【广发建筑】文科园林调研纪要：地产、市政双轮驱动，生态环保、旅游积极拓展

地产、市政双轮驱动，生态环保、旅游积极拓展。...



一、公司市政业务进展顺利，框架协议、订单逐渐落地

1、16年新签订单将近30亿。主要是公司上市后大力拓展市政业务，主动承接市政业务订单，市政16年订单较15年大幅增长，市政订单量已占公司总订单量过半，好于预期。

2、公告中标公示的遵义百草园项目是之前与遵义签订的60亿框架协议下的落地合同。目前已落地的已有6-7亿合同，预计建设期主要集中在2016年。

3、公司在新疆也有较多业务，哈密的两个PPP项目内部收益率都在6%左右，为平均值，目前行业整体收益率不高。

4、盘锦的污水处理管网工程为非园林业务，但市政和园林本来就分不开，看到的是地上的园林，地下也做了很多工作，公司做管道之类的工程不会有问题。

5、沈北新区在沈阳各区中财政实力强，区委区政府推广PPP都比较积极。但目前正处于规划阶段，待过完年之后，会有进一步推进。

二、公司未来战略及目前布局情况

1、未来公司战略定位在生态环保和旅游两个方向。生态环保是主业，现在行业公司都涉足大生态大环保，在PPP和市政上不遗余力。公司所有的资源、政策都会支持。旅游是公司的一个战略方向，公司做的很多项目是和旅游相关的，一种是和政府的PPP的旅游项目合作；另一种是有好的资源，公司可能会直接投资。

2、上市前，公司最大的业务是地产园林，上市后，公司着力发展市政业务，且发展迅速，市政订单量已占公司总订单量过半，但地产业务发展稳定，公司还将保持足够重视。

3、在环保水治理方面，公司有足够重视并将重点发展。公司参股了深圳研源，在水处理方面将与公司业务产生协同作用；公司还投资了江西贝融，贝融提供海绵城市地下管网的特殊处理材料；公司也有几十人的研发团队在做这方面的研究；如果遇到好的投资方，也不排除去投资或并购以进行业务协同。

4、旅游方面，投资佛山的花卉公司是旅游方面的一个尝试，这个公司经营模式是一部分土地做花卉批发交易，另一部分是跟花卉有关的主题公园；巴东旅游小镇项目的推进可能要慢一些。

三、公司业绩及其他

1、前三季度公司利润增长50%，对16全年做出25%—55%的业绩预测；公司股权激励要求16年增长40%，公司上下会努力完成。

2、虽然市政项目对资金有一定需求量，但公司的资产负债率不高，略高于30%。公司的经营比较稳健，控制风险，合理接单。公司综合授信大概50多亿，用得比较少。

3、公司有一些PE、股权基金小股东，从2010年开始投资公司，这么多年投资期，其投资基金有合约期限或收回时效要求，上市后会有逐步减持是正常的投资行为，不存在看多看空公司的问题，股东在减持前基本不存在与公司就经营状况进行沟通的情况，更多人是单纯的出于投资时间较长要收回投资的考虑。具体情况详见公告。未来，公司也会继续寻找战略合作者，公司跟以前的PE机构东方富海成立了一个基金。

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