新安股份（600596）：景气将持续2年！降本增效，它是未来农药和新材料龙头？

A股正在进入正规军时代，首次推荐类的个股，很可能是机构炒作的发令枪！...



A股正在进入正规军时代，首次推荐类的个股，很可能是机构炒作的发令枪！

2018年，老虎先知道全新改版“首次推荐”，每日奉上券商最新，最细，最负责的“首次推荐”研报，探寻借助公开资料寻找好股的“秘方”！

今天，我们介绍的是天风证券首次覆盖的新材料个股新安股份（600596），根据天风证券研报，空间在50%左右。

公司为天风证券首次覆盖，共同关注新安股份的还有国金证券1月8日的研报，未给出价位建议，但预估两年内每股净利润翻翻。

除国金证券外，新安股份五个月内无研报覆盖。所以这两份报告，可谓是最新最热的买入研报了。

联产一体化龙头，主营有机硅和农药产品

首先来说下公司背景。

新安股份属于新材料和农药行业，是我国第二大有机硅单体生产企业和我国最大的除草剂草甘膦生产企业之一。

草甘膦作为A股惯常炒作标的。

研报摘要：公司一直以有机硅和草甘膦业务为主，在2008年之前国内市场尚未饱和，供给明显不足，因此公司一直保持着较为良好的发展态势。2009年开始，大量新增产能的进入，使公司面临着严峻的同质化竞争状态，营业收入和净利润随着产品价格起伏而波动较大。而到了2017年，随着市场的回暖，产品价格有所上涨，公司上半年营收达到36.65亿元，归母净利2.11亿元，相比去年同期增加1314.48%。

围绕“制造+服务”战略转型

公司第一大股东为传化集团，持股14.98%。公司当前主要战略任务是有机硅终端化及农化服务平台，以达到做精做强现有有机硅单体和草甘膦两大主导产品的目标。

公司已形成了有机硅终端事业部、农业服务事业部、营销中心、海外事业部、金融事业部等新的组织架构，由此不断推动“制造+服务”战略转型落地，从产品的供应商转向应用技术服务商。

有机硅行业分析：供需反转，本轮景气周期持续至2019年

2000~2008年，国内有机硅产品长期供不应求，进口依存度保持30%以上，产品盈利能力强， 2009年国内有机硅单体产能仅90万吨左右，随后资本大规模涌入，行业迎来扩产潮，2011 年产能增加至180万吨，导致产能明显过剩，2012-2015年行业持续低迷，产品价格从高点2.5万/吨一路下行，2016年上半年最低跌至1.25万/吨，行业全线亏损，这过程中各家厂商明显放缓扩产步伐，部分产能退出市场。2016年9月份，随着过剩产能被需求增长消化，行业洗牌完成后迎来景气反转，价格一路上涨，最高涨至3万/吨。未来每年需求继续增长6%以上，2018年无新增产能，行业开工率预计维持90%的极限水平，价格继续高位运行，本轮景气度至少持续至2019年。

一体化优势强，联产草甘膦协同效应显著

公司有机硅单体总产能达34万吨，折合成有机硅DMC为17万吨；权益产能29万吨，折合成有机硅DMC为14,5万吨。公司沿着有机硅产业链一体化布局，上游能够控制原材料金属硅成本，向下游延伸产业链，提升产品附加值，终端品价格稳定，盈利抗周期能力强，同时终端产品可以做加法，对应几千种产品。公司目前草甘膦原药产能达8万吨，其中50%直接出口，50%往下游做制剂，有机硅副产物氯甲烷可以作为草甘膦原材料，显著降低草甘膦生产成本，协同效应明显。

由于有机硅行业本轮复苏后，未来以大厂主导的扩产有序、理性，与需求增长匹配，预计中长期将维持较好盈利状态，并且公司有机硅实施终端化战略，下游产品附加值高、盈利稳定，因此天风证券给予2018年公司15倍PE，目标市值112.6亿。

    关注 首次推荐