凯立德：连续八年称霸车载导航的王者能否稳占宝座？

凯立德，曾经在车载导航市场连续八年市场份额第一的老牌图商，在如今百度、高德等异军突起的时代，凯立德还有何竞争优势？...

原创 | 财经研究员 张志宏

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▷凯立德，曾经在车载导航市场连续八年市场份额第一的老牌图商，在如今百度、高德等异军突起的时代，凯立德还有何竞争优势？

 

提到导航，大多数人想到的是百度地图和高的地图。其实，在导航市场，还有一股力量不容忽视，它就是凯立德。曾经连续好几年在导航市场占据第一份额，在如今百度地图、高德地图和四维图新等强势崛起的市场情况下，凯立德能否顶住压力，迎接挑战？基于此，本文从市场份额、财务情况和公司战略这三个维度来评估其竞争优势，探讨其投资价值。

市场份额：车载后装导航与便携式导航设备（PND）市场的龙头

 

凯立德，全名深圳市凯立德科技股份有限公司，成立于1997年，注册资本3.4亿元。专注于导航软硬件与服务。

按目前的应用场景来分类，导航市场主要包括汽车导航和手机导航市场。而汽车导航有两种安装方式：一种是汽车厂商在其汽车装配线上给汽车装配--前装，另一种是汽车从车厂下线后，在 4S 店、汽车用品店、汽车电子店、汽车维修点等服务渠道装配--后装。目前在车载后装和PND这两个细分市场，凯立德都是龙头企业。

（1）车载导航：2014年凯立德以56.6%的市场占有率稳居中国车载导航地图市场第一。四维图新和高德地图分别位列中国车载导航地图市场的第二位和第三位，其中四维图新占比16.1%，高德地图占比8.1%。

（2）手机导航：在手机导航领域，公司的导航软件产品能够应用于 iOS、Android 等多种手机平台，并针对手机产品的通讯功能、操作方式、存储容量等特性专门进行了优化开发，是目前市场主流的手机导航软件之一，具有较强的竞争优势。在中国手机地图/导航客户端市场，2014年，百度地图的市场占有率为40.3%位列第一，高德地图以29.1%的市场份额排在第二位，凯立德以9.7%的市场份额居第三位。

（3）PND市场：PND 是除车载导航之外重要的导航应用载体，面向大量没有安装车载导航的群体和对已安装导航不满的群体，市场规模大于前装、后装导航市场。据ZOL中关村统计显示，2014年凯立德占有30.9%的市场份额，而任我游的地图提供商为四维图新，e途为高德地图，中恒为凯立德和高德。凯立德是唯一一家自己拥有自己品牌PND产品的地图提供商。

财务指标：毫不逊色于A股同类企业

 

根据最新数据，凯立德主要是在车载导航的后装市场占有率第一，而四维图新已连续13年领航中国前装车载导航市场，在导航上是一个强劲的竞争对手。考虑到数据获得的难易程度，在此选择A股上市的同类型企业四维图新作为凯立德的比较对象。主要从盈利能力、成长能力、偿债能力和营运能力这五项进行对比。

（1）盈利能力：盈利能力主要从ROE考虑，由图表3所示，2013年和2014年凯立德ROE都远高于四维图新，但2015年的ROE却为负值。主要原因是净利润的减少，而净利润的减少主要有以下三个原因：1）产品价格的下降导致的营收减少；2）公司积极搭建凯立德车联网支撑平台，加大了车联网、货车导航、移动互联网、汽车智能硬件等领域的投入，2015 年底研发人员人数相比年初增45.41%，全年研发支出比2014 年度增长44.17%；3）营业外收支净额减少--政府补助减少和非流动资产处置损失的增加。虽然2015年凯立德的ROE低于四维图新，但从主营贡献的角度来看，四维图新的营业外净收入占净利润的比重远高于凯立德（如图表4），也就是说，相比四维图新，凯立德的主营贡献率更高，ROE更能代表其主营的盈利能力。

（2）成长能力：成长能力主要从净利润增长率来考虑，如图表5所示，2013年和2014年凯立德的净利润增长率均高于四维图新，2015年低于四维图新且为负值，原因如上所述。如果不考虑原因3），则凯立德的净利润增长潜力还是很大的。

（3）营运能力：营运能力主要从应收账款周转率考虑，如图表6，2013-2015年凯立德的应收账款周转率远高于四维图新，可见凯立德的营运更具高效性。

（4）偿债能力：偿债能力主要从流动比率、速动比率和资产负债率来考虑，如图表7，凯立德的流动比率和速动比率均在25以上，资产负债率仅为3.93%，可见其不论短期还是长期的抗风险能力均远强于四维图新。

公司战略：积极拥抱车联网，获小米、平安等多家企业战略投资

 

目前，我国的车联网渗透率尚不足10%，根据各主流机构的预估，在未来的十年间，这个数字有望达到90%以上。在这个进程中，能掌控车联网产业链条上尽可能多节点的企业，将会拥有广阔的发展前景。

2014年6月，公司发布车联网战略，之后连续四季度完成四轮定增，融资3.08亿元，吸引了小米、华融证券、中国平安、海通开元投资、国科创投5家战略投资者。据了解，目前凯立德车联网的收入来源主要有三个拓展方向：私家车车联网、货运车联网以及保险车联网。除了存在巨大用户量优势的私家车车联网，货运车联网、保险车联网也是凯立德未来的发展方向。

据悉，目前凯立德的存量用户有5000 万，年新增用户超千万，海量的用户是公司开展车联网业务的基础。在资金与人才竞争激烈的车联网领域，公司与小米科技、中国平安的合作，为公司的车联网发展铺平了道路。笔者观点

 

总的来说，作为老牌的图商，凯立德的市场影响力是不容忽视的。与A股上市公司四维图新在财务上的对比来看，虽然规模不及四维图新，但凯立德的运营流动性更强，公司抗风险能力更强，这也让其切入新的业务更具安全性。但不可忽略的是主营产品的竞争力问题，可以看到公司2015年营收转为负增长，公司解释为导航产品的市场价格下降所致，一定程度上让投资者为其主营产品的竞争力感到担忧。此外，公司车联网业务正处于研发和拓展阶段，新业务的拓展情况也是投资者需要着重考虑的因素。版权声明：原创文章版权归“直播新三板liveneeq"所有，欢迎转载！

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