慈善投资人投资

斯坦福商学院-观点慈善业会成为下一个吸金点吗？

慈善业不再是简单的捐赠，而变为可营利，可持续的行业。...

去年8月，“冰桶挑战”传入中国，收获巨大关注，从著名企业家小米CEO雷军，百度CEO李彦宏，到娱乐圈当红明星周杰伦，陈伟霆，再到普通民众，整个社会掀起了一股挑战热潮，在挑战自我的同时，积极为罕见病患者筹集善款。3天筹集善款共计140余万元。

今年3月，《中国人民共和国慈善法》经审议通过，将于9月1日正式实行。民众意识的提升和法律法规的完善都在助力慈善事业的发展。但也许，我们要对这一新情况予以关注，慈善业也能成为一项有营利的投资。

社会效应投资（Social Impact Investing）如今已有多种形式。通过可营利的方式，投资人可以为更有价值的慈善目的带来资本。如果没有这些全新方式，仅通过向私有公司投资，或吸收其他股东对公益动机较小的公司施压，这些慈善目的或许根本无法获得所需资金。投资人也会难以接受低于市场水平、风险调整的回报率向社会性创业公司给予所谓的“奉献型投资”，作为对公益事业的做出的贡献。

但是，保罗·布列斯特（Paul Brest）提醒说，对慈善目的和潜在回报的审查需要时间。保罗·布列斯特现任斯坦福法学院荣誉院长及教授。他在斯坦福商学院创业研究中心赞助举办的“5月1日座谈会”会后出版物《Insights by Stanford Business》中讨论了影响力投资的相关内容。

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前期调研必不可少

跟所有风险投资一样，想要获得经济效益又想要在世界上留下“公益脚印”的慈善投资人需要做好功课，布列斯特说道。有时，影响力投资人面临的调研工作相较传统投资而言会更令人生畏。布列斯特目前也在斯坦福商学院慈善及社会投资专业任教。“如果纯做慈善”，他说，“那么你只需要做尽职调查，看目标机构是否是优质的非盈利机构即可。如果只做投资，那么你只需做尽职调查看公司是否可靠，是否能够产生经济回报”。而影响力投资的尽职调查则需要包含这两个方面的内容。

对于市场分析的严苛要求可能会浇熄部分人对慈善的一时热情。”但是如果你是个精明的慈善家或者精明的社会效应投资人，你就必须要挺过这个阶段“，他说。

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寻找基金经理

“最优秀的影响力投资基金经理”对社会型企业的了解不亚于KPCB约翰·杜尔（John Doerr）对高科技社交媒体投资的了解：即对某专门市场的深入理解。最优秀的基金经理总能看到别人看不到的机遇，他说，“这就是诀窍“。

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不要忽视政府项目

布列斯特对于一种相对新型的社会影响力投资尤其感兴趣，即投资人为政府创新试点项目投入初始资金。这种”绩效支付“（pay-for-success，简称PFS）债券，也被称为社会效益债券，大概在十年前出现。这种债券允许政府以全新方式应对慢性长期社会问题。

由当时州长德瓦尔·帕特里克于2012年夏季实时的”马塞诸塞州青少年司法绩效支付项目“就是其中之一。当时，联邦青少年司法体系处理过的所有男性少年犯中有三分之二在五年之内会重新入狱。所以马萨诸塞州雇佣了名为Roca的非盈利机构，为近1000名保释期或已出狱的17-23岁之间高风险青年男性提供生活技能及就业培训。

这个7年的项目初始资金来自Third Sector Capital Partners（慈善资本合伙人机构）集合的社会影响力投资人及慈善家。如果独立第三方评估公司最终宣布Roca实现目标成果，即缩短关押天数、增强就业能力、增加就业人数，投资人即

可收回成本及利润，由马萨诸塞州政府及美国劳动部最终出资。

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监督非营利机构

布列斯特认为，PFS项目最有价值的一点就在于它强调可评估的成果。“这对于政府项目而言并不寻常”，他说。这种方法对于非政府机构也大有裨益。“非盈利机构原本对于成果管理相当松散，这种更为严格的管理方式实在太好了”。

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吸引投资者或为挑战

与众多利益相关人协商特定成果、集合愿意为实验性社会项目买单的投资人对于一些人而言或许太过繁琐。“如果仔细探究整个项目的体系，就会发现它非常复杂”，布列斯特说。可能找不到足够的投资人愿意接受低于市场平均水平、风险调整的回报率，或者他们可能觉得简单的补助就可以了。

然而，布列斯特估算，在美国已经开展了30-40个这样的项目。硅谷圣克拉拉郡已经发布两项招标书：一是针对急性精神健康问题；二是针对无家可归问题。“如果能够运转顺利，你们将会发现社会型企业的全新融资方式。同时，这种方式能够使得他们扩大规模，实现慈善行业独自无法实现的成果”。