A股逻辑中国宏观

■只用作学习交流，无其他用途■A股的逻辑和国外的股市逻辑有点区别，对于价值发现功能是扭曲的，垃圾公司股价往往...




■只用作学习交流，无其他用途

■A股的逻辑和国外的股市逻辑有点区别，对于价值发现功能是扭曲的，垃圾公司股价往往会表现的更好，所以A股做预期比国外股市更重要，也是内幕的重要性大于任何理论分析的，不是国外没有内幕，只是相对比较公开，这就促使投资者从价值发现功能上去探索他的合理价位区间，上面所说只是强调行业研究员从正规的理论去分析A股很多时候估值都是有水土不服的特性，实际作用并不是很好，举一例子如特力A，据说当时也只有一位券商的研究员写了篇关于特力A的分析文章，而特力A的恰是国企改革的最大预期代表，并不是符合业绩的预期。



◆这是个人推荐的两只标的，一起说，也就是做预期，龙头标的，业绩超预期。

■在宏观经济面，我个人看法经济会继续下滑，经济结构转型成功条件较为复杂，国际收支贸易收支账户中反映我国产业结构调整面临较大的困难，在经常项目账户中三大产业的占比，工业产业依旧是占主要的地位；而我国经济增长是外延型增长占主要部分，内涵型增长占比在经济结构调整中是逐步增加的，但放开二胎政策，我认为是外延型增长对经济贡献所作出的妥协，外延型增长的好处是能促进就业，产出增加，带来的经济总量当然也是增加，牺牲掉的是较低的货币汇率，廉价的生产要素，以及廉价的劳动力，实行的是宽松的货币政策，较低的市场利率对于外汇的创收，是增加基础货币的供给，公民的收入也会增加，物价也随之上涨，这是我国实行的较多的经济政策，长期会导致资源的耗尽，生产力的低下，产品附加值低下，而内涵型的经济增长就是质量增长，以相同或较低的资源换取较多的资源（国际贸易中），其国家的汇率会比较坚挺，一般的发展中国家都已较低的汇率，其实可能是货币低估，换取国际投资者的资金流入，而使得生产率提高，质量经济，也就是需要技术进步，我国面临人口老年化，放开二胎其实是补充不足的劳动力，仍然会形成廉价劳动力，这就是中国企业具有较大的议价权（企业员工工资），低工资会促使企业不会投入较多的资金去研发提高生产力的技术，仍是劳动力密集型产业，从目前政策看，全球经济下滑经济结构调整就更为困难，因为企业不会冒然的投资很多资金去研发提高生产力的技术（原先正常的产出下），更多的是在产品上创造附加值这一类，工业4.0是向着质量经济迈进的过程，如果按照价值投资工业4.0标的是有前途的，我不是很赞同那些专家一味的唱多中国经济，我们的问题的确很多，中央集权后，现在就是在简政放权，市场效率并不是很高，国企垄断不能形成合理的市场定价，这些都将由我们普通的民众去承受。

◆尝试做些投资组合，国企我觉得在经济比重中会逐渐减小，对于业绩差的我认为会兼并重组，兼并重组是个很好的题材。

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