【广发建筑】中装建设调研纪要：装饰主业固本强基，期待园林、新材料等业务爆发

上市后将努力做大装饰主业，海外、PPP项目会加大布局。...



注：

1、公司目前业务分布为公共建筑装饰70%，住宅精装修30%；公共建筑装饰中酒店占比最大，占总收入的20%；住宅精装修业务没有固定的大客户。

2、公司一季度至三季度净利润增速较快，但由于四季度确认上市费用以及全年数据同比时高新技术企业的所得税影响不大（2015年全年净利润已按高新技术企业的所得税税率计算），因此增速可能会有所下降。

3、公司16年新签合同量约31亿，17年目标新增合同量40亿，17年整体业绩增速应该会较16年有所提速。

4、公司未来战略方向：1、努力做大做强装饰主业；2、加大园林业务投入；3、在行业上下游领域加大布局，比如新材料、新能源，公司看好PPP、装配式住宅的发展机会。

5、公司园林业务发展很快，16年全年园林近8000万收入，而目前已有2亿多在建园林订单，17年园林业务保守目标实现2亿收入。

6、虽然进入资本市场有助于公司实现做大做强的目标，但是公司依旧重视项目质量和风险，应收和现金流情况好于行业平均水平；未来选择PPP项目，原则上选择有经营现金流的项目，纯公益项目只选在一线城市。

一、公司对行业的看法

问：现在公装业务量呈下滑趋势，公司如果看待？

答：从2013年党中央8项规定起，最开始显现的是政府楼堂馆所，建设的额度、数量都有所下降，但并不是完全没有。公司在政府楼堂馆所每年的业务量大概是1个亿，有略微下降，但总体平稳，公司也会把资源投到另外的一些领域，如酒店、住宅精装修。对于整个市场而言，公司需要竞争中获得市场份额，通过资质、资历、品牌、服务能力、及营销方法来争夺市场。“大行业，小企业”，每个公司的机会还是很大。

问：行业不景气，上市公司都希望做大做强，通过拿总包资质是否是个好出路？

答：现在各个公司都在思考如何取得更大的市场份额，通过总包资质是比较迅速的方式。公司未来也不排除有这方面的动作，因为现在全国火热的PPP项目经常需要总包资质。

二、公司基本情况

问：简要介绍公司历史情况？

答：公司成立于1994年，董事长在2001年接手公司，到2003年才大投入经营公司。受同行业的影响，公司在2011年初决定启动上市工作，并在2011年开始引入一些投资者。公司在2012年完成改制，在2016年年底完成挂牌。

问：公司的业务结构？

答：目前主要从事公共建筑装饰、住宅精装修业务，包括酒店、企事业单位办公场所、学校、医院、住宅精装修等。收入比例的话，公共建筑装饰70%，住宅精装修30%，而且公装中酒店占比最大，占总收入的20%。同时，公司还从事建筑智能化、园林业务。

问：2012年收购芜湖中装、中装设计、中装园林、中装智能的原因？

答：除了中装园林之外，其他公司本来就是在同一控制下的。中装园林公司原来持股33%，后来全资收购了，收购中装园林的主因是公司需要专业分包资质。现在的业主在发包项目时，都希望能在一家公司实现一体化的服务。对于公司来说，收购后资质齐全，业务更加全面。

问：公司战略布局？

答：（1）传统业务稳步发展，固本强基。（2）园林领域加大步伐，加大投入（3）行业上下游领域向未来市场需要的领域多投入，如新材料、新能源以及装备式住宅。装备式住宅分混凝土和钢结构装配式住宅，这是建筑施工实现工厂化的发展方向，实现节能减排和保护环境。公司现在在建的募投项目之一是部品部件工厂化项目，未来会向装备式住宅发展。目前来看，这是新兴领域，也没有统一的标准。

问：园林业务的拓展力度？

答：加大专业化力度，尤其是园林项目。园林项目的体量一般比较大，对业绩具有促进作用，比如高速公路的绿化项目、公园景观园林项目，动则都是几亿的项目。公司在2015年中期取得了园林的一级资质，随后在人员储备等方面对园林业务进行架构调整和梳理，15年下半年公司开始加大园林业务的投入，加大营销团队拓展，仅仅在15年12月一个月时间里，就签了3千万订单，之前园林业务每年收入也就3千万左右。16年全年园林业务收入近8000万，而且16年下半年到现在已有新增2亿多在建合同，17年园林业务保守目标产值是2亿。但是园林的扩张不是盲目的，会选取优质项目，有好的融资结构和经营现金流预期的项目，会考虑PPP模式。未来选择PPP项目，原则上选择有经营现金流的项目，纯公益项目只选在一线城市。

问：新签订单情况？

答：16年新签合同量约31亿，增长情况比较平稳，公司计划17年新增合同量40亿。正常来说，订单大概是2年就能转完。

问：为什么公司精装修没有实施大客户战略？

答：公司客户整体比较分散， 16年公司的第一大客户的产值量约1亿。以前公司有想过与固定的一两个大客户深度合作，但是这样一来，议价能力低、利润低，约束条件也很多，所以公司没有选择这种模式。

问：公司现金流情况比较好？

答：过往几年，公司选择项目都会进行综合考量，现金流状况比同行业平均水平稍好。上市后，董事长提出固本强基，扬长避短，创新发展的经营方针，2017年公司会寻求质量较高的项目进行合作。

问：三季报净利润增长30%，全年情况？

答：公司三季报的时还未上市，且同期相比有个高新技术企业所得税政策的影响，还有“营改增”影响损益表的结构，所以同比增长较快。由于四季度确认上市费用以及全年数据同比时高新技术企业的所得税影响不大（2015年全年净利润已按高新技术企业的所得税税率计算），因此增速可能会有所下降。

三、其他

问：公司外延方面有什么考虑？

答：脱离主业的暂时没有考虑，但不排除遇到优质的项目时会进行积极论证。目前都是围绕主业，考虑相关的横向、上下游的整合。

问：员工激励方面的考虑？

答：会考虑，待董事会商议。

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