尽调分享 过往IRR超100%的险峰K2VC如何看市场新机遇

险峰是国内最优秀的天使和早期投资机构，在2015年度，荣获投中最佳天使和早期投资机构第一名，早期的数只基金...



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险峰的创立险峰长青是成立于2010年 4月份，到现在已经6年的时间了。由陈科屹先生和包凡先生一手创立。陈科屹早期任职于联创策源，看到了早期天使的巨大机会，与华兴资本的包凡先生共同创立了险峰，并与华兴资本（中国最大的互联网FA机构）形成了紧密的纽带关系。创立后，在天使和早期投资中取得了非常优异的成绩，是聚美、找钢、墨迹天气、懂球帝、美乐乐的天使投资机构，伴随着许多优秀的创业者一路成长。



险峰名字的由来险峰名字由来，与创始人陈科屹有很多渊源。陈科屹在北大的时候，是北大山鹰社的社长，大学的时候登过六座雪山，其中包括珠穆朗玛峰，所以陈科屹自己跟雪山和山峰有非常多的缘分和感觉，所以中文取了险峰的名字，一定程度跟登山的名字有一定的呼应，还有无限风光在险峰。

第二个英文名字大家可以知道看到是K2VC，这个是世界第二高峰乔戈里峰一个代表。K2取山的名义，K2是世界第二大高峰，但是攀登难度远远大于珠穆朗玛峰。所以在真正专业圈子里面，登山这个圈子K2是大家心里头真正的圣地，和神山。市场影响力比较大是PE和VC后期的基金。但其实早期和天使投资的事情，它的挑战性和复杂度和成功概率相对后期基金难度大很多。所以K2的名字也很适合这个阶段的投资。它就像第二名雪山一样，虽然没有那么有名，但是蕴含更加深刻的挑战和机遇。

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险峰的过往业绩险峰前面三期基金Gross IRR都超过100%，1期基金给投资人分配回报已经有13.24倍了，包括聚美，包括其他并购项目的退出，这是在五年左右时间实现的。第二期账面还有几家公司有很大成长潜力，像找钢网，分期乐等等，人民币基金2014年成立，投资的懒猫旅行，这个时间稍微短一点，公司爆发出来的增量比前面两期基金爆发时间短一点，但我们相信这个基金也有类似的潜力。





险峰看到市场新机会险峰旗云基金

1、人民币成为市场主流

险峰旗云是险峰第一支以B轮投资为主的人民币基金。几个关键词，B轮，人民币。之所以要做这个事情，过去的投资市场是以美元基金主导的市场，但是现在看到有一个很大的趋势，就是退出的国内化，这个是看到最大的浪潮和趋势。这个趋势不是短期的，半年或一年的证监会政策我们把握不住。但是从一个大的周期来讲，5年到8年更长周期来看这个事情的话，我觉得退出国内化是不可避免一个趋势。新经济会逐渐参与到，而且足够大的比例方式参与到A股市场，而且形成系统化的影响力，这个是险峰看好的大趋势，我们感觉人民币B轮投资有很多很好机会和经验。机会和打法也是为什么要做这样的尝试原因之一。

2、两端投资拥挤

很多公司愿意拿人民币，希望走到国内市场往前发展。但是，目前的人民币PE投资市场，明显集中在两端，大家可能听说很多上市公司，或者有钱的个人出来做了很多天使基金，或者小基金，因为一个项目三五百万人民币，大家觉得投起来比较容易，投起来风险比较可以接受，这样的尝试比较多。另一种是很大产业资本，或者国有超大型银行，或者战略者包括市场上的一些第三方，这些机构很多人参与中后期投资，因为风险小，一两级市场价差非常清晰，所以这两个阶段非常容易被投资人选择。

但事实是，天使投资投完之后，从A轮到B轮的时候，人民币B轮的投资人市场其实比起美元小很多，活跃和专注的和有自己的研究判断能力投资团队是很少。天使是很好做的，但是B轮是比较难做一个阶段，因为既需要等待相对长的时间，不会马上有盈利达标，不会马上可以报材料，同时本身盈利能力还在一个成长和变化过程中，这个公司奔着一个大公司发展的关键节点，这个时候需要有比较系统化价值观和方法论和耐心，而且有能力去跟企业一起成长，在关键战略决策帮上一些忙，让他们在关键路上走到正确的方向。

所以险峰看到B轮投资这是一个竞争小，需求大的市场。这期间可以以合理的价格去抓住很多优秀的早期成长型企业。

险峰看好的行业



险峰成长基金策略除了旗云基金之外，险峰也成立了一个成长基金。险峰在过去投了很多的明星项目，这些明星项目实现了很好的回报，之前做的早期基金有美元，也有人民币的。所以险峰想从250家公司选出大概15到16家明星公司优中选优的明星，将这些公司从VIE结构带回我们国内资本市场。红筹回归是非常历史性的机遇，这个浪潮带来了红筹回归机会，过去美元基金更加活跃，以美元投资为主，但是到了现在的时间节点，有很多公司都面临着选择未来回到国内或者留在海外。短期有各种各样的变化的事情，但是长期来讲，一个大的浪潮。

险峰旗云和险峰成长基金的区别旗云基金以投资B轮的非险峰系企业为主，通常为领投，掌握定价权。

成长基金以投资险峰系企业的后续轮（C轮以后，包括PreIPO），包括红筹回归的项目，以跟投为主，不掌握定价权。

如何看待证监会政策收紧对于险峰做红筹回归的影响1、最近大家谈论的较多的其实还是关于借壳上市证监会的一些意见，借壳或者中概股回归其实主要针对在国外上市再借壳回来的，险峰曾经的投资组合当中只有聚美，而险峰也不在聚美的境内买方团中，其他的项目都没有这种情况；

2、借壳的方式也并非险峰主要思考的方向，即使证监会允许借壳，壳的价格也会越炒越高，这是不可避免的，目前企业需要利润在三到五个亿采取借壳的方式才会比较顺，而这样的企业其实也不多；险峰所投企业准备拆红筹回来公司主要市场还是面向国内，概念和打法也是在国内市场更能得到认同和接受的；

3、关于上市时间和市场的当时的好坏情况是很难预估，可能过段时间市场好转，或者新三板有系统化的调整，速度也许就会加快，但这些确实是不可预估的，所以险峰的核心逻辑还是投出一些好企业，陪着他们一起上市，相信只要是好的企业总会有退出的方式；

4、短期来看，市场从去年下半年开始一直处于波动的状态，像原来的战新板也停了，注册制可能也会推迟，一定程度上会把很多好企业向新三板推，新三板分层之后是否会有一些政策红利，推动其成为更活跃的市场，这些存在不确定性，但总体来看目前国内的口子是开着的，速度短期会有影响，但放在一个较长的投资周期来看，如四到五年，短期政策的松紧程度关系可能就不大了，还是会有正常的退出渠道。

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