物价涨这么快，CPI却这么低，是不是在作假 巴九灵说金融

中国钞票印得多，贬值得也快，通胀很厉害。...



文/巴九灵（微信公众号：吴晓波频道）巴九灵导读：现在有一种观点似乎大概是共识：中国钞票印得多，贬值得也快，通胀很厉害。

那到底过去这些年，我们手上的票子贬值了多少？我们每年的收入和资产需要增长多少，才算没有被这通胀抛在身后？

我们至少可以从三个方面出发，盘点数据，建立一个直观的印象：

① 钞票多印了多少？

② 物价涨了多少？尤其是房价涨了多少？

③ 收入跟得上物价吗？

整个社会的资金用什么数据来衡量，M2（Broad money，广义货币）是常用的，它是现实流通的现金加上各类存款的总和。

2006年末，全社会的M2余额是34.56万亿，到今年6月份，这个数字是149.05万亿，2016年中是2006年末的431.3%，9年半涨了3倍多。



同一时期的实际GDP，2016年中数据是2006年末的248.2%，涨了1倍多。

431.3%/248.2%=1.74，意味着，每1份GDP的增长，需要印1.74份的M2来带动。换言之，中国过去10年多印了74%的钱，若从货币数量的角度而言，货币购买力至少贬值了四成。总数据的统计，给我们的感觉没有这么直接。而反映在我们生活中的物价，每个人一定有所感觉：物价是在飞快涨的！但物价真的涨得很快吗？

小巴前两天在财经网站“雪球”上看到一篇文章，作者生活在上海，他统计了过去10年中日常支出各方面的价格增长，包括餐饮、汽车、旅游、服装、电器数码、水电煤物业费、教育、买房租房等方面。

涨幅小甚至跌：服装、电子设备、买车、机票住宿；

涨幅一倍以内：旅游区门票、出租车费、水和天然气；

涨幅超过一倍：菜价；

涨幅难以量化：教育。

数据来源：雪球文章，作者为“DAVID自由之路”

小巴也找了多位小伙伴来统计，大家的感觉大致相仿。这其中有一条很容易发现的规律：规模化工业品的价格涨得慢，而人力成本占主导或精神服务相关的产业，则涨得飞快。

CPI（Consumer Price Index，居民消费价格指数）是反映居家庭一般消费价格水平变动情况的宏观经济指标，过去10年，CPI一共涨了多少？根据国家统计局数据，仅仅在35%-40%左右，看上去并不高。因此很多人都认为与现实不符，现在的物价这么高，CPI怎么会这么低，是不是数据作假？

那可能还真是冤枉统计局了。CPI数据的一个问题在于食品的占比大，了解CPI构成的人士常常吐槽，猪肉价格一涨，CPI就跟着涨，CPI差不多都要成了猪肉指数了。其他方面，比如医疗、娱乐、教育、文化、居住等方面的占比略低，而现实中这些方面的消费价格增长是挺快的，所以给人的感觉是CPI不如物价涨得快。



CPI是一个结构性数据，其组成包括各项真实生活成本，问题在于其配比。由于中国一二三四各线城市消费结构差异不小，而权重配比是统一的，出现数字上的疑问是可以理解的。

但总体上，小巴认为，生活中消费的各个方面，有的涨得快，有的涨得慢，综合起来和CPI的增速可能差别没有那么巨大。

但有一项肯定是例外的：房价！

关于房价涨了多少，都不需要多说，每年关于房价的新闻都是最热的。

透过统计数字，我们能了解到的是整个城市的均价。在这张图里，北京、上海、深圳的房价，在过去时间分别涨了三四倍，换算到每个城市，10年3倍的增幅，也并不算夸张。



不过房价指数，有一点可能会把我们带偏，那就是“平均”。如果我们去跑一跑城市各处的楼盘，则可能会发现增幅比均值更高。

10年间，城市的房产越来越向城市周边扩展，市中心的房价是被平均的。所以，小巴觉得，实际上，市中心的房价会比统计数字上要高不少。在收入上，你会发现，人均可支配收入和城镇最低工资，在过去十年的增幅和房产均价是几乎同步的。

小巴列两个数据，一个是平均收入，一个是最低工资标准。除了最低工资标准的增幅会略高于城镇人均可支配收入，在过去十年基本上都增长1.5-2倍。只有深圳是个例外，人均收入和最低工资标准增长相对慢，而房价则因为去年的飙涨而显得格格不入。2006

2015

增幅

房价

增幅

北京

19978

52859

165%

177%

上海

20668

52965

156%

247%

深圳

22567

44633

98%

228%

杭州

19027

48316

154%

全国

11759

31195

165%2006

最新

增幅

房价增幅

北京

580

1720

197%

177%

上海

690

2190

217%

247%

深圳

810

2030

151%

328%

杭州

670

1860

178%

当然，还是和消费、房价等方面一样，“平均值”有很大的误导性。不同行业的收入，在过去10年，增速的差异是极大的。前几天小巴写了一篇关于基金定投的理财文章，里面举了一位深圳朋友的例子，过去八年，仅职务性的收入就涨了六七倍。

而坐出租车时，小巴则常常听到司机师傅的抱怨，过去十年收入的增幅，可能连50%都不到。

传统行业与新兴行业的差距，显得最为明显。小结过去10年几个和通胀相关的数据：

① M2，是06年的4.3倍；

② 真实GDP，是06年的2.5倍；

③ CPI，是06年的1.4倍；

④ 人均收入和最低工资，约为06年的2.5-3倍；

⑤ 一二线城市新房均价，是06年的3-4倍，与货币相仿，但市中心的增幅显然高于此。

收入跟着真实GDP走，而房价（尤其是一线城市房价）跟着M2走，这中间的差距，大概就是我们所谓的通胀感吧。

这么说来，如果你想评估年收入增幅有没有被泡沫抛在身后，拿来和这些数据比较比较就知道了。算一算，那条评判基准线大概就在12%-15%之间，没有达标的，从货币引发的通胀感，只怕会越来越强。



通货膨胀的大背景下，“食利阶层”如何保全资产、自我升值？大头商学院发起“吴晓波携手投融资专家及20家投资公司组建‘资本投融资成长营’”，为你呈现一个全新的金融资本课。点击下图，即可报名。

    关注 吴晓波频道