独家专访范燕文：告诉你，橡胶为什么这样跌？_【大宗内参】

要在4月份有一些确定的东西明确之后，才有一个相对比较明确的行情预判。目前来讲可能也就是短期的一些调整到位或者有一些反弹，但是需求端我们看不到反弹的高度在哪里。此外，还需要警惕3月美国加息落地之后商品反应。目前这些都是不确定性。...

采访对象：上海成俊橡塑公司期货部研投总监范燕文

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核心观点

1、主要还是在于所有投资者心态的变化。一方面，从持仓上我们可以看到多头有逐步获利离场。另一方面，尤其是开完人大会议之后，国家的态度是相对比较保守的。对于未来的需求增量，大家一开始可能有些怀疑，导致市场氛围的走弱。也是橡胶本身在现货整体需求没有跟进，价格继续上行非常困难情况下，做了一个回撤的走势。

2、从换月过程当中，可能空头更为优势一点，因为毕竟远月是升水的。现在总的来看，可能我们太乐观于供不应求，现在还是一个供需紧平衡的状态。

3、供应端主要还是看4月份“宋干节”后全球总体开割情况。要有实际的开割，看到最后价格对产量刺激的实际情况之后，再来做一个判断。

4、整体轮胎开工恢复情况，对需求的刺激应该相对比较缓慢一点。成品库存，现在保持正常水平，但环比不断上升，在整体库存转移到轮胎经销商之后，现在在经销商这块是历史高库存，从需求端这块我们现在是相当担忧的。从这个角度来讲，我们看到了接近5000点的调整幅度。但是否能够企稳，需求端没能有一个明确的确定性。

5、我个人认为一定要在4月份有一些确定的东西明确之后，才有一个相对比较明确的行情预判。目前来讲可能也就是短期的一些调整到位或者有一些反弹，但是需求端我们看不到反弹的高度在哪里。此外，还需要警惕3月美国加息落地之后商品反应。目前这些都是不确定性。

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受访专家

范燕文 | 上海成俊橡塑公司期货部研投总监

范燕文，上海成俊橡塑公司期货部研投总监；期货从业经验四年，现货从业经验四年；执着于行情的深入研判，产业链期现结合，为公司策划投资策略以及套保计划方案，严控企业资金、进出口贸易风险。曾在《期货日报》《新金融观察》《证券时报》等多家报刊和网络上发表专题文章。2011年2012年蝉联荣获期货日报与证券时报举办第四、第五届届中国分析师评选最佳天然橡胶分析师兼上海期货交易所天然橡胶优秀分析师。2013-2014年上海电视台《东方财经-交易前线》栏目特邀直播嘉宾。

语音速记

大宗内参：橡胶一度跌至两个月以来的低位，您是怎么看的呢？

范燕文：像上期我做节目的时候说过，供应方面，整体橡胶在洪水过后，所有的产量恢复的预期应该要比我们想象的要好。也是在过完春节期限没有直接跟上期货向现货的回归。

大宗内参：有什么其他因素影响近期的橡胶市场吗？

范燕文：主要还是在于所有投资者心态的变化。一方面，从持仓上我们可以看到多头有逐步获利离场。另一方面，尤其是开完人大会议之后，国家的态度是相对比较保守的。对于未来的需求增量，大家一开始可能有一些怀疑，导致市场氛围的走弱。也是橡胶本身在现货整体需求没有跟进，价格继续上行非常困难情况下，做了一个回撤的走势。

大宗内参：从橡胶的持仓量来看，在多空博弈过程当中，您认为短期内哪一方更具备优势呢？

范燕文：要看价差。一方面，3月中下旬之后，5月和9月有一个主力合约换月的过程，从前期5、9价差从0到现在的4，9月升水400的情况。从换月过程当中，可能空头更为优势一点，因为毕竟你的远月是升水的。

大宗内参：橡胶的供需平衡表近期有没有发生什么变化？

范燕文：近期的供需平衡表应该还是跟年前的预估一样。比起2016年来讲，供应肯定有所恢复或者增长的，应该跟2015年同期相对持平。需求方面，我们在2016年年底对2017年的需求增量可能相对乐观，但现在总的来看，有可能我们太乐观于供不应求，现在还是一个供需紧平衡的状态。

大宗内参：您认为未来还有什么其他因素可能会影响到橡胶价格？

范燕文：供应端主要还是看4月份“宋干节”后全球总体开割情况。要有实际的开割，看到最后价格对产量刺激的实际情况之后，再来做一个判断。从需求端讲，我们可以看到青岛保税区到3月1号左右库存是天胶在12.34万吨，合成是3.8万吨，总的应该在16.62万吨。但是同比去年3月1号左右的数据，天胶差不多有接近23万吨，总的是26万吨以上。从这个数据上，同比是天胶下降46%，但是环比总体上升。青岛保税区现在属于累库存过程当中，环比上升6.2%左右。现在我预估下来，现在青岛区外整体在9-10万吨的库存，总的青岛库存量跟去年同期是比较接近的。

从整体青岛保税区现在的库存量，再加上最近现货销售，最近两天因为价格调的幅度比较大，有一些松动。整体需求量没有看到明显的恢复，从轮胎角度来讲，全钢的开工在68%，半钢在70%左右，比春节期间有所恢复，但是没有达到去年9-12月份当时的高点。所以整体轮胎开工恢复情况，对需求的刺激应该相对比较缓慢一点。从成品库存，现在是保持正常水平，但环比也在不断上升，在整体库存转移到轮胎经销商之后，现在在经销商这块是历史高库存，从需求端这块我们现在是相当担忧的。从这个角度来讲，我们看到了接近5000点的调整幅度。但是否能够企稳，需求这端的确不能有一个明确的确定性。

大宗内参：您对橡胶未来的走势预期如何？

范燕文：我个人认为一定要在4月份有一些确定的东西明确之后，才有一个相对比较明确的行情预判。目前来讲可能也就是短期的一些调整到位或者有一些反弹，但是需求端我们看不到反弹的高度在哪里。此外，还需要警惕3月美国加息落地之后商品反应。目前这些都是不确定性。操作上，还是相对保守一点，建议静观其变比较好。

大宗内参持仓数据分析橡胶1705