吃面！

泥沙俱下！...



说在前面：二师兄近期开始分享一些研报，尽量会精选一些贴近热点的行业研报和公司研报，是想和大家分享学习行业和公司的核心逻辑，而非荐股！

一、精选研报

• 【平安证券：地产行业】地产2017年报业绩前瞻——业绩普遍向好，主流房企靓丽

• 【东吴证券】月度策略及金股组合——蓝筹迈向新高度

二、每日复盘

• 盘面分析
• 热点复盘
• 策略

三、盘面数据

• 赚钱效应
• 资金流向
• 涨停分析

【平安证券：地产行业】地产2017年报业绩前瞻——业绩普遍向好，主流房企靓丽

平安证券 杨侃

1、业绩普遍向好，主流房企靓丽。

已公布的 80 家上市房企业绩预告，预增或略增4 家，扭亏13家，合计占比75%，显著多于预减家数。得益于过去两年销售持续高增长，主流房企可结算货值充足，业绩普遍高增长。荣盛収展、新城控股、阳光城等房企由于结算面积及项目结构变化，预计 2017 年业绩增速分别达 39%、80%、83%（预告区间中值）。宋都股仹、京汉股仹、宁波富达等房企受低基数或业务转型等影响，预计业绩增长达 100%以上。龙头房企招商蛇口、保利地产、绿地控股业绩增长均在 25%上下。考虑 2018 年主要结算 2016 年房价全面上涨销售房源，预计营收增速、毛利率有望维持高位，主流房企业绩有望延续高增长。









2、销售再创新高，集中度加速提升。

2017 年全国商品房销售面积16.9亿平米，同比增长7.7%，商品房销售额13.4亿元，同比增长13.7%。分城市来看，调控叠加去库存背景下，三四线城市销售明显好于核心城市，2017年三四线同比增16.5%，明显好于30大中城市（-34%）。分房企来看，在调控加码及信贷收紧背景下，龙头房企凭借其融资、管控、品牌等优势，市占率持续提升。2017年百强房企销售额同比增长42.9%，TOP10市占率由2016年的18.4%提升至24.2%。招保万金2017年销售额同比分别增长52.5%、47.1%、45.3%和39.9%。







预计2018年销售面积同比降5%左右。展望2018年，基数效应叠加利率上行，2018年成交同比下滑为大概率事件。分城市来看，多重调控下 2017 年核心城市已缩量调整，在短期限价难言松动、楼市逐步降温、资金成本高企的背景下，加快推盘跑量为时下开収商最优选择，推盘提升或带动2018年核心城市销售回升。相反受需求透支、棚改货币化影响弱化等因素影响，预计2018年三四线销售将有所回落。中性假设下，预计2018年销售面积同比下降5%。

3、投资建议：低估值、业绩及销售高增长确定，持续看好板块

毛利率提升叠加预收款充足，2018年板块业绩增长确定，主流房企对应2018年 PE仍仅12倍左右，龙头房企销售依旧有望高增长，在市场越加注重业绩及确定性背景下，板块依旧孕育着机会，维持板块“强于大市”评级。

建议关注：1）融资渠道畅通、资金及管控优势明显、受益集中度提升的低估值龙头万科、保利、金地、招商等；2）销售靓丼的高成长个股华夏、新城、荣盛等；3）存在边际改善或拐点的二线龙头阳光城、蓝光发展等；4）兼具业绩支撑的租赁主题概念股世联行、天健集团等。

4、风险提示：1）基本面及业绩大幅恶化风险；2）市场风格切换风险。

【东吴证券】月度策略及金股组合——蓝筹迈向新高度

东吴证券 丁文韬 马婷 马浩博

1月份策略中，我们提出把握春季行情，坚守蓝筹主线，建议关注通胀链、制造业、滞涨蓝筹。元旦以来，春季行情波澜壮阔，市场继续二八分化，逻辑和观点得到市场的检验。

站在当前时点，春季行情和蓝筹风格的驱动逻辑都未被削弱，金融去杠杆的稳步推进和部分成长股低于预期的业绩预告反而在一定程度上提升了市场对蓝筹板块的偏好，一个边际变化在于以上证50为代表的蓝筹板块过去一个月已经收获了一定涨幅，短期板块或因获利了结等因素而波动率加大。

进入2月份，我们认为春季行情仍会继续演绎，三大核心逻辑，一是经过四季度的调整，二是支撑春季行情的两个核心逻辑依然存在，即银行一季度信贷投放规模大以及经济数据空窗期，三是临时准备金动用以及定向降准将陆续改善市场的流动性。

关于市场风格，对 2018 年的春季行情而言，主战场仍在蓝筹。坚守蓝筹主线的三点核心逻辑，一是蓝筹股估值仍处合理区间，二是经济周期主导资产定价，三是行为金融主导交易惯性。其中，经济周期主导资产定价以及行为金融主导交易惯性，这两个是相当重要但仍未被充分认识的关键因素。截止目前，我们可以看到，在蓝筹股估值仍为合理水平的基础上，不同行业龙头盈利相继步入复苏通道，此前是周期和可选消费板块，当前扩散至中游制造、石油化工、大众消费、农林牧渔等板块，而随着风格分化加剧，行为金融因素再次强化了已有趋势。

我们认为真正影响本轮蓝筹风格的三大核心风险，一是海外风险，二是业绩风险，三是通胀超预期上行的风险。但当前就这些因素而言，都尚未出现拐点，需要重点跟踪，但当前无需过度担忧。

风险之一，海外风险。从资金流动看本轮蓝筹牛市与海外市场表现密切相关，当下关于美股的初步共识在于“2018 年美国将进入本轮牛市的后半程”，若美股开始出现大跌，届时将是影响本轮蓝筹牛市的关键变量。我们认为诱发美股风险的核心在利率，关键看通胀，源头在油价。

风险之二，业绩风险。本轮蓝筹股的盈利改善来源于市占率提升叠加经济周期性复苏的双击。目前来看，这些公司未来现金流的稳定性、成长性和持续性逐渐被市场认知，但是其受制于经济周期的周期性波动也是客观存在的。基于2017年是名义GDP增速加速上行期，反映到企业盈利上，以行业龙头为主的蓝筹板块至少年报批量低于预期的可能性较小。

风险之三，通胀风险。站在当前时点对通胀进行预测注定会有一些变数，但基于油价和工资水平的变动，通胀超预期的风险也是需要跟踪观察的一个变量。

关于行业配置，当下我们面临两个短期拐点，其一，传统行业逐步复苏叠加新兴产业加速扩张影响下的制造业景气改善，这也是本轮产能周期的核心看点之一，短期来看拐点逐渐显性化；其二，综合基数效应和基本面趋势影响下的通胀水平逐步上升，这在2018年是较为确定的投资机会。因此，蓝筹主线之下，关注制造业和通胀链，具体行业包括机械、电气设备、大众消费、农林牧渔和石油化工等。此外，基于板块结构性变化和估值，关注地产、金融、医药等行业滞涨蓝筹。

盘面分析：

今日开盘阶段，钢铁股发力，沪指一度上探3500点，但多头反攻无力，沪指一路下跌破位20日线。个股频现闪崩，市场悲观情绪再现，个股呈普跌之势，三大指数加速跳水。午后创业板指一度跌破1700点，资金护盘上证50等权重，但盘面依然弱势不减，个股现跌停潮，沪指全天呈低开低走之势。

盘面上，个股普跌，钛白粉、海南、船舶、可燃冰、园林工程、彩票、生态农业、白酒等板块跌幅居前。技术上，沪指失守20日线，盘面出现下跌加速迹象，个股呈普跌之势。



热点复盘：

上证50：今天的护盘主力军。

策略：



很多人其实对这轮下跌感到莫名，其实核心的大逻辑还是金融去杠杆造成的：1、信托清盘。2、配资清盘。3、股权质押爆仓。实际上和曾经暴跌的本质原因是一样的，区别在于大金融和大蓝筹之中的杠杆已经没了。

所以你就看到了现在的盘面的现象。这也是二师兄为什么一直让大家避小票的雷。至于有些真的好票，一方面无法预估，另一方面即使现在收到冲击但是终究是会估值回归的，反倒是机会。

再来说今天的盘面，其实上层是必须要避免股权质押爆仓（核心风险在中证1000）的情况大面积出现的，于是你就看到了今天某队的几次护盘动作盘中两次拉互金，但是无奈拉不动，最后尾盘还是把上证50护起来了。

策略上，预计明天某队还是会继续有动作，并且经过这几天巨大的调整，明天如果企稳的话倒是有机会可以抄底。1、赚钱效应







2、资金流向



3、涨停复盘

两市20只个股涨停，涨幅5%以上个股33只，两市一共有210只股票跌停。



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