暴风雨来临之前的思考：大周期下黑色系仍呈现上行趋势，静静等待机会，切忌盲目追涨杀跌！

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来源：陆家嘴黑金俱乐部2017年剩余的日子已经不多了，供给侧改革各地已经在9月份完成了，01合约和05合约都走采暖季环保限产逻辑。盘面以及基本面有几个问题值得我们重视和关注。

第一：粗钢产量四月份以来一直常创新高，而9月份铁矿石进口破天荒的达到了1亿吨以上。

但是铁矿进口数据公布后，铁矿石的盘面走势不是下跌，而是放量增仓上涨，第一次到470.5，测试了20日线附近；2017年10月17日的夜盘表现再次回归强势，大有再测试470附近的势头。

那么问题来了，在不断增加的港口库存与采暖季环保限产停高炉的逻辑中，铁矿石为什么会走强，走强的核心逻辑在哪里？是到底走交割、逼仓逻辑，冬储逻辑，或者期现修复贴水逻辑呢？铁矿石i1801的合理价格区间是多少，是否会存在反弹后再快速下跌，破400的可能呢？是否存在新的逻辑，由于限产的原因，钢厂再次调整入炉铁矿配方，完全以高品矿(如纽曼、卡粉、PB）、球团、块矿为主，进一步的拉开高中低品的价格差，块矿粉矿的溢价？或者港口用于交割的高品位铁矿确实紧缺。

但目前看进入逼仓逻辑中，明显早了一点。如果这轮铁矿反弹到500左右，甚至到530，会决定惊奇吗？





第二：限产逻辑下，RB1801与RB1805之间之前高贴水已经从近200，修复到只有不到100左右。从期现两个角度看，盘面震荡，跌跌不休，但钢坯现货依旧是稳步探涨，钢坯的直发价格在10月17日涨20至3660，仓库现货价格到3720左右。与盘面1801的螺纹价格贴近，期货贴水明显。

在剩余的三个月内，不要说三个月内，就一个月内，环保限产将全面推行，除开目前已经正式限产的邯郸，安阳，后续将加入唐山、济南、淄博、滨州、临沂、徐州、秦皇岛、廊坊、临汾、晋城、济南、邢台等诸多产钢重镇。目前邯郸地区由于限产，各品种库存极低，各钢厂在四处寻找钢坯资源，予以调坯轧材。

坯料资源如此紧张，盘面的螺卷能跌多少？

唐山燕钢的最新公告，停产四座高炉，燕钢以带钢生产为主，4座高炉，即使是450m³高炉，目前钢厂高炉利用系数可以做到4.8左右，按照最低4.5计算，至少每天减少1万吨铁水供应，折算钢坯、材也大约要到1万吨左右。停产4个月，120天，则是120万吨。

那么问题现在出来了01合约上卷螺差要到多少呢？明显的现在300~350之间是打不住的，后续河北唐山地区带钢生产企业兴隆、安丰等都面临此问题，新东海，老东海都要限产大约50%~70%左右。那么意味着带钢类的板材供应量降继续下降，可带钢类的板材需求首先不受气温影响，其次不受环保限产的影响，特别是下游，无论是制管、还是家电、汽车、机械都保持正常稳定的需求。板材类产品再次上扬大概率事件。

很多拿这次热卷上的交割说事，说沙钢交割了多少货。对于热卷的交割，沙钢在大宗、上期所经常有交割。从参与交易的双方来说，对于贸易商、订货方而言，钢厂远月热卷订货成本4600~4800之间，而盘面订货价格最低在3000左右，即使后面进入的交割环节，成本大都也是4000以下，从订货成本的角度看，盘面接货比钢厂订货划算的多，何乐而不为？标准仓单，在行情不按预期走时，还可以及时再转下一合约的套保空单，也可以用标准仓单交割的资源质押融资。

交割并非完全利空的。此外据悉某浙江系做期现结合的国有贸易企业本次在武钢定热卷量达到破天荒的8万吨。贸易商是与下游需求联系最为紧密的，下游的需求不好，贸易商不会去定太多的货，去单纯的赌行情。这是经过熊市洗盘后，贸易商血的教训。唯一的一种解释就是需求确实超出我们所有人的预期。



第三:水泥，不知道大家有关注没有，大家可以上中国水泥网去看看，水泥近期涨势如虹，累积涨幅已经达到100以上。很多人说是由于环保限产，停窑的原因，但是咱们要思考另外一个问题，可能大家不知道水泥的过剩程度远高于钢铁，水泥行业也一直酝酿供给侧改革，但仍未实际推行。此外钢厂高炉的水渣很多是给到水泥厂用了的。大家可以去侧面问一下水渣的销售情况。

我得到的信息是最近水渣卖的特别好，可能是局部现象。但间接的反应了一些事实，工地在加班加点赶进度，对水泥的需求也就旺盛起来了，所以预计周三周四钢铁行业要出的两个库存数据，一个是找钢，一个是钢联，可能建材的厂库与社会库存下降幅度会超出我们的预期，我不知道大家的预期是多少，但给我的直觉是，线螺的库存下降幅度应该是超过20万吨的。

水泥具有一定的销售半径，销售周期（因为运输和水泥储存的原因）。所以水泥的涨价一定是实际反映供需关系的。肯定是需求大于供应，导致厂家抬价。

水泥的销售、运输半径一般在300~500km内。

水渣的销售，运输半径也大概在500km内。物流成本决定。

第四：很多散户盯着永安席位上的多空持仓，来判断市场方向。这是最令人担心的。席位上暴露的一定是让你看到的，可实际人家的分仓、夸品种套利，你是无法分析的。

第五：铜博士创新高，我看了更大级别的铜指数连续月线。



如果铜真是如大家所说，铜反应了宏观经济运行的情况，从月线上可以看出来，从大周期上看，铜目前正处于牛市阶段，并且可能继续走强。铜走强的逻辑需要想明白，究竟在哪里？

是需求带来的？还是投机带来的？

铜期货上的沉淀资金正在快速累积，此轮铜的强势上涨，并创三年来新高，伦铜一度摸上7100高位，不是仅仅靠资金的投机就能推动的，一定还有更深层次的原因，我们没有看到。没有明白。

或许确实全球经济在企稳回升，在回暖，经济在复苏。

或许中国的经济探底成立，新经济周期启动，需求向好，来自中国的需求推动了上行。或许未来的有更多的潜在需求，

铜是战略物资。从铜的应用，需求方看，家电、汽车、机械设备、高端装备、电器电气等。结合中国正在推行的一带一路建设，略创销售奇迹的工程机械行业的情况来看。铜更大的需求或许来自一带一路，从供应的角度看，优质铜精矿资源的日益枯竭，我国对废旧含铜物资的进口限制等，都有可能刺激铜更进一步。

或许对未来的经济，我们还是应该保持一份乐观。

想明白一些深层次的问题，有助于我们在暴涨暴跌的行情中保持一些冷静与清醒，以相应的制定交易策略，教科书里说缓涨急跌是牛市特征。确实螺纹钢三个月的涨幅半个月跌回50%，但大的周期里黑色系还是呈现上行趋势。

我们做交易如何不能把自己的交易周期，交易逻辑想明白，纯粹的追涨杀跌，我还是建议大家不要在这个市场里生存了，做期货真不是人做的。时时刻刻考验你自己的人性，考验你的心脏。动辄百点的波动，让你猝不及防。很容易引发血管一类的疾病，为了健康，请远离期货，为了家庭和睦，请远离期货。

否则就请坚持长线策略，做好基本面的研究，做好仓位管理，沉下来，静静的等待机会，切忌盲目追涨杀跌。

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