PE研习社 · PE五十问(4) “关于PE那些鬼……”

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PE五十问

系列之四



31.  PE基金的的四项重要工作是什么

PE基金的生命周期中包括募投管退四项基本工作。分别是募集资金、设立基金，筛选、评估、投资项目，投后管理、增值服务，变现退出、获得收益。其中，基金管理人的大部分精力会放在投资阶段。

32.  募资对象主要有哪些

PE基金的募资对象可以分为个人投资者与机构投资者。个人投资者主要为富有家族及个人，在国内基金投资中占据了重要地位。机构投资者在欧美市场上占据了主要地位，主要包括：养老基金，保险公司，捐赠基金，慈善基金，政府投资机构，母基金。

33.  募资渠道有哪些

银行渠道，特别是商业银行的私人银行部门；

信托渠道；

理财顾问渠道，以诺亚财富为代表；

直接融资渠道，基金管理人直接与大型机构投资者谈判。

34.  什么是资本承诺制

PE基金的资金流动方式不同于传统的共同基金或对冲基金。投资基金在设立时一般要求投资者足额缴付资本。而PE基金则采用承诺资本制（Commitment）。基金管理人在筹资阶段只要求投资者缴付20%~50%的资本，剩余资本在基金设立后的3~5年内分期缴付。行业惯例是，当GP确认某个合适的投资项目时，会通知LP将相应数额的资金转账给GP，这一过程被称为“招款”（Capital Call）。

35.  项目投资的一般程序是什么

项目投资的流程一般包括：项目收集整理，项目筛选，项目初审、立项，尽职调查（DD/Due Diligence），商务谈判形成投资方案，投资委员会投资决策，签订投资合同及交割。

36.  投资评估的目标是什么

通过有效的项目筛选提高投资工作效率；

最小化交易终止成本；

在投资评估中保持客观性和一致性；

减少投资失败的风险；

遵守投资计划；

确定可能的退出计划。

37.  投资评估的关键因素有哪些

发现规模恰当的优质投资项目；

谨慎地进行投资审查和意见征询；

与优秀的中介机构合作；

对市场和战略的充分了解；

投资委员会的合理运作。

38.  尽职调查包括哪些内容

一般情况下，必不可少的内容包括：财务和税务尽职调查（Financial and Tax DueDiligence），法律尽职调查（Legal Due Diligence）和运营尽职调查（Operational DueDiligence）。

在某些情况下，视具体案例，还会选择下列尽职调查：商业尽职调查（Commercial Due Diligence）、环境尽职调查（Environment Due Diligence）、管理层背景尽调、技术尽职调查等等。

39.  尽职调查时不信任的体现吗？

尽职调查一次从英文Due Diligence翻译而来，有时也译为审慎调查。遗憾的是，“调查”的中文内涵有负面的意思，某公司或某人被“调查”，往往意味着“有问题”。实际上，PE尽职调查的目的只是为投资决策提供依据，是投资业内的通常做法。这种调查和刑事案件或政府职能部门的审查有着本质的区别。

40.  尽职调查的作用是什么

尽职调查的任务就是“发现价值、发现问题”。发现价值为买方（PE）的投资（即出价）决策提供可以信赖的数据。发现问题为PE揭示投资所面临的重大风险、现实与潜在的问题，这些问题若能得以解决，则解决问题的过程往往就是企业价值增加的过程。在部分意义上，“发现价值”解决了“付多少钱”的问题，“发现问题”解决了“能不能买”的问题。



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