橡树资本马克斯：现在是该谨慎的时候了，投资者应买入这类股票

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“每年都投入数以万亿计的美元，给予市场永久性的支持，美联储将来真的会这么做？这是他们该扮演的角色吗？显然不是。”

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周二，亿万富翁投资人马克斯（Howard Marks）做客CNBC时，提出了这个对于当前市场可谓是至关重要的提问。事实上，这一次他带来的问题似乎要比他准备回答的问题还多得多，而这其实也不难理解。

自新冠病毒疫情在美国爆发以来，大约三个月时间里，美联储和政府为了支持风雨飘摇的金融市场已经出台了大量刺激政策，其速度和力度都可谓是史无前例，而正因为如此，这些做法将造成怎样的后果，其实没有任何人能够准确预见到。



马克斯是大名鼎鼎的橡树资本（Oaktree Capital）的创始人之一，根据《福布斯》估算，净财富大约20亿美元。他毫不讳言，自己现在非常担心市场可能已经变得过度依赖美国央行，而这就意味着华尔街其实正遭遇到前所未有的挑战。从3月间到现在，为了应对疫情造成的各种影响，美联储的资产负债表，其规模已经从4万亿美元膨胀到了超过7万亿美元。

与此同时，美国股市的各大基准指标也纷纷跃出低谷，全线走高。比如，纳指从3月23日的6860.67点猛涨到了周二收盘时的10131.37点，创下了历史新高。同期之内，道指和标普500指数也各自上涨了近41%和约40%，与纳指的48%相比不遑多让。

其实，早在公共健康危机爆发之前，马克斯就早已多次就市场前景对长期投资者发出过警告了。比如2月间，他就指出，整个金融系统的债务负担正在不断加重，在利率未来可能的走高面前，整个企业界的处境都非常脆弱，这些都令人不能不感到忧虑。他那时还预言说，放眼未来五年，取得平庸的回报就已经投资者能够指望的最好结果了。



不必说，几个月间又发生了令人瞠目的沧桑巨变。现在，美国的基准利率已经被降低到了0%至0.25%的区间，美联储还向金融系统注入了数以万亿计的流动性。可是，这样的做法何时才是个头？马克斯周二表示，他自己现在其实也是一头雾水，吃不准美国是否正处在金融泡沫当中。

“没有人敢明确断言说，我们百分之百是遇到了泡沫，后者将要破灭……可是谁也不能否认，不管我们现在要买进什么，门槛都已经变得很高了。”

“目前，大家是时候采取谨慎的立场和方法了，应该买进那些防御性的和高品质的股票”，千万不要过于激进。马克斯警告说，“3月中旬是应该积极进取的时候”，而现在则是“应该谨慎的时候”。



上个月接受彭博采访时，马克斯曾经表示，在他看来，一旦美联储开始减少甚至撤掉力度惊人的支持，市场就将面临巨大的压力。“我们这些市场参与者都相信，如果没有美联储这一统治性的力量存在，那些股票和债券的价格根本就不会是当前这个样子。这也就意味着，如果美联储要开始撤退，我们就必须接过买家的接力棒，但是在这样的价位上，我是不会去接棒的。”

5月间，马克斯曾经参加特许金融分析师协会举行的一次线上研讨会，当时他表示，美联储那些史无前例的支持政策是必要的，不然的话，经济和市场就将遭受更严重的损害。

不过，马克斯同时表示，他对经济能够在疫情结束后迅速复原的乐观看法，即所谓V形复苏论并没有多少信心。他指出，事实就是，大规模的违约和破产已经在持续发生了。



“真正重要的问题是，我们到底什么时候才能重新看到像2019年，或者像我们曾经预计的2020年那样的企业盈利和国内生产总值数字？”

“我们已经迎来了一波破产大潮。4月初至今，三四十个破产案例已经使得总计700亿美元的债务违约，成为史上第二高的年度纪录。如果以近十二个月为周期计算，违约债务数量则达到了920亿美元。”

马克斯预言说，企业盈利要恢复到今年年初的水平，最早也要到2022年。“在我看来，将会出现的并不是一个生机勃勃的V型复苏。”马克斯表示，“我觉得未来的发展轨迹很可能会更像是一个对号。”

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