多氟多三季度净利同比增长553% 转型造车进退两难_【投实】

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投实消息 对于多氟多来说，在近两年中一直不断讲述的“造车故事”，成为其股价暴涨直接原因，而如今其已经因此骑虎难下。

10月18日，多氟多公布2016年三季度报告，第三季度公司取得营业收入8.39亿元，相比去年同期增长75.16%；实现归属于公司股东的净利润1.28亿元，相比去年同期增长553.73%；实现归属于公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.41亿元，相比去年同期增长679.89%。

年初至报告期末，公司实现的归属于公司股东的净利润为3.79亿元，相比去年同期增长1200.08%；实现归属于公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4.11亿元，相比去年同期增长2028.66%。

公司在三季报中也对全年的经营业绩作出了预测。三季报显示，公司预计2016年度归属于上市公司股东的净利润变动区间为5.09亿元~5.29亿元；全年度归属于上市公司股东的净利润变动幅度区间为1200%~1250%。

事实上，多氟多近年来一直在谋求转型。2015年，多氟多以合计1.5亿元收购了红星汽车72.5%的股权，正式切入整车制造领域。今年上半年再次对红星汽车进行2亿元的增资，改造升级其生产线，扩充新能源汽车产品。

同时，多氟多拟投资 51.5 亿元在焦作市西部工业产业集聚区，投建年产30万套新能源汽车动力总成及配套项目，项目计划建设期为54个月，包括年产动力锂离子电池组10GWh，年产电机、电控各30万台。该项目于上半年已获得国开基金拨付2亿元专项资金支持，近期又获得了农发基金的2.03亿元专项资金支持。

在诸多概念的推升下，多氟多在过去一年里成为A股市场的最大牛股。2015年初，多氟多的股价仅为17块/股左右，而到今年一度推升至115.5块/股，暴增了将近7倍。但从多氟多造车计划遇阻之后其股价一直处于下滑之中。今年5月，多氟多分红除权之后，股价为38.2元/股，从8月中旬开始已经连续下降一个月有余。截止10月20日收盘，多氟多股价为35.54元/股。

主营业务盈利节节攀升，尽管多氟多股价再剧烈波动，但仍受到多方资本的关注。以多氟多中报第三大流通股股东的富国中证新能源汽车指数分级证券投资基金为例，半年报中，该基金持有公司368万股，截至三季度末，其持股变为401万股，也就是说其在三季度增持了33万股。此外，在多氟多的三季报中，排名公司后5位的流通股股东与中报相比均发生了变化。同时，北京千石创富－天泽63号资产管理计划等5个资管产品成为公司的新进流通股股东。

对于业绩和股价一直处于疯涨状态之中的多氟多来说，虽然有净利润三季度同比增长超5倍的利好，但其倚重的新能源汽车却不时传出研发受阻的消息。

不可否认的是，多氟多的确是低估了造车的难度系数。在今年一次论坛上，多氟多新能源董事长李云峰公开坦承多氟多造车的想法有点过于单纯。“多氟多造车项目放缓的原因有两个，第一，电动物流车的补贴没有完全下来，中国的电动汽车目前想离开补贴去赚钱的话很难，基本上没有一个企业可以做得到，而企业是以盈利为基础的；第二，多氟多对汽车的复杂性有了更深的认识，现在生产环节我们是暂时放缓了一下，但研发环节我们是加大了（力度）。”

从目前来看，在2018年实现10万年销量的目标落空已经成为大概率事件，而造车如同无底洞一般的资金投入将严重考验多氟多的资金链和资源整合。“

在国内新能源汽车产业园区及动力电池跑马圈地一派火热的今明两年，其相关产品面临新能源汽车政策调整带来的风险，尤其是过热的新能源汽车产品产能也将预计出现过剩的可能。因此，多氟多的跑马圈地式的产业链布局也暗藏着由此带来的经营风险。

造车计划骑虎难下多氟多转型进退两难

来源：经济观察报

作者：高飞昌

曾被称之为跨界造车排头兵的河南省焦作多氟多化工股份有限公司（简称“多氟多”）陷入了进退两难的尴尬境地。

多氟多在2014年前后就宣称要在2015年实现整车生产，在2018年要实现10万辆左右产销量。多弗多通过并购但近日业内频频传出红星汽车已经停止生产新能源车的消息，并指出原因在于“认识到造车难度过大”。9月29日，记者致电多氟多董秘办，其相关人士表示：“红星汽车项目没有中止，目前正处于生产线升级改造当中。”

事实的真实情况目前还不得而知。但造车难度的大小，确实是许多零部件上在进入该行业后发现出现巨大偏差的最关键事实。国内一家互联网造车企业高层曾对记者表示，许多企业都小看了造车的难度。而对于多氟多来说，在近两年中一直不断讲述的“造车故事”，成为其股价暴涨直接原因，而如今其已经因此骑虎难下。

受益于国内新能源汽车热带动的锂电池相关产品的价格暴涨机遇，其营业收入和净利润实现大幅度上涨。多氟多公布的2016三季度报显示，在今年第三季度取得营业收入8.39亿元，同比增长75.16%；实现归属于公司股东的净利润1.28亿元，同比增长553.73%.

多氟多并不满足于只做新能源汽车上游材料供应商，而是将触角伸向新能源整车，试图打造从锂电材料到新能源整车的全产业链发展模式，以攫取更多的利润。2015年，多氟多并购河北红星汽车制造公司，正式切入整车制造领域，而今年上半年再次对红星汽车进行2亿元的增资，改造升级其生产线，扩充新能源汽车产品。

在诸多概念的推升下，多氟多在过去一年里成为A股市场的最大牛股。2015年初，多氟多的股价仅为17块/股左右，而到今年一度推升至115.5块/股，暴增了将近7倍。但从多氟多造车计划遇阻之后其股价一直处于下滑之中。今年5月，多氟多分红除权之后，股价为38.2元/股，目前为31元/股左右，从8月中旬开始已经连续下降一个月有余。

多氟多这种由上游锂电材料供应商身份切入新能源全产业链的做法，成为“外行”跨界新能源汽车发展的典型案例。但这家企业在资本市场和终端市场，乃至企业内部在战略推进上的中中遭遇，已经成为众多意图进入整车制造行业的后来者们的典型案例。

单极增长的风险

新能源汽车的火热，让整个产业企业乐开了华，多氟多正是从锂电池材料价格暴涨潮中受益最大的企业之一。六氟磷酸锂是多氟多目前的主要产品，该产品是新能源锂电池电解液的核心材料，在市场上供不应求。多氟多在其2016半年报中表示，“六氟磷酸锂提质保量、增产扩效，为公司利润增长做出巨大贡献”。

从2015年起，随着新能源汽车市场对于动力电池的需求高涨，六氟磷酸锂的价格便一路水涨船高，其价格已经从年初的20元/吨上涨到40元/吨，并且居高不下。目前多氟多手中握有的3000吨以上的产能，而明年第一季度其产能还将扩张至6000吨，多氟多已经成为全球排名第六的氟磷酸锂最大的供应商，这为多氟多提供了源源不断的利润。

不过，随着六氟磷酸锂的奇货可居，目前国内有多家公司也宣布推进六氟磷酸锂项目，如