工银瑞信每日晨讯 20160510

工银瑞信每日晨讯20160510...

1.   财经快讯

【国务院提出十四条意见，促进外贸回稳向好】

国务院发布促进外贸回稳向好的若干意见。意见称，当前，外贸形势复杂严峻，不确定不稳定因素增多，下行压力不断加大。要千方百计稳增长，坚定不移调结构，努力实现外贸回稳向好。

意见要求，进一步降低短期出口信用保险费率，大力支持外贸企业融资，进一步提高贸易便利化水平；调整完善出口退税政策，对照相机、摄影机、内燃发动机等部分机电产品按征多少退多少的原则退税，确保及时足额退税，严厉打击骗取退税。减免规范部分涉企收费。

进一步完善加工贸易政策，支持边境贸易发展，实行积极的进口政策；重点支持先进设备、先进技术进口，鼓励企业引进消化吸收再创新。完善现行汽车品牌销售管理办法，切实推进汽车平行进口。赋予符合条件的原油加工企业原油使用和进口资质。降低部分日用消费品关税，引导境外消费回流。

加大对外贸新业态的支持力度。开展并扩大跨境电子商务、市场采购贸易方式和外贸综合服务企业试点。加快国际营销服务体系建设，加快培育外贸自主品牌。发挥双向投资对贸易的促进作用，加强外贸知识产权保护。加强组织实施。

文字来源：wind

【4月股市投资者信心指数回落】

中国证券投资者保护基金有限公司（下称“投保基金公司”）日前发布的《2016年4月中国证券市场投资者信心调查分析报告》（下称“《报告》”）显示，4月份中国证券市场投资者信心指数结束了之前连续两个月的上升态势，回落至48.8。按照衡量标准，该指数小于50表示投资者信心整体偏向悲观。

文字来源：中国证券报

2.   股市热点

【深港通预期升温或助推A股融入新兴市场指数】

《证券日报》报道，深港通的推出预期正不断升温。在业界看来，如果深港通能在6月份之前宣布开通，将有助于提升A股纳入MSCI指数的概率。

MSCI指数是全球投资组合经理最多采用的基准指数，将于今年6月份宣布每年的指数评估结果。2015年6月份，美国明晟公司（MSCI）婉拒了A股纳入新兴市场指数的申请。当时，MSCI提出了中国尚未满足三大关键要求：资本管制、额度分配和收益权分配等仍存在问题。

中金公司首席策略分析师、董事总经理王汉锋称，MSCI将于今年6月份宣布每年的指数评估结果，如果深港通在此之前宣布，料有助于提升A股纳入MSCI指数的概率。

高盛董事总经理刘劲津认为，深港通的后台、交易等技术层面已准备就绪，若中国希望A股6月份纳入MSCI指数，现在到6月初便会宣布开通深港通。

邓普顿新兴市场部门执行董事长麦朴思称，A股纳入MSCI指数的条件已经具备，因为中国已经增大了开放力度，而且还将采取进一步的行动，比如在下半年将推出深港通等。

市场人士表示，深港通的推出大概率能为两地股市带来新的增量资金，从而带动市场人气，而且有助于提高今年A股纳入MSCI指数的概率。

分析人士称，无论是已经运行近一年半的沪港通还是即将开通的深港通，都是我国资本市场对外开放和国际化的重要举措，未来资本市场可能会逐步放开与海外交易所的互通。同时，伴随着人民币国际化和在资本项目下可自由兑换的推进，以及未来A股纳入MSCI指数，中国在金融领域的改革进程将不断加快。

文字来源：wind

【西部证券：大盘短线仍应谨慎 长线无需悲观】

上周市场再度小幅下跌，上证指数、中小板指数与创业板指数均再度收于60日均线下方，周五尾盘快速下跌阶段成交量明显放大，市场存在一定的恐慌情绪。当前宏观经济复苏节奏依然存在较大的不确定性，近日货币政策阶段性收紧的预期有所增强，这对短线市场形成压力，商品市场的宽幅震荡亦对市场有一定负面影响。

展望后市，4月份经济数据或有小幅回落，各主要指数技术面形态出现走弱迹象，短线市场仍存在较大的调整风险；另一方面，当前宏观经济的复苏虽仍面临一定压力，但投资增速年内回升的概率依然较大，这将对资产价格形成支撑，这也是支撑市场长期上行的基础。

盘面上，上周行业板块跌多涨少，公共交通、酿酒、电脑设备、传媒、机械等板块表现较好，煤炭、非银金融、钢铁、物流等板块跌幅居前。成交量方面，上周市场日均成交量较前一周有所放大，但前三个交易日市场反弹阶段成交量相对较小，而周五市场下跌阶段成交量却明显放大，这说明当前市场谨慎情绪仍占主导，做多热情依然不足。

宏观经济方面，4月PMI虽仍位于荣枯线上方，但增幅有所收窄；4月出口同比增4.1%，但进口下跌5.7%，宏观经济复苏节奏不及预期，短期市场影响偏负面。央行5月6日晚间发布的2016年一季度货币政策执行报告显示，央行认为经济形势有所好转，货币政策或将进入微调期。我们认为，虽然4月经济数据再度超预期的概率不大，但投资拐点或许已经出现，宏观经济将大概率进入筑底阶段，年内有望实现投资增速的普遍回升，这将对市场形成长期支撑；流动性方面，在以猪肉为代表的基础消费品价格、房地产价格出现回暖迹象，以及近期商品市场投机气氛高涨的背景下，未来一段时期内货币政策微调概率较大，但仍不会出现趋势性收紧，流动性对于市场的影响仅限于短期冲击。

从技术面来看，经过之前一周的窄幅横盘震荡后，上周二市场出现较大幅度反弹，成交量亦同步放大。但之后反弹未能持续，周五则再度大幅下跌，上证指数收盘创一个半月以来新低，除深成指外，各主要指数再度运行至60日均线下方，5日均线短时上行后再度下行，15日、30日均线则由水平运行转为下行，技术面形态出现破位迹象，短线仍存在一定的调整风险。而从长期趋势来看，自2005年以来，市场运行中枢呈现渐次抬高的趋势，乐观估计，本轮上证指数调整的极限位置不会低于2400点；再从时间周期来看，市场自2015年6月15日开始下跌，截至目前，调整时间为219个交易日，累计下跌幅度已超过43%，市场估值泡沫已接近出清状态，再度大幅下跌的风险较为有限。

综合宏观经济基本面、资金面、市场的运行周期与估值等因素来考虑，当前市场已处于长期调整周期的尾声，虽然短线仍然存在一定的尾部风险，但预计后市调整的幅度与持续时间均较为有限。操作上，短线交易者仍应保持谨慎，并须密切关注60日均线附近可能出现的较大幅度波动，长线投资者可以继续进行左侧布局，同时根据市场波动情况调整建仓节奏。

文字来源：上海证券报

3.   债市观察

【房地产信贷政策将明显分化，三四线城市开发贷料持续收缩】

中证网报道，今年楼市回暖主要体现在一二线城市，三四线城市去库存的压力还是很大。银行业人士表示，商业银行的房地产信贷政策分化趋势将更加明显，三四线城市的房地产开发贷料持续收缩。

根据国家统计局发布的3月70个大中城市住宅销售价格变动情况，3月新建商品住宅价格上涨的城市数量明显增加，达62个，为近两年来房价上涨城市数量最多的月份。多数城市涨幅扩大，有55个城市新建商品住宅价格涨幅高于上月，47个城市二手住宅价格涨幅高于上月。

这轮价格上涨背后，离不开商业银行的“杠杆”相助。央行最新发布的《2016年一季度金融机构贷款投向统计报告》显示，今年一季度房地产贷款增速上升。2016年3月末，人民币房地产贷款余额22.51万亿元，同比增长22.2%，增速比上年末高1.3个百分点；一季度增加1.5万亿元，同比多增5045亿元。其中，房产开发贷款余额5.22万亿元，同比增长13%，增速比上年末低4.9个百分点。

过度火热之后，或将迎来降温。5月9日，人民日报刊登《开局首季问大势——权威人士谈当前中国经济》，权威人士指出“房子是给人住的，这个定位不能偏离，要通过人的城镇化‘去库存’，而不应通过加杠杆‘去库存’，逐步完善中央管宏观、地方为主体的差别化调控政策。”

分析人士指出，这或许意味着以宏观政策为导向，各地方的差别化调控将成为下阶段“去库存”的主要方向。未来楼市“分城施策”将进一步清晰，过热的一二线楼市将实施调控。

此外，券商人士认为，在目前情况下，一向被视作优质资产的个人住房按揭贷款也将有所调整。

根据国家统计局披露的2016年1-3月份全国房地产开发投资和销售情况，1-3月，房地产开发企业到位资金31992亿元，同比增长14.7%。其中，国内贷款6226亿元，增长6.5%。在其他资金中，定金及预收款7882亿元，增长25.9%；个人按揭贷款4670亿元，增长46.2%。央行数据也显示，今年一季度个人购房贷款余额15.18万亿元，同比增长25.5%，增速比上年末高2.4个百分点，比各项贷款增速高10.8个百分点；一季度增加1万亿元，同比多增4309亿元。

银行业人士认为，如此爆发式增长或难再现。一方面，购房者的需求已经得到较大程度释放，未来准购房者将进入观望期，而这也是导致个人房贷增速回调的主要原因。另一方面，预计央行等监管部门将进一步细化“分城施策”，针对一些房价过快上涨城市调整个人住房按揭贷款政策。在国家统计局的监测数据中，最近两个月包括合肥、南京、苏州等二线城市的房价增速已远超一线城市。

同策咨询研究部总监张宏伟称，首先，从历轮楼市出现过热的阶段表现来看，每当市场出现过热时，全国性的调控政策势必会出台，为过热的楼市降温。如今，楼市调控政策基调转为“分城施策”，那也就意味着，哪个城市当前出现过热的状况，哪个城市或将面临调控的风险。如今，南京、苏州、合肥等上述城市楼市出现过热的状况，这些城市已经有一轮“温和”的调控政策出台，如果上述城市楼市继续火爆，“日光盘”频现与“地王”频现的状况持续，政策不得不继续从严。其次，央行等相关部门已经对上述热点城市进行调研，储备政策准备充分，只不过等待时机发布而已。比如首套房认定标准或调整；首套房贷或由当前的首付两成回升至首付三成；二套房贷政策或由当前的首付四成提升至六成；公积金政策或由于贷款余额不足而被动收紧等。

文字来源：wind

【华创证券：仍需绷紧流动性这根弦】

华创证券债市日报分析称，仍需绷紧流动性这根弦。

目前总量流动性相较4月底小幅收紧，5月的流动性波动同样不容忽视；蔬菜价格虽然超季节性回落，但4月份通胀预计仍将持平于2.3%，通胀预期依然难以降温；广交会成交改善也预示着中期内外贸环境有望企稳。因此我们依然强调债市面临的利空因素远未消化完毕，目前依然不是介入的良好时机，调整未言底，抄底需谨慎。

第一，周四的流动性值得关注，尽管央行五一节后首次进行了公开市场净投放，但午后资金面反而有所紧张，也带动利率出现小幅上行，对于目前资金面，我们认为需要关注两个问题：

1、从总量上看，目前总量流动性相较4月底出现了小幅收紧。我们计算目前超储率已经下降到了2.3%-2.4%的水平，其中不确定因素在于法定存款准备金率的上缴。在5月5日缴准时点，资金面再次出现波澜，我们推测可能与4月份信贷数据表现不错有一定关系，有待后期金融数据加以验证。2、我们继续提醒投资者注意5月后期资金面的波动，依然需要警惕在18日-27日这段时间内由于缴税和MLF到期所引发的资金面的波动。到了6月，我们又将迎来MPA考核时点，也会再次面临结构性的流动性紧张，资金面可能要度过二季度之后才会稍微恢复平静。

第二，周四统计局公布的4月下旬50城市物价和流通领域生产资料价格数据显示，蔬菜价格继续季节性回落，猪肉价格小幅上涨，食品价格环比下跌1%左右，4月食品价格环比约为-1.6%，跌幅明显高于历史季节性均值，而受房价，油价等大宗商品价格上涨影响，非食品价格有望出现较明显的上涨，我们估计4月CPI同比在2.3%。同时，受生产资料价格的大幅上涨，特别是黑色金属，估计4月PPI同比为-3.6%。

第三，广交会出口成交量5年来首次同比正增长，预示着外贸环境或将有所改善。刚刚闭幕的第119届广交会数据显示，境外采购商报到人数和累计出口成交双双录得正增长。分国别来看，美、欧、东盟、南盟等参展采购商人数同比均录得正增长，体现出发达市场和新兴市场需求均出现了触底企稳的迹象。广交会作为外贸的风向标，数据的好转也预示着未来3-6个月我国出口有望企稳，外需的边际改善对于稳增长无疑是一个好消息。

信用债投资策略：信用债市场整体企稳，只能等待市场秩序重构或者政府态度更加明朗、政府政策介入后才能真正修复大家的风险偏好。在此之前，配置需求依然会集中在高评级、短久期品种。未来如有重大利好修复市场信心，才是重新介入的时机。

第一，五一节后以来，信用债二级市场成交有所回暖，特别是短久期、高评级品种以及部分城投债，成交重新回到估值以下，买盘数量有所回升。与此对应的是金融债依然保持相对清淡行情，收益率略有上行。

第二，信用债市场短久期、高评级品种的重新回暖向市场释放了几层信号。一是银行理财资金配置需求依然存在；二是目前市场投资者依然偏谨慎；三是市场情绪缓和后，流动性风险也有所缓和。选择短久期、高评级信用债，一种可能的原因是由于短久期金融债收益率相对较低，信用债可以提供更好的票息保护和套息空间。

第三，信用债风险偏好恢复尚待时日，短期内市场或将在目前的状态下维持，待市场明朗后再寻找新的机会。当然，在此期间，我们也不能完全排除发生新的违约事件的可能性，毕竟4月份以来违约事情的出现并无踪迹可寻，也无法提前预测。

文字来源：wind

4. 基金市场

【公募基金积极备战养老金业务】

中国基金报报道，近日全国社会保障基金理事会的一则招聘公告引发市场强烈关注，尤其是公告中涉及成立养老金管理部和养老金会计部，市场人士推测养老金入市或逐渐进入实操阶段。

对于养老金管理这一巨量业务，各家公募基金如何筹备？记者从北京、上海、深圳等地基金公司了解到，不少基金公司在密切跟踪业务进展，积极争取全国社会保障基金境内委托投资管理人、企业年金投资管理人等资格，更有不少基金公司招兵买马扩充养老金业务团队。

不过，多位受访基金业内人士表示，基本养老保险基金的归集和市场化投资将是一个相对较长的过程。沪上一家基金公司人士预测，下半年可能会有一两家基金公司作为试点参与。

文字来源：晨星新闻

5.业绩播报

 



(本文仅为客户服务之目的而发布，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。本公司力求本文所涉信息准确可靠，但并不对其准确性、完整性和及时性做出任何保证，对因使用本文引发的损失不承担责任。)

 

    关注 微文阅读推荐