【晨会纪要精粹（2016年06月16日）】

【安信证券晨会纪要精粹（2016年06月14日）】行业热点及其他苹果-从人和硬件互联到硬件互联、电子是最确定...

行业热点及其他

玻璃产业链大涨、苹果公布增强现实和曲面柔性全玻璃手机专利、纯电动物流车市场下半年爆发、核电板块全面崛起、MSCI冲关失利、信贷超预期回升、优选PPP园林和低估转型股、聚焦新材料及周期景气品种、中汽协五月新能源车数据公布、广东省六月电力交易竞价结果快评、“点亮物流”深度报告之快递、《疫苗流通和预防接种管理条例》相关点评、5月金融数据综述

【安信电子：赵晓光、郑震湘】玻璃产业链大涨，近期多家公司产业链深度调研，产能扩张迅速！

我们3月20在“必须重视的几个产业趋势”最前瞻看好玻璃，oled和半导体，玻璃市场反应火爆，我们在5月17日底部深度报告全市场首家推荐！那玻璃的趋势可不可以持续？

1.明年大客户手机大概率采用正面2.5D背面3D设计，从价值量来看至少增加200亿市场空间，同时设备至少100亿以上市场空间。在国际大客户的新趋势下，国内众多手机厂商有望跟进，创新带来新一轮的渗透周期，持续性可期！

2.根据产业链调研，我们判断未来玻璃的创新不仅仅局限在手机，将会向各方面延伸。汽车是最主要的方向，以康宁为例，已经有14个项目进去特斯拉测试！智能汽车是手机后电子行业最看好的方向之一，有望持续带来玻璃的创新

我们推荐两条投资主线：一是以设备厂商为主，下半年至明年将会是玻璃厂产能扩张的时期，设备厂商将集中收益，重点推荐：水晶光电（光驰科技玻璃材料设备）、智慧松德（玻璃加工设备）、华工科技等（玻璃加工激光设备），关注天通股份、奥瑞德等；第二条主线是玻璃加工企业，标的有：蓝思科技（A客户最大玻璃供应商之一）、凯盛科技、星星科技、利达光电、长信科技、联创电子等。

【安信电子：赵晓光、郑震湘】苹果今日公布增强现实和曲面柔性全玻璃手机专利，AR，OLED和玻璃大趋势进一步验证！

从两个专利形态我们可以明确，未来苹果推出基于透视增强的AR智能终端设备是大概率事件，同时未来基于全玻璃结构的柔性显示手机也将以一步替代目前的传统手机设计方案。玻璃在智能终端的应用将进一步大范围普及。

正如我们团队不断强调的，手机巨头在外观和显示技术的创新将驱动一波2-3年的资本投入行情，和OLED玻璃相关的标的将有明确的趋势性受益机会。

首推同时受益于AR技术趋势和玻璃应用的水晶光电，以及制造龙头蓝思科技，设备华工科技。持续推荐利达光电，智慧松德，凯盛科技。

【安信机械军工：邹润芳、王书伟、朱元骏】纯电动物流车市场下半年爆发，产业链行情静待政策落地

和传统物流车相比，纯电动物流车整体成本更低且更节能环保，考虑补贴购车成本与普通物流车相当，而单车运营成本每年节约3.78万元，碳排放每年减少11787千克。

政策大力扶持，市场空间广阔，2016年开始监管趋严，但我们判断行业长期受益。

竞争格局尚未成型，看好主流车企提前布局：运营环节商业模式尚未完全成熟，产业链集成合作是未来方向，集“车源+货源+车联网平台+金融服务”于一体的模式市场空间广阔。

纯电动物流车将有力拉动动力锂电池市场需求：今年市场车有望重复去年前低后高的行情走势，全年销量预计达10万辆，拉动动力锂电池需求5Gwh，积极在纯电动物流车领域布局的一线动力锂电池企业将享受行业增长红利。

三元主导技术路线下正极材料企业受益：纯电动物流车产销放量，将进一步提升三元锂电池的占比，拉动行业需求，预计2018年三元材料锂电池占比将由目前27%提升至50%，正极材料龙头企业有望迎来爆发式增长。

投资建议：我们认为电动物流车行业正处于快速发展期，行业景气度较高，目前供需两旺，但是行业门槛不高，后续3年以后的行业也要防止走向过剩，建议关注创力集团、方正电机等。

【安信机械军工：邹润芳、王书伟、朱元骏】核电板块全面崛起！附梳理近期招标机组

我们在上周三第一时间验证了核电招标重启的信息并发布报告，随之核电板块全线上涨。我们判断，核电此次招标重启意义重大，可视做整个核电装备行业景气度回升的提前指标，持续推荐！我们对于核电行业的逻辑进行了重新梳理如下：

1、未来核电机组每年招标6-8台，为核电装备企业提供订单稳定保障；2、核电走出去和内陆核电重启有望带来增量，我们预期”华龙一号“将在更多国家落户；3、核电装备企业将持续受益于零部件国产化进程；4、核电企业积极布局军民品，产品布局不断扩大，核电企业外延扩展可以为公司提供新的利润增长点。

我们预计今年最有可能开工8台机组，新招标8-10台。核电板块从底部崛起，未来发展具有确定性！

【安信金融：赵湘怀】MSCI冲关失利，金融股特别是券商股短期承压

2016年6月15日，MSCI表示延迟A股纳入新兴市场指数，相关决定将取决于中国资本市场的开放进程，根据公告，A股市场还存在如下几个问题：1）存在QFII每月资本赎回不超上年净资产20%的额度限制尚存；2）中国交易所对涉及A股的金融产品预先审批的限制未解决；3）QFII额度分配、资本流动限制进展、交易所停牌新规仍需时间观察。

MSCI冲关失利，低于市场预期，短期内金融股承压。6月14日券商股整体上涨1%，新加坡中国A50期货大涨超过1%，我们认为这体现了市场预期A股将顺利纳入MSCI，此次冲关失利，低于市场预期，短期内金融股将承压。

从长期来看，中国资本市场改革还在持续，继续看好金融股板块。6月12日召开的陆家嘴论坛中，央行张涛在肯定金融业态多元化发展有利于扩大金融服务有效供给的同时，强调要把所有金融业务纳入全方位的金融监管框架，允许金融机构有序破产，银监会郭利根提出要继续着力发展普惠金融，但要严防非法集资或金融诈骗，侵害民众的合法权益，证监会姜洋强调坚决守住不发生系统性风险的底线，提高上市公司质量，加强对并购重组的监管，引导上市公司做好主业，保监会项俊波提出推动保险行业产品结构优化转型，保险行业更好地服务实体经济，发挥社会稳定器的功能，补齐社会保障的短板。并且从长期来看MSCI如果按5%的比例纳入A股，将会带来1200亿人民币的增量资金，相对于目前沪港通全年3000亿的额度，QFII和RQFII合计9600亿的人民币额度来说，长期负面影响有限。

【安信金融：赵湘怀】信贷超预期回升，关注监管趋严及信用风险状况

事件：5月广义货币(M2)余额146.17万亿元，同比增长11.8%。狭义货币(M1)余额42.43万亿元,同比增长23.7%。5月人民币贷款增加9855亿元，同比多增847亿元。5月份当月社会融资规模增量为6599亿元，比去年同期少5798亿元。

我们的观点：高基数效应造成M2数据不及预期，表明企业流动资金充裕，但并不能说明投资消费活跃，主要源于存款活期化和财政加杠杆。

信贷新增显著回升超预期。考虑到5月地方债总发行量较4月大幅减少至5500亿元左右，信贷多增可能更多源于地方债置换收缩，而非企业投资意愿改善。

新增社融继续收缩，票据监管趋严及信用风险频发是主要原因。在票据加强监管背景下，预期银行票据业务短期内可能进一步挤水分萎缩。此外，信用风险频繁爆发也是造成企业债券融资大幅下滑的重要因素。

【安信建筑：夏天、宋易潞】优选PPP园林和低估转型股

在当前疲弱市场环境下，业绩增长和低估值是王道。看好PPP推广下市占率快速提升、驱动业绩快速增长民企，首推订单趋势极佳、加速增长预期不断强化的龙元建设。同时PPP促市政园林公司回款保障增强、促使项目快速推进，预计板块整体高增长，首选东方园林（翻倍增长、19倍PE）。人民币对美元中期贬值趋势下重点推荐专业国际承包商中工国际（cagr20%，14倍pe）、北方国际（cagr40%，28倍pe）。低估转型优选金螳螂（增长10-15%，14倍pe）、洪涛股份（转型职业教育稳步推进，转债批文渐近），此外轨道交通和智慧医疗驱动业绩翻倍增长的达实智能（目前仅30倍不到）亦重点推荐！

【安信化工：王席鑫、孙琦祥、肖晴】聚焦新材料及周期景气品种目前阶段化工板块建议投资者聚焦新材料及周期景气品种。

新材料中，首推估值和成长匹配性高的优质龙头企业，建议积极关注新能源汽车材料（锂电池材料、碳纤维汽车轻量化等）、新型显示材料（OLED、裸眼3D等）、半导体材料为方向的产业链高景气的新材料标的。

周期景气板块，继续看好维生素，新增重点关注炭黑、TDI等。

1）持续首推低估值高成长优质的新材料板块：1、康得新；2、胜利精密；3、鼎龙股份；4、新纶科技；5、回天新材。

2）新能源汽车、半导体、新型显示方向性标的：上周我们连续发布光刻胶行业及公司系列报告，重点推荐强力新材、飞凯材料等。

其他方向性标的建议关注：新纶科技、万润股份、永太科技、巨化股份、上海新阳等。

3）周期品种：新和成、黑猫股份、ST 沧大。【安信电力设备新能源：黄守宏、邵晶鑫】中汽协五月新能源车数据公布，景气度继续攀升，仓位意义大于个股根据中汽协数据，5月新能源汽车生产3.7万辆，销售3.5万辆，同比分别增长131.3%和128.0%。1-5月新能源汽车累计生产13.2万辆，销售12.6万辆，同比分别增长131.4%和134.1%。

结合乘联会数据来看，新能源汽车整体景气度不断攀升，乘用和物流双驱动之势将成，为相关供应链标的业绩释放增加确定性。在我们坚定看好的锂电材料带动下，目前全产业链都有表现，尤其是代表行业趋势的三元主线。随着后续目录出台，整车放量带动下马力全开，下半年还有高潮，靴子落地后，全产业链均会启动，仓位意义会大于个股，紧抓产业链端龙头公司进行配置。

优选推荐：胜利精密、杉杉股份、猛狮科技、国轩高科、江淮汽车；

锂电材料：当升科技、杉杉股份、胜利精密、沧州明珠；

电池：国轩高科、亿纬锂能，关注：澳洋顺昌；

电机电控：方正电机、合康变频，关注：大洋电机（停牌）、信质电机；

整车：江淮汽车、比亚迪，关注东风汽车、中通客车；

整车运管：杉杉股份、猛狮科技、合康变频、大洋电机；

锂电设备：赢合科技、科恒股份、先导智能（停牌）；

充电运营：通合科技、北巴传媒、特锐德、万马股份。

【安信电力设备新能源：黄守宏、邵晶鑫】广东省六月电力交易竞价结果快评，结算均价-93.89厘每度

广东省6月电力集中交易结果公布,全网总成交电量18.7亿千瓦时,最终结算平均价差为-93.89厘/千瓦时（3-5月最终成交价差分别-0.125元/kWh、-0.148元/kWh、-0.133元/kWh）；共有37家发电侧代表进行报价，总申报电量23.36亿千瓦时，其中30家最终成交；共有100家用户侧代表参与报价，总申报电量为23.02亿千瓦时，其中97家最终成交。

6月份电力竞价与以往的有两大不同点：

1）竞价交易返还系数由原先0.75降为0.5（电厂返还比例更低，以往报地板价-500厘/千瓦时的厂家进一步缩减）；

2）用户侧参与数量更多，用户侧成家数量增多，相互间竞价程度更为激烈。

最终结果结算平均价差为-93.89厘/千瓦时，以此计算，售电公司购售电价差被压缩。

重申观点：我们预计售电公司的高额回报未来将进一步被压缩（6月份已有体现）,未来发电厂的报价趋势会根据自身的发电成本做决策,而售电公司的报价会更多考虑客户的需求,同时由于放开的竞争交易电量有限,售电公司竞价失败的现象亦有可能出现,同时若售电公司代理电量未能在月度竞价中完全消纳，还需向电网够原价电，售电公司利润会相应被侵蚀。

对此我们认为售电公司的终极盈利模式将不再局限于购售电差,为客户提供优质低价的电力并辅以高质量的增值服务将是其立足的核心根本。

推荐标的：智光电气(进入广东新一批售电公司目录，线下实质布局电力运维积累800户客户,打造广东地区用电服务龙头)、炬华科技（全资收购纳宇电气，参股经纬信息，合作苏州太谷，近期股东增持，16年估值不到25X）、北京科锐（传统配网龙头逐步转型军工+用电服务）、涪陵电力、红相电力、中恒电气、科陆电子等，关注桂冠电力、穗恒运A

【安信环保：邵琳琳】广东6月竞价数据点评：交易差价缩窄，博弈不确定性增加

广东省6月竞价结果出炉，全网总成交电量为18.7亿kWh，最终结算的平均价差为-0.093元/kWh。供应方：总共37家报价，申报量23.3亿kWh，平均申报价差-0.162元/kWh，其中最高成交申报价-0.061元/kWh，最低成交申报价-0.500元/kWh。需求方：共有100家报价，申报量23.0亿kWh，平均申报价差-0.026元/kWh，最高成交申报价-0.0001元/kWh，最低成交申报价-0.045元/kWh。

点评：价差返还机制调整起效，促进发电侧理性报价，售电公司盈利水平有所缩减。为何仍有发电企业报价-0.5元/kWh：发电企业报价-0.5元/kWh，并非不理性的选择。对于已完成折旧的发电机组来说，0.2元/kWh或许仍是一个可接受的边际成本。发电侧报价范围变宽，价格不确定性增加。市场化电力需求在增加，交易量的不确定性也在增加。

未来走势判断：我们认为交易规则的修改和电力需求缺口增加给售电公司带来的是成交价差和成交量的不确定性增加。售电公司盈利空间的缩窄与交易规则改变有一定的关系，但并非其导致的必然结果，而成交价差和成交量的不确定性才是售电公司的真正风险所在。由于广东电改仍处于起步阶段，不排除未来交易规则进一步完善的可能性。

【安信交运：姜明】“点亮物流”深度报告之快递（二）：解剖美日龙头公司，业务量决定成本和市值！

一，快递规模带来的成本优势：我们在研究海外成熟市场快递业巨头UPS、FedEx与日本雅玛多的案例后发现，首先快递公司总体快递业务量越大，单件快递的操作成本就越低；同时我们比较了陆运为主的雅玛多、UPS与FedEx空陆两板块的数字后发现，陆运件的规模成本优势逻辑更强，从而进一步挖掘，得到物流与快递融合、干线资源共享有助于降本增效的判断。观察中国快递行业，预计未来三至五年将会继续延续较高增速，物流快递融合亦有很强空间，单位成本与单量规模的反向关系应该更加显著，这也是未来快递行业加速整合的基石。 

二，快递业务量与市值之间的关系，海外案例显示，快递公司整体的业务量规模也将与市值之间产生正向联动。

三，当下中国快递业在单量逻辑下的投资策略。对于中国快递企业而言，长期看成本效应与整合逻辑将为未来的整合胜出者带来极大的利润弹性；中期内，对于通达系快递企业，更应关注单量，而对顺丰则应考察其盈利能力与整体布局；短期则要注意三家企业借壳上市结果对各标的估值的影响。短期看好大杨创世，长期看好鼎泰新材，关注艾迪西、湘邮科技。

【安信医药：吴永强】药监局、卫计委关于贯彻实施新修订《疫苗流通和预防接种管理条例》发布系列文件的相关点评 

国务院修订的《疫苗流通和预防接种管理条例》已于2016年4月23日公布实施，药监局、卫计委关于贯彻实施新修订《疫苗流通和预防接种管理条例》发布系列文件，我们总体点评如下：

1.行业规范化的短期阵痛，不改长期行业发展前景。

短期看疫苗从生产、配送流通到接种使用全程无缝隙的监管，让整个行业规范化的大趋势不可阻挡。规范化带来短期阵痛，就是对行业的发展活力有抑制作用。中长期看，新条例净化了行业经营体系，规范了企业经营行为，为行业长期发展奠定了坚实的基础。从全球来看，疫苗仍然是最经济的医疗卫生手段， 根据13年数据，美国人均用苗30美元，德国40欧元，而我国只有10元人民币。行规范之后，疫苗的发展潜力十分巨大。

2.疫苗推广模式会发生巨大变化。 从上世纪90年代延续的“苗贩子”倒苗历史终结了，接下来是真正的终端学术推广的年代到来了。具备全国销售网络、团队的企业，能够坚持走学术推广，挖掘终端需求的企业，将迎来巨大的发展机遇。

3.全程冷链、可追朔等要求，行业整体运行成本提升。生产企业到接种点全程冷链、全程可追朔的要求，对企业运行成本提升，特别是单产品公司而言，费用压力较大，这也在一定程度上会加速企业的分化，行业集中度会逐步提升。 4.县级疾控、接种点的利益是得到保护的。允许县级疾控可以收取疫苗费用及存储、运输费用，接种点可以收取服务费、接种耗材费用，这些规定还是为二类疫苗推广留出了操作空间，所以未来二类疫苗的推广不必太过悲观。

我们仍然维持前期深度报告的观点，重点推荐智飞生物、天坛生物；建议关注沃森生物、未名医药、长生生物。

【安信固定收益：罗云峰】融资需求继续萎缩——5月金融数据综述

5月非银金融机构存款余额同比增速较前值明显下降，对M2同比增速构成明显的拖累。M1与M2之间的剪刀差进一步走扩，显示非金融企业对盈利悲观，存款活期化的现象加深，这与投资——特别是民间投资——数据表现相符。受营改增等因素影响，4月财政收入同比增速大幅蹿升，5月则明显回落，与此相应，财政存款余额同比增速亦较4月有所下降，对基础货币投放的负面影响或有所减弱。

5月家庭部门贷款余额同比增速继续较前值上升，中长期贷款占比亦续升，在此带动下，虽然非金融企业贷款余额同比和中长期占比双双下降，但私人实体部门贷款余额同比增速与前值持平，中长期占比上升。5月非银金融机构贷款余额同比增速较前值小幅下降，不考虑债务置换影响，政府部门负债同比增速则较前值小幅上升。综合来看，考虑到中国全社会债务的结构，后续数据或显示，5月全社会负债同比增速较4月继续下行。

1）非银拖累5月M2同比增速下降，政府部门存款余额同比增速下降。 2）5月家庭和非金融企业贷款同比增速持平，非银金融机构贷款同比增速下降。 3）5月新增社融同比大幅萎缩，新增人民币贷款同比反弹。

个股点评精选

正业科技、*ST易桥、思创医惠、和而泰、中飞股份、金河生物、禾丰牧业、正邦科技、沱牌舍得、麦趣尔

【安信电子：赵晓光、郑震湘】正业科技首次深度推荐：材料设备共发力，内生外延同发展

重大资产重组方案：公司以发行股份的方式购买鹏煜威 51%股权，对价1.22亿元；以发行股份及支付现金的方式购买炫硕光电100%的股权，对价2.65亿元，其中以发行股份方式支付交易对价的65%、以现金方式支付交易对价的 35%。公司发行股份募集配套资金不超过 26,500万元，其中用于补充公司流动资金的比例不超过募集配套资金总额的50%。

公司是国内PCB精密加工检测设备、材料厂商，主要从事PCB、锂电池的精密加工检测设备及高端材料的研发、生产、销售和服务。受益锂电行业快速成长，预计未来支撑公司业绩50%以上内生增长，超市场预期。

公司围绕工业4.0发展无人化产业解决方案，未来以设备为核心，材料为翼，加速成长，打造自动化装备+新材料大平台。公司未来将成为新能源锂电设备+材料一流厂商，受益行业未来发展，有望实现国产弯道超车。新能源行业受益电动汽车快速发展，预计未来5年将快速发展，国产进程推进，公司有望成为锂电设备+材料的重要厂商，能够实现进口替代，发展潜力巨大。

投资建议：中国电子行业不断向上游发展，材料+设备成为未来最有机会的领域，公司能够在PCB、新能源锂电、显示等多方面布局，抓住工业4.0自动化设备升级浪潮，同时通过材料扩大销售规模和利润规模。上市后公司迅速持续借助资本市场做大做强，预期未来公司内生+外延将持续快速发展，成长性突出。首次给予买入-A 的投资评级，6个月目标价为60元。

【安信计算机：胡又文、李小伟、吕伟】*ST易桥深度报告：企业级服务市场的“链家”，强烈推荐，6个月目标价14元

收购神州易桥，新总裁上任加速转型。

神州易桥是国内财税服务龙头，目前收入主要来自基于财税大管家的财税服务。公司已实现对15个省的覆盖，累计服务的客户数超过200万家，其承诺2016-2018年扣非净利润分别不低于8000万、9400万和1.07亿元。对比中兴通近年来财务数据，神州易桥的毛利率和净利率预测处于合理区间，业绩承诺无忧。

提供企业全程孵化的一站式服务，打造万亿企业级服务蓝海市场的“链家”。全国存量市场实体超7000万，工商登记、财税服务、代记账、人事社保、知识专利等企业服务刚需市场空间近万亿。公司整合线下中介服务，以顺利办+顾问团覆盖企业标准和非标服务，建立服务工厂+服务网点+合作伙伴的线下自营服务体系，结合线上六大云端应用，为企业提供全程孵化的一站式服务。

投资建议：仅考虑公司传统业务价值和神州易桥承诺业绩，对应约60亿市值，当前安全边际非常高。公司募集资金10亿元进军企业级服务蓝海市场，提供企业全程孵化的一站式服务，打造万亿企业级服务市场的“链家”。公司在战略高度、行业积累和执行力上优势明显，目前相关业务进展顺利。我们非常看好这一创新业务的前景，估计该业务将从2017年开始成为其重要的增长极，且弹性巨大。预计16、17年EPS分别为0.13元和0.2元，“买入-A”评级，6个月目标价14元。

【安信计算机：胡又文、李小伟、吕伟】思创医惠：定增过会，消除不确定性

公司晚间公告非公开发行股票申请获得证监会审核通过，我们认为，过会成功将消除不确定性，有利于提振市场信心。

长期跟踪公司基本面，受益于医疗信息化行业的高景气度，今年公司各项业务主线发展势头良好。沃森在医疗领域已经完成了商业应用，去年7月，经过4年和凯特林癌症中心的合作训练，IBM推出了沃森的商用版本。沃森机器人医生的核心功能为分析病人电子病历和个人属性推送最适合的治疗路径，目前收费模式为500美金/一次病例。我们认为，公司和沃森的合作有望复制这种商业模式，公司有望从项目制收费的医疗信息化公司蜕变为服务收费的互联网医疗服务公司。

此外，我们认为，公司与沃森的合作关系绝非是简单的国内代理商或者是汉化版本提供商，医惠在数据的采集、清洗和加工领域的能力对于沃森给出的治疗意见的准确度的提升有着至关重要的作用。个人完整的生命周期的医疗健康数据是基础是患者的个性化诊疗的基础。从这个意义上来看，公司医疗物联网平台、智能开放平台有助于医疗数据颗粒度、精确度的提升，将是沃森的最好的助手。

投资建议：公司定增过会将消除不确定性。同时，公司与IBM沃森的合作落地有望彻底打开未来空间，继续重点推荐。

【安信计算机：胡又文、李小伟、吕伟】和而泰深度报告：智能家居时代的“石基信息”

家庭用品智能控制器领军企业，高端市场潜力巨大。公司是全球家用智能控制器市场的龙头企业，并且未来公司在这些客户中的市场份额具有很大的提升空间。

智能控制器是物联网大数据平台的入口之一。智能控制器集程序控制、信息探测、资源调度、输出执行为一体，在家电等整机产品中扮演“心脏”与“大脑”的角色，是相应整机产品的最核心部件之一。公司掌握着智能家居时代的核心数据端口，有着不可替代的入口优势。

利用物联网数据核心入口，打造大数据云平台C-life。

投资建议：公司战略清晰，传统业务家庭用品智能控制器方面，五年内成为全球高端市场最专业、最具影响力、市场占有率最高的核心企业之一；新兴业务方面，大力推进新一代互联网与大数据平台，致力于未来五年将该平台打造成全国举足轻重的新一代互联网与大数据产业的核心平台，发展空间广阔。预计2016-2017 EPS为0.33、0.45元，维持“买入-A”评级， 6个月目标价上调至35元。

【安信有色：衡昆、齐丁】中飞股份：核电、军工铝材明星冉冉升起


国内核燃料加工专用铝材设备独家民营供应商。公司是国内三大核燃料加工专用设备铝合金材料供应商之一，专业从事高性能铝合金材料及机加工产品的研发、生产和销售，主要为核燃料加工专用设备提供高性能铝合金材料和机加工零部件。

技术源自东北轻合金，实力过硬，具有较强的体制内订单拓展能力。

与中核集团紧密咬合，极大受益核电重启。首先，公司核电领域收入占比超80%，全部来自中核集团成员单位中核机械及其配套厂商；同时，其占中核集团相关订单份额40%，是三家供应商中唯一一家民营供应商。

公司募投项目瞄准核工业及其他高性能铝材，投产后产能将翻三倍。近期国内核电重启预期升温，而公司的募投项目已经完成接近90%，这意味着一旦订单增长，公司的产能承接和业绩兑现会非常顺畅。

继续切入军民参军领域。公司目前具备军工三级保密资格，并于2015年1月取得国防武器装备科研生产单位保密资格证书；同时，2015年7月公司公告非募投方案，预计总投资4508万元，用于铝合金零部件机械加工项目，产品将主要针对核工业及军工市场。

投资建议：买入-A投资评级，预计公司2016-218年EPS分别为0.92、1.60、2.56元，考虑其在核电、军工领域较强的成长性和稀缺性，给予公司6个月目标价120元，对应2018年47x。

【安信农业：吴立、李佳丰、刘哲铭】继续坚定推荐金河生物（002688）：金河环保增资、完善激励机制，环保业务全国复制有望加速推进！

6月14日，公司公告，公司及控股股东、环保公司核心管理层等共同向公司增资合计约8000万元，增资后，上市公司持有金河环保51%股权。

我们的分析和判断

1、增资增强公司运营、融资能力，完善激励机制，环保业务全国复制有望加速推进！

2、受益养殖景气传导，金霉素主业进入高增长通道。

3、战略切入动物疫苗板块，奠定长期增长基础。公司于2015年成立金河生物制品公司，引进行业优秀人才，收购杭州荐量，随着公司整合完成，产品有望加速推出，奠定长期增长基础！

我们预计未来2年公司业绩持续高增长，主业金霉素充分受益养殖景气好转，动物疫苗板块奠定长期增长基础，环保业务有望全国复制，我们继续坚定推荐！

【安信农业：吴立、李佳丰、刘哲铭】继续坚定推荐禾丰牧业（603609）：业绩进入持续高增长期，低估值养殖后周期标的！

禾丰牧业是我们重点推荐饲料股之一，我们在5月11日发布公司深度报告以来相对收益、绝对收益明显。公司5月份销量明显提速，当前时点继续坚定推荐！

公司为东北区域饲料龙头企业，公司志存高远，战略目标为打造世界顶级的饲料供应商，进入中国饲料行业的前三名、世界前十名。目前公司以饲料板块为核心业务，并围绕饲料业务进行了原料贸易、屠宰加工等产业化经营。饲料行业趋势：周期轮回，景气贯穿2017年，迎来盈利黄金期。

公司东北区域龙头发力全国，业绩进入持续高增长通道。1、深耕东北，渗透率有望加速提升。2、发力全国，业绩进入持续高增长通道；我们预计公司整体16-17年销量245万吨、318万吨，同比增长20%、30%。

投资建议：我们预计公司16年-18年的净利润分别为4.3、6.0、7.8亿，同比增长37%、39%、30%；对应EPS分别为0.52、0.72、0.94元。我们给予买入-A 的投资评级，6个月目标价为21元，对应17年30倍的动态市盈率。

【安信农业：吴立、李佳丰、刘哲铭】继续坚定推荐正邦科技（002157）：中报业绩上修超市场预期，逐步兑现的养殖综合服务商！

事件：6月15日，公司发布16年中报业绩上修公告。预计1-6月份归属于上市公司股东的净利润6-6.1亿。

我们的分析和判断：

1、公司为农牧龙头企业之一，在养殖产业变革背景下，公司致力于从传统的产品提供商升级为服务提供商，为养殖户提供猪场运营必需的全套综合增值服务，打造“现代农业综合服务商”。

2、行业趋势：养殖产业链景气贯穿至2017年，迎来盈利黄金期。

3、公司饲料板块接棒养殖，公司业绩有望持续高增长。1）饲料板块：1-5月份销量增长约20%。存栏提升趋势下，公司新一轮增长开始，毛利提升，销量增长，预计16年-17年销量580万吨、750万吨，同比增长20%、30%。2）养殖业务：1-5月份出栏111万头。出栏大幅上升叠加成本下降，养殖板块业绩弹性明显，预计16-17年出栏250万、300万头，同比增长56%、20%。3）农药板块：业绩稳定，打造种植综合服务商。

4、股票期权激励方案绑定员工和股东利益，公司业绩将逐步兑现。我们认为股票激励方案将绑定核心员工与股东利益，激发员工活力，公司业绩将逐步兑现。

投资建议：我预计公司16/17/18年归属于母公司净利润11.5/13.5/14.1亿元，对应EPS为1.71/2.02/2.11元。维持“买入-A”投资评级。给予17年PE15倍估值，对应目标价30元。

【安信食品饮料：苏铖】沱牌舍得（600702.SH）深度报告：行业复苏叠加改制红利，规模新高可期

集团层面改制力度大，上市公司将深入践行改制体现效果。在发展战略、激励机制等预计都会有重大突破，通过释放活力，借势行业景气抬头，在新一轮白酒机遇期当中实现跨越发展。

以优势白酒群体为样本，行业复苏态势确立，公司推进营销改革，渠道调研显示销售增长加速，收入规模有望回到2012年高点。

中小规模白酒齐“变”，资本助力想象空间大。本轮白酒调整以来，我们关注的中小白酒均发生了“质变”，也在质变同时，实现恢复性增长，其中公司基础更好，改制红利更大，业绩弹性足。我们认为随着天洋正式入主，公司在激励机制、资本运作等方面动作将逐步明朗，市值想象空间打开。

投资建议：我们认为公司未来核心看点是体制层面解除束缚带来公司经营潜力释放和经营活力提升，收入复苏确立后，利润率修复可期，预计公司2016-18年EPS为0.45/0.85/1.41元，首次给予买入-B投资评级，6个月目标价为30.00元，对应2017-18年估值分别为35倍和21倍。

【安信食品饮料：苏铖】麦趣尔：乳制品+烘焙主业继续稳定增长，期待外延整合加速，继续独家推荐！

上半年乳制品业务增速较Q1有所恢复，公司5月底推出低温酸奶新品，力图在增长较快的新疆酸奶市场当中抢占一定份额。

烘焙连锁门店扩张+模式升级推动烘焙业务较快增长，端午节日食品表现良好。连锁门店扩张正按计划进行，全年疆内和浙江地区各新增20家门店目标不变，同时还对部分浙江新美心门店及疆内中心门店进行模式升级。

公司参与呼图壁种牛场项目改制目前处在国资委审批阶段，预计大概率将顺利审批通过，若改制方案获批，公司将打通乳制品产业链，显著提升乳制品业务规模及发展前景。烘焙方面，此前收购新美心食品已收到良好效果，预计公司下半年将继续寻求疆外区域烘焙品牌整合，逐步实现烘焙业务全国化布局推进。

我们认为，公司在主业保持稳定增长的基础上，未来外延整合加速更值得期待，继续独家推荐麦趣尔。

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