春节后，我们开始重点推荐超市，首推中百集团，近段时间我们又强调供应链整合与服务，首推江苏国泰等。在渠道转型大背景下，传统零售行业在“端”与“链”上正呈现出新机会。...



过去一周，市场强势反弹，申万商贸指数上涨6.09%，表现好于大市，主要个股中，创新转型类个股如新华都（+21.22%，5月31日复牌）、苏宁云商（+12.01%）、南京新百（+11.62%）和深圳华强（+9.49%）等表现较好；另外小市值弱经营个股也表现较优，汉商集团涨15.59%、三江购物涨7.47%、南宁百货涨7.22%等。

年初以来消费形势持续较弱，仅超市同店增长受益通胀有所复苏。对批零板块的投资，我们一直建议稳健为主，寻找有基本面支撑、业绩有成长或拐点的公司，另一方面关注估值低、资产重估价值高且有国企改革预期的公司。

春节后，我们开始重点推荐超市，首推中百集团，近段时间我们又强调供应链整合与服务，首推江苏国泰等。在渠道转型大背景下，传统零售行业在“端”与“链”上正呈现出新机会。

2011年以来，在消费疲弱、政策挤压和电商冲击等多重压力之下，传统百货和超市行业持续下滑，其本质在于：传统渠道的业态、品类、经营模式等已难以满足消费者更加强调体验、便利、性价比等需求，驱动行业领先者不断探索新的业态和经营模式、互联网+的渠道融合、供应链的变革等，挖掘新成长机遇：

（1）端：便利与体验。虽然以食品用品为主要品类的大卖场面临较大经营压力，但“小而美”的便利店，因其密布贴近社区，能极大满足居民便利性需求，最后一公里的商品销售和增值服务价值巨大，并且有强大的物流供应链、科学选品，销售鲜食为主导等多种模式，是电商难以替代乃至依赖性增强的业态，是线上线下O2O盈利突破点。而强调性价比的折扣店（如Costco、Aldi、大创、名创优品）和体验（如Eataly、阪急百货、正佳广场）的业态也有强大的生命力和成长性。

首推兼具业绩拐点（16年净利增900%+）和战略变革（便利店+生鲜+供应链）的中百集团，同时推荐行业龙头永辉超市（预计2016年净利增长50%以上），关注红旗连锁（A股便利店第一股，有望孕育新业务机会）；

（2）链：供应链整合和服务。消费和渠道经营已经告别粗放增长时代，从“量”的竞争过渡到“质”的竞争，重视商品经营、立足供应链整合和扁平化，致力于提供供应链综合服务的公司有望降低成本，获取核心竞争力成长。

供应链服务角度，首推江苏国泰，公司凭借优越机制和优秀团队，以轻资产模式为国际一线快时尚品牌提供全供应链服务，并有望扩展业务至海外供应链整合、进口消费品供应链服务、跨境B2B电商和金融服务等。同时推荐小商品城，关注南极电商、跨境通等。供应链整合角度，推荐永辉超市、步步高、天虹商场等。

（3）价值型公司的国企改革机会。近段时间，随着中央领导会议强调改革，以及微观层面部分区域国企改革再破局，改革预期持续升温，重视零售行业中价值型公司的国企改革机会。推荐中百集团（战略变革、激励&业绩拐点）、重庆百货（战投、激励&业绩改善）、欧亚集团（资产价值高、高管持股、业绩稳增长&保险、产业资本增持）、鄂武商A（资产价值高、治理激励已改善&净利稳增长）、王府井（资产注入等）、银座股份、合肥百货等。

（4）关注苏宁云商机会。公司6月1日举行与阿里巴巴战略合作发布会，6月3日公司公告完成以15.17元/股（较现价溢价约30%）向淘宝（中国）和苏宁员工持股计划分别增发18.61亿股和6592万股，淘宝（中国）将成为持股苏宁19.99%的第二大股东。

公司战略与经营调整结束且能力增强，以及与阿里全面战略合作提速后，整体竞争力提升，其一方面可实现线上GMV的更快速增长（预计16年50-80%增长），缩小与竞争对手差距；另一方面可通过线下渠道、金融和物流业务等实现公司经营性盈利（预计2H16主业经营利润转正），其业务已重归更快速更健康的发展轨道。关注公司增发完成、合作提速、GMV增长和主营业绩扭亏为盈驱动的投资机会，同时苏宁也属于我们所提到的渠道转型中在终端（线上+线下）体验和供应链优化和服务方面的代表企业。

行业风险因素：消费疲软压制行业业绩和估值；国企改革进程慢于预期；转型进程的不确定性。

 

1. 每周行情回顾（20160530-20160603）

1.1 申万商贸指数上涨6.09%，跑赢大盘

SW商贸指数上周上涨6.09%，跑赢上证综指1.92个百分点，居各板块第5位，环比上升5位。大盘上周大幅反弹，上证综指上涨4.17%；A股交易量同时放大，日均成交额超过5600亿元。板块方面，上周计算机、食品饮料、电子、电气设备和商业贸易等板块涨幅居前，银行、采掘等板块表现相对较弱。

上周海通批零指数上涨6.65%，子板块中百货上涨4.96%，超市上涨6.23%，专业市场上涨5.69%，专业专卖上涨10.97%。海通批零板块2016年动态PE 25.04倍（剔除苏宁云商），同期沪深300指数为11.21倍。其中，百货20.47倍、超市43.80倍、专业市场32.19倍、专业专卖83.48倍。1.2 涨跌幅前 10个股

上周创新转型类和小市值个股表现较好。上周零售板块中涨幅居前的个股包括，创新转型类个股：新华都（+21.22%）、苏宁云商（+12.01%）、南京新百（+11.62%）和深圳华强（+9.49%）等；以及小市值个股：汉商集团（+15.59%）、三江购物（+7.47%）、南宁百货（+7.22%）等，符合我们对小市值弱经营壳资源价值标的的持续推荐。另外，*ST商城（+9.93%）、广州友谊（+9.22%）、欧亚集团（+7.68%）等个股也位列板块涨幅前十。

上周表现相对较弱的个股包括红旗连锁（+1.09%）、农产品（+1.86%）、明牌珠宝（+2.26%）等。

2. 行业动态跟踪

苏宁与阿里发布“三体贯通”战略未来3年将投百亿

6月1日，苏宁云商与阿里巴巴集团在北京联合发布“三体贯通”战略，未来三年，将围绕激能“品牌商”、赋能“零售商”、服务“消费者”掀起新一轮融合风暴，为零售链条中的“三体”提供一体化的解决方案和服务，推动中国制造业转型升级，塑造一个基于未来世界的全新互联网零售格局。

资料来源：联商网

厦门便利店去年逆势猛增两成 300米就有8家店

根据中国连锁经营协会发布的“2016中国城市便利店发展指数”，2015年，厦门便利店门店增长率为22.2%，24小时便利店比例为81.8%，饱和度为平均每6421人有一家便利店，综合排名为全国第二，仅次于深圳，较两年前上升了2个位次。根据便利店发展指数报告，厦门在“政策支持力度”排行中位列全国第1，而在“饱和度”一栏中仅排名第15名，说明政策红利多，未来还有提升空间。

资料来源：联商网

全球奢侈品零售商目的地中国内地11城市上榜

知名房地产专业服务公司仲量联行5月首次发布“2016年全球跨境奢侈品零售商吸引力指数”，英国伦敦成为全球最受奢侈品零售商青睐城市，中国香港和法国巴黎紧随其后，分列第二、三位。在最受奢侈品零售商青睐的十大目的地城市中，亚洲地区城市占据8席，排名最高的是中国香港，中国内地的上海和北京分列第六和第九位，中国台北与日本大阪并列第十。除排名靠前的上海和北京之外，中国内地城市成都（16）、沈阳（28）、深圳（28）、天津（28）、南京（32）、杭州（34）、重庆（42）、广州（46）和武汉（48）也进入50强行列。

资料来源：联商网

中国消费者一季度消费意愿空前高涨

尼尔森报告显示，中国消费者的消费意愿从去年第四季度的49增长到今年第一季度的52，创下了历史最高记录，表明了中国消费者的消费意愿空前高涨。分地区看，东部地区消费信心上扬，愿意为享受型消费买单；西部重视子女教育，南部居民热衷储蓄；农村地区消费意愿提升迅速。分人群看，一季度男性消费意愿更强劲。

资料来源：联商网

张近东：未来3个月苏宁将建300家VR体验馆

5月29日，苏宁在第四届中国（北京）国际服务贸易交易会2016中国电子商务大会上搭建了最新的VR体验展厅。张近东透露，未来3个月将在全国建设300个VR体验馆，打造中国最大的VR体验平台。

资料来源：亿邦动力网

香港4月零售总值同比下跌7.5% 连跌14个月

香港政府统计处在近日公布，今年4月的零售业总销货价值的临时估计为352亿港元，同比下跌7.5%，连跌14个月，3月的零售业总销货价值的修订估计同比下跌9.8%。与2015年同期比较，2016年首4个月合计的零售业总销货价值下跌11.4%。

资料来源：亿邦动力网

3. 重点公司动态及公告

5月30日

【新华都】将所持的长沙中泛置业19.5%股权转让给宏辉房地产，转让价格为7.8亿元，将实现投资收益2.09亿元。

【厦门国贸】控股股东国贸控股于2月2日至5月30日增持公司股份1%。

 

6月3日

【苏宁云商】阿里巴巴和公司员工持股计划参与的定增股份将于6月6日发行上市，定增价15.17元/股。

【海宁皮城】拟由全资子公司皮革城投资公司，与嘉兴市财政局及海宁市财政局分别设立的产业基金共同设立时尚小镇公司，开发建设时尚小镇创意核心区项目，打造融合购物、影视、文化、创意设计等为一体的皮革时尚小镇。小镇公司注册资本4.5亿元，其中公司出资1.5亿元。

【新世界】收到证监会核准定增的批复，定增价11.49元/股。

4. 重点公司盈利预测及估值

    关注 海通批零