上市不停涨 小鹏有何不同

执着于智能...

作者丨王飞

邮箱丨wf@pingwest.com

小鹏汽车8月27日在纽交所上市，成为全球纯电动车企最大规模的IPO，而中国造车新势力三强也在资本市场完成了会师。




由于募集期市场需求大幅高于预期，小鹏汽车先是将募资截止日期提前了一天，后又将此次在美IPO的发行价设在15美元，高于此前招股书披露定价区间11-13美元，小鹏汽车还将发行规模扩大至9973万股ADS，所以最后小鹏IPO融资额达到14.9亿美元——这次募资金额超过了2018年在纽交所上市的蔚来，也稍稍高出上个月冲击美股市场的理想汽车。

而且，上市后的两个交易日，小鹏汽车股价暴涨。首日收涨40%，次日收盘再涨5%。受到资本市场热捧。

“这个折腾的过程很痛苦，但我觉得今天到了一个新的里程碑，是一个阶段的总结，也是下一个阶段的开始。”小鹏汽车创始人何小鹏在当天的上市活动上接受采访时说。

对智能的执着

逆势上涨，完成漂亮的IPO，在中国造车新势力的三强中，小鹏究竟有何不同？

其实，造车新势力的三强，彼此在产品上交集并不多。蔚来主打的是高端豪华车，目标用户和特斯拉有较高的重合，除去研发费用之外，蔚来更多的是投入到品牌和服务体系中；而第二家在美股上市的造车新势力理想汽车，在技术路线上选择了偏门——增程式电动技术，以解决用户的电动汽车里程焦虑为切口。

而小鹏汽车，则被外界认为是最像“中国特斯拉”的那个。

这种像主要指的是对“智能”这件事的重视。“智能是小鹏的最核心优势。”在此前接受品玩采访时，这也是何小鹏经常提到的一句话。

小鹏汽车的智能可以划分为几类：最基础的是电动汽车架构上的整体智能；其次是汽车中控系统以及内容生态上的智能；最后是自动驾驶这个领域持续研发投入的智能。

换句话说，小鹏汽车从技术底层和产品角度出发，把路线设定在了自动驾驶方向，并且最终把旗下轿跑P7落在了国产特斯拉Model 3的价格区间。而旗下G3则针对的是更亲民的中端市场。

在招股书中，小鹏汽车称它是目前唯一一个在中国自动辅助驾驶全栈（不包括芯片与雷达）做研发的OEM厂商。

在车载操作系统上，小鹏汽车已经研发出Xmart OS，更多地接入本地化的生态。

在智能驾驶层面，小鹏P7的XPILOT 3.0辅助驾驶系统已达到L3级别，小鹏汽车也因此成了国内造车新势力中第一家自主研发出自动驾驶软件，并将其商业化应用的公司。

根据招股书，小鹏目前仍然处于亏损状态。亏损主要就因为针对智能的前期研发投入。2020年前6个月，研发费用投入6.3亿人民币。作为对比，理想2020年前三个月研发费用为1.89亿元人民币。

创业者小鹏

在创业路径和实现价值的路线上，何小鹏和特斯拉创始人马斯克也确实类似——后者最早是在创办Paypal等多个公司之后功成身退，一跃成为全球瞩目的电动车先驱；而前者也先是创办了互联网公司UC，在被阿里巴巴收编后实现财务自由，如今在老朋友们的“怂恿”下投身电动车浪潮。

在创始人里面，何小鹏是程序员和产品经理的合体，“所以团队的基因相对来说我认为我们更偏软+硬的组合。”何小鹏在接受包括品玩在内的媒体采访时称。

品玩过去几年多次有机会与何小鹏深度交流。走出舒适区，在完全陌生的汽车领域创业，他开始重新学习和适应新的行业，同时又继续发挥着做产品时期培养的对用户体验的敏感。

2018年，正式离开阿里巴巴全身心投入小鹏汽车业务刚一年的何小鹏在硅谷接受品玩采访，他当时要面对不少质疑，“普遍的一种质疑是，认为我们后天可能可以，但明天究竟行不行。”他这么总结道。所谓“后天可以”，是指如今所有人都相信 人工智能AI 是行业的未来，大家认可小鹏汽车在AI、互联网上的能力积累是没问题的。“而所谓明天行不行，则是怀疑你能不能造出一堆车。”




如今两年过去，小鹏已经进入“明天”这个阶段。目前小鹏汽车的工厂是10万产能，而另一海马工厂实现了15万年产能。

2019年，何小鹏又在广州接受品玩采访，这时的他开始更深入地思考互联网企业的思路与造车的结合。

“这是一个融合的过程，也是一次挑战的新尝试，因为之前完全没有人做过，我们也要学习，如何把快速变化的消费品、电子品和科技产品，与一个很大宗需要家庭决策，并且很贵的耐久消费品组合起来。”

不过，在不同时期的交流中，何小鹏也有着很多不变的地方，最明显的，一个是放长远思考问题的习惯，一个是作为创业者的热情。

“我们内部也是这样，不要是小定位，看长线的一个思考逻辑，因为长线当一个时间节点出现的时候，你就会看到整个的市场爆发，那个时候我们就准备好了。我们一直强调自己要稳健，去迎接这样的一个新的定位市场的出现，我觉得这个定位市场在未来2年到5年里面会是非常大的成长期。”何小鹏在上市当天的采访中说。

而被问到上市后小鹏会有什么改变时，何小鹏连续创业者的“本色”又露了出来：“我觉得不变的肯定是我们仍然是一个保留初心的一个创业的团队、创业的氛围，我觉得这个是一定不会变的。期待在未来的3年能够让大家再看到一些小鹏更大的创新。”

股价终会回到合理估值

小鹏汽车的投资人中不乏知名互联网企业和投资机构。其上市后的股权结构也较为复杂。

小鹏汽车的ADS代表的A类股票每股1票表决权，B类10票，C类5票。其中，B类全部属于何小鹏、夏珩和何涛。C类股票全部由阿里巴巴持有。

目前何小鹏持有27.8%的股份，对应58.9%的表决权，阿里巴巴拥有12.7%的股份和14.9%的表决权。

虽然标普500指数已经不再接纳类似小鹏这样采用多重股权结构的企业股票为成份股。不过上市次日，明晟公司(MSCI)就公布对MSCI中国全流通指数的调整，将小鹏汽车纳入MSCI中国标准指数成分股和中国全流通大盘股成分股，9月11日起生效。就像何小鹏所说，市场对新能源车的“后天”是十分看好。

据市场调研机构TechSci Research去年发布的报告显示，到2024年，中国电动汽车的市场总规模将达到3300亿美元，2018年之后的复合年增长率高达28%。而同时全球传统汽车行业则在出现下滑趋势。

不过，对于今年以来疯狂上涨的新能源汽车股价，还是有不少分析师认为估值过高。有分析师认为，小鹏汽车会和造车新势力整体的走势类似，刚上市时市值上涨，之后会慢慢经历震荡，回到较为理性水平。市场也会开始更细致关注交付和产品创新。

一个有意思的数据是，据粗略计算，用市值除以二季度的交付量，蔚来、理想和小鹏每交付一台车对应的市值分别为200万美元，380万美元和320万美元。

这些数据本身也许没有实际的意义，但可以用来进行三家新势力之间的简单比较，也可以看出市场对新能源汽车的追捧带来的泡沫。

目前，三家造车新势力的整体市值已经超过570亿美元，几乎超过了福特和通用汽车市值之和。

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