投投周报 ∣ 基本面小幅回落，市场持续阴跌

一周研报，你想看的都在这里！...



▶ 投投周观点

周（5月2日-5月5日）市场持续阴跌，情绪低迷。具体来看，周二早盘低开，多头象征性拉升，随后一路下行；周三早盘继续低开，空头继续施压，多头无力抵抗；周四早盘再度跳水低开，多头奋力拉升抵抗，但午后开始乏力，空头大幅施压，将涨幅收窄；周五早盘仍是低开，随后一路急跌，在3100点位置获得支撑，多头死守3100点。截止周五收盘，上证指数收阴线。

2017年一季度GDP同比增速达到6.9%，比2016年四季度6.8%的增速上升一个百分点。虽然受到房地产调控影响，但3月房地产新开工面积及开发投资完成额仍小幅攀升，固定资产投资增速自2016年3月回落之后，连续两个月出现回升。

但近期公布的经济数据表明，经济继续向上的压力逐渐增加，4月PPI为53.8%，比上月下降0.4个百分点，但继续处于扩张区间，且连续14个月保持52%以上，表明制造业生产持续扩张，PPI小幅回落，或将影响工业企业的营收增速，以及上市公司的营收增速，4月PMI为51.9%，比上月大幅下降1.5个百分点，但仍处于扩张区间,PMI也出现了回落，虽然仍在荣枯线至上，但多数机构对未来经济增长的预期不太乐观。本周我们的择时模型认为，日线与周线均出现底背离，市场上升周期未现拐点，后市仍然有一定的上升机会，但建议目前降低风险资产配置比例。

基金配置上，我们推荐投投的全天候3号和目标风险2号组合，全天候3号和目标风险2号组合均于2017年1月3日开始建立，全天候3号运行至今收益率为3.19%，最大回撤为1.34%；目标风险2号运行至今收益率为0.70%，最大回撤为2.38%。

本组合为全天候3号组合，2017年1月3日，运行至今收益率为3.19%，最大回撤1.34%，组合通过全球配置分散风险，覆盖全球收益，具体持仓请分享本文至朋友圈，并截图发送至【投投有料】公众号，我们会将具体投资的基金以及当前持仓发送至您的微信。

本组合为目标风险2号组合，2017年1月3日，运行至今收益率为0.70%，最大回撤2.38%，组合通过量化策略选出目标基金并等权投资，具体持仓请分享本文至朋友圈，并截图发送至【投投有料】公众号，我们会将具体投资的基金以及当前持仓发送至您的微信。消息面上，

5月2日，财政部、税务总局、保监会联合发布通知称，自2017年7月1日起，将商业健康保险个人所得税试点政策推广到全国范围实施，税优健康险试点扩围，有望撬动数百亿增量保费，利好保险行业；

5月5日，国产大飞机C919在浦东机场首飞，业内普遍认为，C919正式首飞后，将快速进入后续的测试、生产和交付阶段，这会成为我国航空产业迈入升级期的开端。更为重要的是，随着C919的生产和交付，相关的航空制造业上下游产业将得到快速发展，华东、西北、西南、东北、中部五大航空产业集群将因此发展壮大，共同开启万亿规模市场，相关概念板块值得关注。上周五个交易日全部A股的日成交金额均值为4307亿元，与前周的4334亿元持平，市场情绪持续低迷。

从盘面上看，生活服务和体育概念表现较好；航空航天装备和大飞机概念表现较差。

全周来看，上证综指跌1.64%，深证成指跌2.05%，沪深300跌1.66%，中小板指跌2.21%、创业板指跌1.76%。28个申万一级行业以下跌为主，仅1个行业上涨，其中，家用电器（1.35%）表现最好，上涨超过1%；国防军工（-6.12%）表现最差，下跌超过6%。

上周，央行净回笼1470 亿元，前周净回笼1000亿元。其中，逆回购操作2000 亿元，逆回购到期1300 亿元，逆回购净投放700 亿元；无MLF 操作，MLF 到期2170 亿元。上周央行公开市场有1300亿逆回购到期，周一到周五到期量分别为100亿、200亿、400亿、400亿和200亿，此外上周四还有2170亿MLF到期，无正回购和央票到期。

本周（5月6日-12日）央行公开市场有3100亿逆回购到期，周一到周五分别到期100亿、200亿、1900亿、600亿、300亿，无正回购和央票到期。

央行5月2日公告称，4月通过MLF、SLF和PSL对金融机构累计投放5902.87亿资金；其中开展SLF操作共108.87亿元（隔夜0.1亿元、7天58.94亿元、1个月49.83亿元），开展MLF共4955亿元（6个月期为1280亿元，1年期为3675亿元），对三家政策性银行净增加PSL共839亿元。

5月5日，R001加权平均利率为2.91%，较上周跌12.4bp；R007加权平均利率为3.28%，较上周跌108.02bp；shibor隔夜为2.83%，较上周涨4.28bp；shibor1周为2.92%，较上周涨7.37bp。一级市场共发行32只短融，计划发行总额308.4亿元，从主体评级看，有10只AAA级、9只AA+级、13只AA级。

二级市场方面，利率债全部上涨，银行间国债收益率不同期限全部上涨，各关键期限品种平均上涨10.6bp，各政策性金融债收益率不同期限全部上涨，各关键期限品种平均上涨9.47bp；信用债收益率多数上涨，各信用级别短融收益率多数上涨，中票各信用级别收益率全部上涨，各级别企业债收益率不同期限全部上涨。

全周来看，中证全债下跌0.37%，中证国债下跌0.49%，中证企业债下跌0.19%，中证金融债下跌0.27，中证转债下跌0.30%。



5月3日FOMC议息会议后，美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在0.75%-1%的水平，符合之前市场的一致预期。此次会议上，FOMC 声称劳动力市场进一步强势，经济活动放缓。就业稳步增加，失业率下降。家庭支出仅仅温和增长，企业固定投资得到巩固。用于衡量未来12 个月的通胀率指标一直接近2% 的长期目标。除去能源和食品价格，通胀依旧低于2%，基于市场的通胀补偿指标仍处于低位，基于调查的较长期通胀预期总体而言几乎未变。

一季度美国实际GDP 同比增长为1.92%，环比0.7，环比数据低于预期。家庭收入和个人支出均小幅扩大，差额略有增加。消费者信心指数于17年3月创下124.9 的新高，4月小幅回落至120.3，但仍处于高位，作为经济重要支柱的商业固定投资得到巩固。

美国制造业PMI自2月达到57.7的高点后连续两个月出现回落，四月份降至54.8 但依然远高于荣枯线，通胀方面，3月CPI同比下滑至2.4%，美联储调控最为重要指标的核心PCE回落至1.56%。

全周来看，全球市场以上涨为主，美国市场，标普、道指和纳指上周涨跌幅分别为0.63%、0.32%和0.88%，德国DAX指数、法国CAC40指数和英国富时100指数上周涨跌幅分别为2.24%、3.13%和1.30%。亚洲市场，日经225涨1.30%，恒生指数跌0.56%。



上周股票基金平均收益为-1.75%。普通股基表现优于指数股基，具体来看，普通股基平均收益为-1.56%，2%的产品取得正收益。指数股基平均收益为-1.83%，没有产品取得正收益。

混合基金表现优于股票基金，平均收益为-0.95%。其中，偏股型产品平均收益为-1.07%，有3%的产品取得正收益，偏债型产品平均收益为-0.36%，没有产品取得正收益，平衡型平均收益为-1.04%，有4%的产品取得正收益，商品及保本型平均收益为-0.29%，有5%的产品取得正收益。

债券型基金平均收益为-0.17%，二级债基表现不如一级债基。其中，纯债基金平均收益为-0.11%，6%的产品收益为正。一级债基平均收益为-0.11%，6%的产品收益为正。二级债基平均收益为-0.29%，7%的产品收益为正。

货币基金年化收益小幅上升。5月5日，货币基金七日年化收益率均值为3.68%，富安达现金通货币B（4.86%）七日年化收益最高。从收益区间来看，有27%的产品七日年化收益超4%，66%的产品收益在3%-4%之间，5%的产品收益在2%-3%之间。

近期精选：

投投月报 ∣ 基本面承压，资金面持续偏紧

投投周报｜M1-M2剪刀差收窄，A股震荡下跌

投投月报｜雄安新区新概念，制造业PMI创新高

投投周报｜楼市调控再加码，警惕流动性陷阱

    关注 投投有料