收评市场震荡，等待方向，逢低继续关注医药

市场多日震荡，等待方向、谋定后动也不失为一项明智的操作策略...

投顾观点：市场进入缩量整固区间，季报业绩决定个股走向

基本面角度，博鳌论坛向全世界发出中国继续扩大开放的最强音，海通证券首席经济学家姜超先生认为“扩大对外开放的目的之一在于促进改革”，“同时，鼓励进口、开放服务业，也有助于平衡贸易顺差，缓和中美之间的贸易冲突”；央行行长易钢宣布进一步扩大金融业对外开放的具体措施和时间表，宗旨在于“大幅度放开金融业对外开放，提升国际竞争力 ”，以最终实现“今后中国金融将改变世界”的总书记期许。对股市而言，本次博鳌论坛的重要意义一是消弱中美贸易冲突因素对市场运行的干扰力量，二是催生新的市场热点如知识产权保护等，三是助力银行、保险等大金融板块筑底，当然这还有待进一步予以确认。

行业个股角度，近阶段市场最强势的板块个股当属高送转板块。根据交易所的规定，“上市公司送转股的比例都应与公司净利润增长、净资产增长以及业绩稳定性挂钩，业绩不达标公司的高送转行为将受到限制”，因此高送转企业首先要增长其次高送转行为要受到监管，这在一定程度上诠释了市场对高送转个股的投资逻辑，追寻高增长的公司，但如果股价上涨速度较快、较大，也容易出现透支未来成长红利的负面问题，进而会受到交易所的严厉监管，所以投资人需要理性对待高送转现象，在精心甄选优秀标的基础上，择机参与；医药、医疗行业现驶入行业政策巨变、行业复苏加快、行业成长确定等历史最好的发展时期，同时更是改善民生的短板之一，投资人可以逢低介入，中期布局。

技术角度，各市场的调整结构都未完成。上证指数在上有缺口、下存多底的狭窄空间中运行，最终向上突破乃大概率事件，但突破时间还难以确定；创业板指数结构与上证指数截然不同，预计3月27日形成的缺口具有较强支撑力量 。 市场多日震荡，等待方向、谋定后动也不失为一项明智的操作策略。

（潘发令|投资顾问资格证号：S0850611030005）

大涨过后更应重视个股基本面，短期重视一季报超预期个股投资机会。年报季医药股大涨，我们认为除了市场风险偏好提高外，更重要的是部分医药股基本面良好，业绩超预期所致。重视创新药产业，首先关注能够率先兑现的投资标的。我们认为首先关注业绩确定性高、优先享受创新药行业崛起红利的“送水人”CRO&CMO行业，我们建议关注泰格医药、凯莱英、药明生物（港股）等；另外创新药品种受事件催化，我们建议关注恒瑞医药、贝达药业、我武生物、康弘药业、中国生物制药（港股）、东阳光药（港股）等。中长期重视消费升级和医药商业投资机会。重点关注连锁医疗/医药终端，包括专科医院（爱尔眼科）、连锁药店（益丰药房、老百姓）、体检机构（美年健康）；品牌中药（片仔癀、济川药业）。另外，我们认为医药商业估值处于中长期底部，2018年中期有可能迎来基本面拐点，建议关注国药股份、国药一致、上海医药、国药控股（港股）以及华润医药（港股）等。

海通医药3月组合跑赢全指医药6.93个百分点。回顾3月组合：乐普医疗，京新药业，国药股份，我武生物，济川药业，通化东宝，片仔癀，爱尔眼科，泰格医药，益丰药房（排名不分先后）。平均上涨17.43%，同期全指医药上涨10.49%，跑赢医药指数6.93个百分点。其中表现出色的有有泰格医药（36.74%）、益丰药房（32.79%）、我武生物（28.32%）、乐普医疗（21.86%）、通化东宝（14.37%）、片仔癀（13.86%）、爱尔眼科（13.44%）等。

海通医药04月组合。华海药业、济川药业、恒瑞医药、我武生物、美年健康、爱尔眼科、益丰药房、泰格医药、通化东宝、片仔癀（排名不分先后）。

风险提示：政策推进不达预期，药品审评进度不达预期，估值波动的风险。

【研究员】 余文心

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