【深度】和舰A股上市 联电背后盘算什么？
联电宣布将整合和舰、联芯与联暻半导体，由和舰申请发行A股，并向上海证券交易所申请上市交易。DIGITIMES
联电29日宣布两大重要消息，除将斥资新台币逾160亿元买下与富士通半导体(Fujitsu Semiconductor Limited；FSL)合资的12吋晶圆厂日本三重富士通半导体(MIFS)全部股权外，同时将整合和舰、联芯与从事IC设计服务的联暻半导体，由和舰申请发行A股，并向上海证券交易所申请上市交易。
把三重富士通纳入独资子公司，联电可扩大日本汽车电子与物联网客户群，而最重要的是，和舰申请上市，显见联电落实在中国在地化布局，同时也可间接为合作伙伴福建晋华寻找有力的保护伞，不过，可观察的是，联芯2017年税后亏损高达58亿元，亏转盈恐怕数年后，联电在国内晶圆代工业务获利能力是否能获资本市场青睐难料，加上日前鸿海旗下富士康工业互联网(FII)A股上市表现不佳，和舰上市之路阻力并不小。
联电董事会连抛两大震撼弹
联电29日出乎预期抛两大震撼弹，董事会通过决议，为拓展海外市场、加速业务成长，拟执行与富士通半导体于2014年签订的合资合约之选择权，以合资公司MIFS于2018年3月31日净值为基础，购买FSL持有的MIFS全部股权(84.1%)，总交易金额不超过日币576.3亿元，约新台币逾160亿元，完成股权购买后，MIFS将成为联电持股百分之百之子公司。
另外，联电董事会并决议由从事8吋晶圆专工业务的子公司和舰(苏州)，偕同另一子公司联芯(厦门)，以及和舰从事IC设计服务业务的子公司联暻半导体(山东)，由和舰向中国证监会申请首次公开发行人民币普通股(A股)股票，并向上海证券交易所申请上市交易，规划筹措人民币25亿元资金。
联芯目前月产能为1.7万片，期望2018年底能达到2.5万片目标，2018年仍不会损益两平；和舰目前月产能6.5万片，预计6~9个月后，单月可增加约1万片，将藉由上市资金来扩充。目前联电已确立由和舰负责国内客户，联电则是负责国内以外客户。
联电表示，随着5G、物联网、汽车和人工智能(AI)领域等新应用的爆发，联电正面临12吋成熟制程的需求激增，预计市场环境将持续推升此强劲的需求，凭借联电在全球各地12吋晶圆厂的布局，日本MIFS将可进一步帮助联电客户分散制造风险，给予日本和国际客户更佳的全球化服务。
国内晶圆专工及IC设计服务由和舰统筹
此外，为因应国内半导体市场的快速成长，并考量集团整体长远发展，联电于国内晶圆专工及IC设计服务业务由和舰统筹，提供客户完整的IC制造解决方案；通过A股上市，和舰公司可善用募集资金，再投资复制既有的成功模式，拓展国内市场，以进一步提升产能规模、技术质量，并提高产业竞争门槛与强化公司竞争优势。
此外，和舰于A股上市后，将可取得更多元化的在地资金来源，改善整体财务结构，并且可以提升公司资产规模，进一步充实公司的资本实力；未来并藉由与股权连结的奖励措施，吸引当地优秀人才，有助拓展公司整体集团业务及全球布局。
联电表示，和舰与联芯合计的营收比重仅占联电合并营收约11%，此次于A股上市新股发行股数占和舰公司发行后总股本约11%左右，联电仍将持有和舰约87%的股权，联电股东的权益不会因此减损。
对于联电砸下新台币逾160亿元买下与富士通半导体合资的12吋晶圆厂日本三重富士通半导体全部股权，除可因应12吋成熟制程强劲需求外，也能进一步扩大汽车电子与物联网客户群。此外，联电2017年营收约为1,500亿元，2019年合并后营收也可望进一步增长，约增加新台币190亿元，推升全球晶圆代工市占。
落实在地化策略 寻求有力靠山
而和舰A股上市背后意义更是值得关注。据了解，目前联电在国内的晶圆代工事业由董事长洪嘉聪主导操盘，其财务金融资历雄厚，和舰决定在A股上市，洪嘉聪应是相当有把握。和舰2001年成立，苏州登记法定代表人为洪嘉聪，而同时时任苏州园区工委书记为陈德铭，和舰就是当年招商引资的重要政绩，陈德铭后来曾任商务部长／前海协会会长，就两岸政商关系而言，和舰有此历史渊源，对其在A股上市相当有利，预期应可顺利上市筹措资金以扩充产能。
为何以和舰为主体上市？应是和舰目前在联电的8吋厂中产品结构制程布局相对成熟，而且LCD driver高压制程利润结构稳定，目前供不应求，国内客户需求强劲，以和舰为主体上市则较有利。
当中可观察的是，联电与国内市场「绑定」加深，从苏州和舰、厦门联芯到山东联暻的设计制造布局，还有联电与美光的多项存储器产品侵权案，联电未选择在台湾地区提告，而是于1月时向福建法院正式提起诉讼，最新规划的和舰A股上市案，皆显见联电真正落实在地化策略。
此外，联电与福建晋华曾签署技术合作协定，接受晋华委托开发DRAM相关制程技术，由晋华提供DRAM特用设备并依开发进度支付技术报酬金作为开发费用，开发成果由双方共同拥有。而目前联电与美光互告，加上中美贸易大战，此时让和舰尽快A股上市，有实体内资企业当靠山，可为晋华找到较为有力的保护伞。
值得一提的是，目前台湾地区赴国内挂牌者计有5家，包括日月光旗下环旭电子、亚翔旗下亚翔集成、华映的华映科技、楠梓电的沪电股份、鸿海集团的富士康工业互联网，现正规划中的有南侨、巨大机械、臻鼎及荣成，而联电子公司和舰则是最新加入。
不过，和舰上市之路恐怕阻力不小，除了现阶段富士康工业互联网A股上市表现不佳外，最重要则是联电在全球晶圆代工市占率远低于台积电，在国内的能见度亦不高，且联芯2017年税后亏损高达58亿元，亏转盈恐怕要数年后，联电国内晶圆代工业务获利能力是否能获资本市场青睐较为难料。
值得一提的是，2001年成立的和舰，名称取自「郑和舰队下西洋」典故，据称系因曹兴诚引用郑和七下西洋的壮举，但成立初期面临诸多政策限制，和舰并未一战成名，而今和舰终集成联芯及联暻之力，组成一支强劲“舰队”将在A股上市，也算是10多年后圆了曹兴诚的梦想。
联电2018年首季淡季不淡，合并营收为375亿元，较2017年第4季366.3亿元略增2.4%，与2017年同期374.2亿元持平；毛利率为12.4%。在业外收益10.88亿元及所得税收益11.73亿元挹注下，归属母公司净利达34亿元，季增 92%，年增 48.7%；EPS为0.28元，优于2017年同期0.19元。2018年5月合并营收则为130.75亿元，较4月成长约5.34%，年增4.5%，累计前5月合并营收629.84亿元，较2017年同期略增1.82%。联电预计第2季淡季不淡，晶圆出货量季增2~4%，整体毛利率可回升至15%。
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