4月PMI各家点评汇总

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来源：债券圈汇总整理导读

中国4月官方制造业PMI51.2，预期51.7，前值51.8。以下是各家机构点评汇总。

中金公司陈健恒：价格走低导致被动补库存，利于债市。

未来来看，债券和同业去杠杆或导致社融增量放缓，传导到实体经济那么后续监管机构的态度也会有所转变，货币政策可能会重新考虑边际上进行放松；且目前监管也更加强调“协调监管”，收益率再度大幅快速上行的可能性下降。

九州证券邓海清：PMI高位回落，不足判为趋势拐点，但需关注“严监管”对实体经济影响。

对于债券市场，目前核心矛盾在于监管的预期差，4月中下旬由于银监会监管远超市场预期，导致债市持续下跌，国债收益率创2015年以来新高，但近两日监管协调呼声渐强，政策层也通过各种渠道表示避免监管导致危机，债市情绪有所缓和。

兴业证券王涵：“被动补库存”阶段或已到来

2016年向好的地产投资和汽车消费在今年都可能回落，从而影响终端需求。如果后续需求得不到保障，企业很可能会进入被动补库存。而4月PMI数据正指向“被动补库存”的阶段可能已经到来。

方正证券任泽平：主动补库存结束、向被动补库存阶段转换。供给出清，剩者为王。

近期金融去杠杆和库存周期接近尾声对短期经济运行产生一定压力，但供给出清、需求复苏、新政治周期开始，经济短期W型中期L型，企业资产负债表持续修复为中期新周期酝酿力量。

国泰君安花长春：经济动能从库存周期向设备支出周期切换

总体看，补库存周期进入尾声，向设备支出周期切换，伴随城镇化进程加速及农民工市民化加深，经济回落有底，预计二季度实际GDP增速6.8%。

民生证券：繁荣周期或见顶，警惕风险为主。作为先行指标的PMI出现回落，预示本轮短期繁荣周期可能已经见顶，警惕经济下行风险。

从实体经济看，预计二季度地产投资将出现下滑，基建或继续回落，需求进一步下滑。从金融体系看，去杠杆、防风险仍是主线，监管收严，短期内难见转向，货币政策中性稳健，流动性偏紧。决策层对于经济运行下限的忍耐度有所提高，短期尚看不到监管冲击+周期回落倒逼政策转向的信号。

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