【招商汽车.深度】智能驾驭，电动未来——下半年将迎来爆发式增长

“智能驾驭，电动未来”下半年将迎来爆发式增长。招商证券汽车、电子、电新、化工、有色、通讯、钢铁及新材料、家电八小组共同为您解读特斯拉产业链及新能源产业链相关A股标的。...

5月20日，Tesla拟股权融资14-17亿美元2018年完成50万产能建设生产Model 3，22日，CTO JB在德国表示：只有当中国销量达到了“临界数量”，开设工厂才有意义。新能源汽车是未来全球行业发展大趋势，下半年随着骗补事件影响消除、地方补贴落地以及2017年20%幅度的补贴退坡预期，行业将迎来爆发式增长，继续推荐。1. Tesla短期内不会在国内设厂，符合预期。

2015年前三季度Tesla在国内销量仅为3025辆（全球销量5万辆），根据JB提出的”临界数量”说法，按照目前Tesla的亏损水平以及原有50万辆产能规划，我们认为2019年之前Tesla在国内设厂的可能性几乎为零，符合我们之前的预判。

2.国内下半年将迎来爆发式增长，新能源汽车自主机会更大。

随着骗补事件影响的逐步减弱以及行业的逐步规范化，地方补贴政策稳步落地，以及2017年补贴幅度下降20%的预期下，要完成工信部16年新能源汽车销量翻倍的目标，新能源汽车下半年将迎来爆发式增长。

3.核心部件将是下一阶段的投资重点。

导致传统汽车领域在国内企业发展不利局面的最大因素是产业空心化，即缺乏类似博世等核心零部件企业；核心零部件将是国内发展新能源汽车的基石，是完成新能源汽车弯道超车的保证。目前在Tesla产业链上占据核心领域的国内企业寥寥无几，国内新能源汽车如能有长足的发展，核心零部件领域发展必须得到保证。

投资建议与风险提示

下半年国内新能源汽车将迎来爆发式机会，重点推荐整车龙头、优质产业链龙头企业，这些企业不但能够在国内市场立足根基，更能借助国内快速增长契机进入国际市场。

汽车组重点推荐：整车龙头，江淮汽车、道氏技术、均胜电子、松芝股份

电子组重点推荐：立讯精密、顺络电子、长盈精密、大族激光、欣旺达、欧菲光、法拉电子；

电新组重点推荐：宏发股份、长园集团；

化工组重点推荐：当升科技、沧州明珠、关注：永利股份、星城石墨；

有色组重点推荐：赣峰锂业、南山铝业；

通讯组重点推荐：大富科技；

钢铁及新材料组重点推荐：中国宝安、金瑞科技；

家电组重点推荐：三花股份；

主要风险：经济不景气以及产业政策的调整。1. 清理骗补是行业健康发展必然经历的阵痛。
虽然目前骗补的事情对行业的影响还继续存在，甚至去年的补贴都没有拿到手，导致企业暂时不敢生产、不敢销售，但我们认为6月份应该会有一个说法。骗补的问题只是行业发展中的问题，不会影响到整个国家的产业战略，发展新能源汽车仍然是国家重点支持的方向。

2. 16年下半年新能源汽车将迎来爆发式增长。
对于下半年新能源汽车行业，我们认为将迎来一个爆发式的增长。首先，骗补的问题将得到有效解决，这会打消企业的疑虑，让企业恢复信心；其次，地方政府补贴政策逐步完善并落地也会推动行业发展；再者，2017年退坡的力度更大，平均下降20%，也会促使企业在2016年加大产品销售力度。还有一些小的因素，比如双80的标准到今年变成100公里的续航也会影响一部分企业的产品投放进度，综上所述，我们认为完成工信部年翻一倍的目标前提下，下半年新能源汽车将迎来爆发式增长。

3. 特斯拉在中国设厂2019年前暂不可能。
近期市场以Telsa进入国内设厂为热点，但5月22号特斯拉联合创始人JB Straubel在德国接受媒体采访时表示，中国Model 3预定量正在增加，中国已经成为Telsa的第二大市场，仅次于美国，只有当中国的销量形成令人信服的规模时，特斯拉才会在中国增加生产线。2015年Telsa前三季度在中国的销量仅为3025台，按照我们的判断，这个令人信服的销量再综合考虑Telsa本身在美国的50万扩产规模，在国内设厂我们认为在2019年之前基本都是不可能事件。

4. 国内核心零部件值得重点关注。
导致传统汽车发展不利，最大的失误就是产业的空心化，即国内行业缺乏核心零部件供应，缺乏类似于博世、海拉、江森等这些有实力的零部件企业，使得自主品牌发展举步维艰；在市场换技术的策略中，也没有培养出类似这些零部件巨头的企业。而在目前我们梳理的Telsa产业链方面，在核心零部件的供应商依然寥寥无几。国家将新能源汽车的发展作为战略发展的方向，参照传统行业，关于Telsa也好关于国内新能源汽车企业也好，我们认为核心零部件的发展不可缺失，而这也是国家发展新能源汽车战略核心所在，核心零部件才是这个行业投资的关键点。

5. 政策托底、基础设施逐步完善，为后续高增长奠定坚实基础。
2016年下半年行业将迎来爆发式增长，相关产业链企业不管在盈利方面还是在增速方面都会维持较高的水平，行业规模经济逐步显现推动成本下降、2016年充电桩设施逐步完善两个因素也会为2017、2018年的高增长奠定基础。

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