上海莱士弃BPL买GDS，能否逆转颓势？

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停牌大半年的上海莱士宣布400亿元收购两家企业。筹资巨额收购能否给上海莱士带来新局面？能否撑起千亿市值？

”停牌近大半年的上海莱士11月23日发布公告称，由于近期中美贸易局势紧张，而BPL所持有的血浆站全部位于美国，BPL所申报的美国外资投资委员会（CFIUS）审查迟迟无法获得明确结论，且通过审查的不确定较高。公司拟暂时放弃收购BPL，继续收购Biotest，同时以发行股份换取GDS 全部股份。

根据公告，Biotest是天诚国际的下属资产，100％股权拟作价约5.89亿欧元（折合约48亿元），GDS 100％股权拟作价约50亿美元（折合约343亿元），两笔交易总金额折合人民币奖金400亿元。如果交易成功，将创造国内医药行业史上最大笔并购记录。

对于上海莱士而言，作为全球最大的第三方血浆供应商，BPL的业务与之高度协同，根据上海莱士2016年财报， BPL拥有39个血浆站，其中35家在采，4家在建，采浆量局全球第五。而GDS的主营业务为输血医疗中的核酸检测、免疫抗原和血型检测。放弃BPL，意味着上海莱士将大大降低原规划的规模效应，转而涉水血液检测领域。

公告显示，另一家重组标的Biotest共拥有19家浆站，分别在德国、匈牙利、捷克等国家，现有产能1300吨，在建产能1400吨，并计划于2019或2020投产。

截至11月23日，上海莱士共拥有浆站41家，产能超过2000吨，收购完成后，上海莱士的浆站数量将达60个，产能达3300吨。

需要注意的是，今年2月上海莱士披露的《关于控股股东收购Biotest相关事项的公告》显示，Biotest在全球拥有41家血浆站，除了欧洲19家，还有22家浆站位于美国。参照BPL，上海莱士或对Biotest的美国资产选择放弃。此次公布的Biotest的收购价格，比当初的9.4亿欧元下降超过35％。

根据公开资料，天诚国际是由科瑞天诚全资子公司、莱士中国及其他投资方于2016年5月合资设立的境外并购平台。上海莱士2018年三季度报告显示，科瑞天诚和莱士中国是上海莱士前3大股东，持股比例分别32.07％和30.34％。

自2013年起，上海莱士借助资本力量，通过内生增长+外延并购在短短几点从5亿市值成长为千亿龙头。截至11月23日，上海莱士市值仍然守在971亿。

据新康界不完全统计，2014年，上海莱士收购郑州邦和药业；2016年，再以53亿元对价成功收购安徽同路生物；2016年，收购海康生物；2017年，上海莱士又完成对绿十字3个浆站的收购。2017年，上海莱士采浆量近1100吨，并在近20个国家注册，是国内少数能够出口血液制品的生产企业。

但2017年以来，上海莱士频繁因为炒股巨额亏损而登上医药新闻的头条。从发展势头来看，上海莱士自2017年以来持续向下，营收和净利双双下跌，2018年前三季度实现营收14.09亿元，同比下降3.99％，净利润为-12.95亿元，增长幅度为-237.98％。而上海莱士2017年全年营业利润仅为10.05亿元。

而此次重组标的的盈利情况同样不容乐观。自2009年之后，Biotest营收规模逐渐扩大，至2015年公司主营业务收入达到5.9亿欧元，随后在2016年略下降至5.53亿欧元。但公司规模变化相反的是，公司净利润自2012年开始持续下滑，至2015年大幅亏损0.82亿欧元，2016年再亏0.46亿欧元，2015及2016这两年合计亏损约9.2亿元人民币。

在最新的公告中，上海莱士披露另一个并购标的GDS的财务状况，截至2018年9月30日，GDS及其下属子公司合并口径总资产约为40亿美元（折合约275亿元人民币），2018年1-9月的主营业务收入约为5.7亿美元（折合约38亿元人民币），2018年1-9月的EBITDA约为2.7亿美元（折合约18亿元人民币），并无提及归属于母公司所得者净利润等关键盈利数据。

筹资400亿元收购能否给上海莱士带来新局面？能否撑起千亿市值？

留给上海莱士的时间或许不多了。公告显示，上海莱士自11月23日开市起继续停牌不超10个交易日，将不晚于12月7日复牌。

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