刘强东的伯乐 一个投资女王的孤独投资哲学

今日资本徐新：一个投资女王的孤独投资哲学...

“我每天坚持做一件事，每天4小时，一星期5天，坚持10年就是一万个小时。我每天大概工作14个小时，做了20年，已经积累了三万个小时。如果说我的投资有些小小成就的话，那是因为我积累了三万个小时，我想我可以干到80岁，还可以再来三万个小时！”

在投资行业工作了20年的今日资本CEO徐新被业界称为“投资女王”。她用资本的力量成就了哇哈哈、网易、中华英才网、京东等一批知名企业。2007年，徐新创办的今日资本1000万美元投资京东商城A轮。京东上市后，今日资本仍旧持有7.8%的股份，价值超过26亿美元，投资回报率达150多倍，今日资本账面赚了100多亿元人民币。徐新所投资的企业负责人中，已有4位进入了福布斯前百名富豪的名单，她自己也被福布斯6次评为“中国最佳创业投资人”。

2015年是徐新创立今日资本的第十个年头，回顾十年的创业历程，徐新用“舍命狂奔”四个字来形容。徐新1988年毕业于南京大学外语系毕业，第一份工作就职于中国银行总行的营业部，虽然每天在柜台重复做着三件事：复印、登记和盖章，徐新还是不到一年就当选三八红旗手——在4000名员工中只有三人可获此殊荣，不久被提升为副科长。在从事了相对单调的三年工作之后，25岁的徐新得到了一个到香港普华永道会计事务所实习的机会。徐新适应能力很快，花了三个月时间学会了广东话，三年后，英语专业的徐新通过了18门课程，获得了注册会计师资格。1995年，徐新在会计事务的上司推荐她去百富勤公司的直接投资部面试，面试的几个小时后，百富勤就录取了她。徐新在百富勤所做的的第一个投资案例就是哇哈哈。当时，娃哈哈与法国达能公司、香港百富勤公司共同出资建立了5家公司，生产以“娃哈哈”为商标的纯净水、八宝粥等产品。当时，娃哈哈持股49%，达能与百富勤合占51%，梁伯韬出任首届董事，达能方则是秦鹏与杜海德出任董事。当时20多岁的徐新则是相关经办人。

1998年，徐新来到了霸菱投资（亚洲）公司，作为霸菱亚洲的第一位员工，负责霸菱投资的中国大陆的投资活动，实现了高达61%投资回报率或4倍于投资额的收益回报，总投资回报率达95%或2.4倍于投资额的收益回报。徐新在霸菱的第一个有名气的项目是500万美金投资网易。2000年，网易在纳斯达克上市，18个月便融得1.15亿美元。随后便是投资中华英才网。“当时连商业计划书都没有。创始人张杰贤的想法只是做一家小猎头公司兼做网站，只招了五个人，其中两个还是临时工。”徐新回忆说。尽管如此，徐新还是给了他一张60万美金的支票，2014年，这个公司身价超过12亿人民币，网站的日浏览量达到1500万。

2005年是徐新职业生涯中的另一个转折点。徐新离开霸菱投资，决定创办今日资本。徐新和她的创业团队在太湖边上的东山开了3天的会，规划公司蓝图，愿景是用资本打造伟大的中国企业，将它们打造成为行业第一品牌。当时有同事问徐新说：“我们是做投资的，不应该追求投资利润的最大化吗？”徐新并不同意这种说法，她说：“我想做的事情不是赚点钱，而是帮助被投的企业成为伟大的企业，这比赚钱重要的多。”

“东山会议”决定的第二件事情是今日资本坚持只投三个领域：消费品品牌、零售连锁、消费互联网（B2C），并长期持有，帮助企业家成长。即使在2008年的金融危机影响下，今日资本仍未盲目扩大投资范围，徐新还是只坚持这三个领域。更具体的目标是“要有3家公司赚8倍以上；要有8家公司成为行业第一品牌，所投资公司要达到平均5年5倍回报。”10年后再看徐新和团队设立的这些目标：回报率超过8倍的公司，远远超过3家，仅京东一家就赚了160多倍，唯品会赚了50多倍；益丰大药房赚了12倍……；所投公司成为行业第一品牌的公司数量暂时还没有达到8家，目前有7家公司达到了这个目标；而最后一个平均5年5倍回报的目标，则大大超过，平均有十几倍的回报。

徐新说自己的投资理念很简单，即相信品牌的力量，相信复合增长的力量。徐新认为，在中国中产阶级消费升级的过程中，有很多品类有机会，移动互联网也有很多机会。当某个品类的机会来临时，创业公司要舍命狂奔，至少有30%的市场占有率，而且领先行业的第二名公司2倍以上才会比较安全。而互联网领域的竞争更加激烈，行业第一的公司要占到这个行业70%以上的份额才可能安全，否则随时都有可能“半路杀出一个程咬金”占据市场优势地位。

如何判断一个idea能否变成一个好生意？徐新认为，要看这个生意是不是消费品垄断，是否能占领消费者的心智。消费者对一个品类的记忆只有一个很小的空间，很难记住这个品类中第二名的品牌，一旦第一名的品牌占领消费者的心智，这个生意则又可能持续20，甚至60年。“这就是巴菲特所说的护城河。”徐新研究过美国消费品市场，她发现，1920年时25个行业的第一品牌，60年后中这25个品牌中仍21个为第一品牌，余下的4个中有3个还是第二品牌。徐新是股神巴菲特的忠实信徒，她的书房中摆满了巴菲特、芒格等价值投资者的书籍。她毫不掩饰自己对巴菲特的崇拜之情。“我把巴菲特的投资理念当作是宗教信仰，我老公问我‘你怎么总看巴菲特，连我们去度假的时候都要带一本巴菲特的书。你就看不腻吗？’实际上，我看巴菲特的书就像基督教堂读圣经一样。”徐新将自己和巴菲特归为“孤独的投资者”，因为他们的打法和别人不一样，当她每次研读巴菲特的投资案例时便会得到力量。“坚持每天投资，每天做判断，不断复盘”，随着徐新投资案例的丰富，她越来越认同巴菲特的投资理念。

在实践中，徐新也践行着巴菲特价值投资的投资理念，长期持有有价值的公司，相信复合增长的力量。徐新认为，投到一个好企业真的不是很难，很多人都可以做到这一点。但是第二点很多人做不到，就是长期持有一个好企业。但是徐新坦言，坚持这个目标非常困难，因为时常会被噪音所干扰。徐新著名的投资案例——坚持持有网易，曾给她带来危机。徐新最初投资网易是5美元一股，网易在纳斯达克市场最高值达到每股30多美元，徐新却并没有套现。但随后全球互联网出现泡沫危机，股市狂跌，网易的股票最低时跌到每股不到1美元。那时徐新还是霸菱投资集团中国区的董事总经理，如此惨重的亏损让霸菱的股东们对这个女人很不满，但她顶住了压力，并耐心等待。随着市场的好转，网易在股市上逐渐有了优异的表现，2004年，徐新套现，为股东们带来了8倍的收益。

“我做了二十年投资，最大的经验就是好公司不要卖太早。我相信现在的中国属于财富创造的早期阶段，好日子长着呢，不要把好公司卖了。”徐新说。

“我们和企业家的关系是漫长期的partner，早期我们是教练，后来变成啦啦队长，为企业家点赞。”徐新这样形容和被投资企业的关系，在被投企业比较弱小的时候，她像是教练，手把手的教给创始人如何招聘、如何做营销、如何解决公司运营中的困难，等到企业成长到一定规模，徐新则变身为啦啦队长，努力为企业喝彩。徐新还是最好的企业产品的体验者，因为投了很多食品企业，便经常在网上购买“三只松鼠”和“良品铺子”的坚果，由于投资了“西少爷肉夹馍”，徐新到北京出差下飞机的第一件事就是买一个肉夹馍。

采访的最后，徐新说她并不认为自己是什么投资女王，她只是比别人努力和专注。人的智商差别不是很大的，智慧和成就来自于专注。每个成功人士都是在他的行业专注的干了很多年。80多岁高龄的巴菲特每天仍坚持阅读5小时，跟聪明人谈话2小时，每天都在工作，他和他投资的创业者变成终身的朋友，徐新认为这就是她想要的生活。

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