中粮周报 » 季节性淡季库存回升，中美贸易战推波助澜【06月24日】

环保政策：国内环保督查持续发力，第一批中央环保督查6个工作组，采取处罚、约谈和问责等手段处理众多环保问题。为防范“地条钢”死灰复燃，钢铁煤炭行业化解过剩产能和脱困发展工作部际联席会议近期派出了八个抽查组......





n  中美贸易战爆发，期现同时出现大跌行情文华商品指数2018年6月份第三周减仓缩量下跌2.09%，端午节早盘创新高后一路下挫，受到中美贸易战利空影响，当天下跌近2%，周三反弹之后，周四再度回落，周五盘中创156.48点近期新低，尾盘震荡微幅飘红，夜盘时段减仓之下震荡走高，主要是受OPEC增产未超出市场预期，国际油价大幅走强，美原油主力大涨近5.3%，走强3.48美元至69.28美元。不过，对于目前商品来讲，还是要密切关注贸易战的发展情况，在美国反反复复的过程中，大宗商品波动整体讲加剧。黑色板块整体受到影响相对偏低，但也要谨防间接性出口带来的远期压力。

本周黑色产业链指数下跌2.57%，跌幅大于工业品指数2.4%的跌幅。主要是贸易战伊始影响较大，当天跌幅达3.5%，随后出现了强有力的反弹之后，周四的冲高回落，周五的先抑后扬，表明目前市场争夺较为激烈，在钢材库存结束十四连降之后，高供给之下对淡季需求的担忧情绪有所升温，同时贸易战不确定性利空因素扰动之下，市场多空分歧在加大。但之前我们也提到，目前即便是基本面出现转弱迹象，但也不是一簇而就的，主要是目前的供给增量还是能够为市场所消化的，低库存对价格的支撑力量还是在的。需求转弱需要一步步走，在没有完全走出来之前，市场维持高位震荡的概率较大一些。

6月22日，螺纹钢上海现货4140元/吨，环比上周下跌80元或1.9%；期货主力合约RB1810收盘价为3760元/吨，环比上周下跌142元或3.64%。现货升水期货走强62元至380元/吨，震荡走强重心抬高。上海和天津价差走弱50元至160元/吨，自210元附近高位回落。

6月22日，热轧卷板上海现货4250元/吨，环比上周下跌40元或0.94%；期货主力合约HC1810收盘价为3870元/吨，环比上周下跌98元或2.47%。现货升水期货走强68元至380元/吨，收敛后再度扩大。上海和天津价差收在30元/吨，维持平稳，前期高点为150元/吨。南北方热卷和螺纹表现存差异。

• 钢材：盘面利润高位回落，热卷与螺纹价差低位回升

从全国市场来看，本周螺纹现货以下跌为主，全国均价下跌42元，跌幅在10-180元之间，仅广州、南宁和乌鲁木齐上涨10-30元，杭州、南昌、长沙和福州下跌在100元之上。热卷也是多数下跌为主，全国均价下跌20元，跌幅在20-80元之间，仅重庆、济南、南京和西安有10-30元涨幅。全国卷螺差涨跌互现，振幅在-30~150元之间。冷轧也是稳中下跌为主，全国均价下跌10元，跌幅在10-70元之间。冷热差回升为主。

• 钢材社会库存本周结束十四周连降

6月22日，国内主要钢材品种库存总量为109.71万吨，环比上周增加11.11万吨，增幅1.11%，结束连续十四周下降态势，此前累计降幅48.31%；较去年同期增加36.64万吨，增幅3.77%。其中螺纹、线材、热卷、冷轧和中板库存分别为478.22万吨（+0.5，+0.1%）、131.74万吨（-0.27，-0.2%）、201.17万吨（+5.72，+2.93%）、112.45万吨（+2.35，+2.14%）和86.13万吨（+2.26，+2.69%）。本周仅线材库存延续下降态势，其余成材均出现不同程度的增加，板材库存增加多于长材，继续关注库存的变化。

另外，截止5月下旬末，重点企业钢材库存为1183.05万吨，环比上一旬下降208.89万吨，降幅15.01%；较4月下旬末减少60.79万吨，降幅4.89%；较去年同期减少96.88万吨，降幅7.57%。

本周唐山钢坯库存24.2万吨，较上周增加3.6万吨，增幅17.48%，较去年同期增加9.73万吨或67.24%。累计下降90万吨以上库存之后，亦出现回升态势，低库存得以补充的同时，表明供需格局在悄然发生变化。

• 高炉开工率出现回升，高利润继续博弈环保督察

6月22日，全国163家钢厂高炉开工率71.55%，环比上周增加0.14%，同比下降6.21%；产能利用率79.91%增0.33%，剔除淘汰产能利用率为86.71%，同比降3.78%；钢厂盈利率84.66%持平。本周调研山东钢企产量已经恢复至正常水平；下周虽然有高炉计划复产，但环保因素影响依然较大，徐州区域复产仍存在不确定性。唐山地区开工率75.61%，环比下降1.22%，较去年同期低2.44%；产能利用率81.18%，环比下降0.35%，剔除2016年去产能淘汰高炉后产能利用率在90.69%，环比下降0.39%。

从钢厂生产情况来看，国家统计局6月20日公布的数据，5月份我国钢筋产量为1774.4万吨，同比增长3.6%；1-5月累计产量为8146.6万吨，同比增长11%。5月份我国线材（盘条）产量为1213.1万吨，同比增长9.3%；1-5月累计产量为5450.9万吨，同比增长6.3%。另外，国家统计局6月14日公布数据，5月份，我国粗钢产量为8113万吨，同比增加8.9%；日均产量为261.70万吨，环比增加3.92%，1-5月份我国粗钢产量增长5.4%，至3.6986亿吨；5月份，我国钢材产量为9707万吨，同比增加10.8%。1-5月份钢材产量增长6.2%，至4.3467亿吨。

为防范“地条钢”死灰复燃，钢铁煤炭行业化解过剩产能和脱困发展工作部际联席会议近期派出了八个抽查组，在全国21个省区市开展了抽查。近日，由工信部、生态环境部、财政部和中国钢铁工业协会组成的第二抽查组，6月上旬在河北省开展了化解过剩产能防范“地条钢”死灰复燃专项抽查。抽查结果显示，河北在产能置换和化解过剩产能方面尚存在个别待解决问题，未发现“地条钢”死灰复燃情况发生。

总体来看，当前高炉产能利用率处于高位，在高利润刺激之下，短期内钢厂供给能力难以降低。环保督察对市场形成的阶段性影响，难以有效抑制产量上行。

• 沪市建材需求环比回落较大，高温多雨淡季凸显

本周上海和江浙一带梅雨季节有所显现，高温多雨天气影响了终端采购情绪，沪市终端用户线螺采购出现明显下滑，本周为20220吨，环比下降33.97%，回到均线之下。在中美贸易战的影响之下，端午节期间及节后期货市场的暴跌，使得市场恐慌性情绪增加，采购需求也陷入低迷。虽然周五出现了一定回升态势，但在目前北方进入夏至，高温闷热天气也将影响施工，南方多有暴雨的情况下，需求淡季将对需求形成抑制。

另外，社会库存也是结束了十四连跌之后回升，也凸显了淡季需求对库存将形成压制。上周我们提示：高位风险在加剧，看涨的同时注意回落风险。



5月挖掘机生产25618台，同比增长51.6%；1-5月累计生产111922台，同比增长37.5%。据工程机械协会数据显示，2018年5月份国内挖掘机总销量水平为19313台，同比增长71.35%。5月份销量创造了历史同期单月销量新的记录。

据机构统计，2018年5月份，纳入统计的国内11家主要推土机生产企业共计销售各类型推土机676台，同比增长27.8%。今年前五月，推土机累计销量接近3800台，同比增长36%。

总体来看，需求上维持整体低速增长的阶段，配合蓝天保卫战的环保限产政策，平滑了需求的不足，整体供需格局维持良好状态，但在增量很难下降的同时，需要淡季需求回落的之下，库存是否出现持续性回升态势，还是维持低位区间盘整。在中美贸易战再次打响的情况下，出口间接受影响的概率较高，拉动内需不能及时跟进的话，降对利润和价格均是挑战。

• 下周操作建议：

环保政策：国内环保督查持续发力，第一批中央环保督查6个工作组，采取处罚、约谈和问责等手段处理众多环保问题。为防范“地条钢”死灰复燃，钢铁煤炭行业化解过剩产能和脱困发展工作部际联席会议近期派出了八个抽查组，在全国21个省区市开展了抽查。另外，蓝天保卫战行动计划将以京津冀及周边地区、长三角地区、汾渭平原等区域为重点，持续实施大气污染防治行动。

上周我们也给予提示，供给维持高位，需求逐渐步入淡季，固定资产投资低速增长的情况下，高位价格应该注意回落风险。在中美贸易战爆发之后，市场利空出现了剧烈发酵，不过由于钢材真正出口数量不多，直接影响较小，但还是要考虑间接出口对长期构成的影响。库存的上升，表明供需紧张的格局或出现变化，高温多雨对户外施工造成不利影响，终端采购需求明显下滑，价格高位形成压力，但短期价格大幅下滑的可能性不高，维持盘整运行为主。

操作上，螺纹钢结束了三周连涨的走势，技术上未能突破3月初的高点3912的位置，周线涨势还在的情况下，也受到双重顶的压力。日线在没有跌破3733之前，我们判断市场还是以震荡运行为主，高位3830-3850形成了技术性压制，结合中美贸易战的影响，以及叠加需求淡季的情况下，暂时区间震荡为主，同时关注资金角逐之下的突破情况。

热卷本周受到贸易战影响，先是剧烈波动，周五和夜盘时段波动有所收窄，走势上趋于震荡。社会库存连续两周上升，表明目前销售情况相对前期有所转差，同样面临高供给的情况下，需求相对回落才出现了库存的累积。下周关注3900一线能否企稳，站稳的话维持强势震荡运行，不能站上的走势上偏弱，下方关注3807附近的平台支撑情况。现货市场走势强于期货，同时升水在380元左右，现货跌幅不大的情况下，期货整体下行空间也将受阻。

本周盘面利润高位出现回落态势，主要是单边涨势受阻的情况下，利润面临回吐压力。总体上前期跌幅较大的铁矿石表现较为抗跌，同时夜盘减仓大幅拉涨至本周开盘价附近，维持逢低买入的操作策略，空间同时高位关注480附近阻力。焦炭大跌后震荡回升，走势也是好于钢材，2100之上维持震荡强势。由于盘面利润在单边上涨的情况下，走强概率较高，在盘面利润不具备大幅回落空间的话，钢材下行空间或不大。

重点关注：钢厂和社会库存增加持续性，环保督察之下的供给增量情况，中美贸易战影响。

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