企业债与公司债的到期收益率开始出现不同程度的下滑。以AAA 评级的债券为例，企业债1 年期下行5.97BP、3 年期下行5.88BP、5 年期下行5.62BP、7年期以及10 年期分别下行了4.3BP 和2.73BP。公司债（AAA）评级到期收益率下行的幅度比企业债小。
6、信用评级变动和违约情况。本周信用债项主体评级涉及8 家，其中4家下调评级、4 家上调评级。本周，内蒙古奈伦集团、东特钢相继公告称债券发生实质违约，上海昊元（集团）有限公司子公司部分债务担保预期，雨润食品公告警示10 亿中期票据兑付存疑。
7、阶段性反弹或将继续。短期市场没有发生超出预期的信用风险，资金面相对宽松。因此，信用债将会短期小幅度额反弹。但是，趋势性的机会尚需等待。

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