金银比最近的调整与未来趋势的判断

关于近期黄金与白银价格比的一些观点，供大家参考...



本文写作于5月22日

第一，金银最近的价格调整分析金银价格最近都下跌调整，但白银下跌更厉害，导致伦敦现货金银比再次上涨到75以上，如下图





原因我分析如下

1. 美联储四月申明偏鹰派，同时多位官员发出鹰派言论，导致美元六月加息预期升温，美元指数上涨，金银同时承压下跌



2. 就金银比来说，白银在前期大幅度超越黄金涨幅后，有正常的调整需求

3. 中国在权威人士讲话后，对经济接下来的预期下降，导致白银期货回调幅度更大

第二，对金银比未来趋势的判断那么，金银比是否就会维持在75左右的高位还是会在短暂反弹后继续下降？答案取决于中国经济能否在今年继续，以及美国的经济下半年是否能超预期。

(一) 美国经济下半年趋势判断

2014年的时候美国经济超预期，现在对美国经济几个关键领先指标的观察显示，美国可能马上要经历短周期的新一轮复苏。

1. 制造业PMI自2016年以来持续上行通道，非制造业PMI从3月份开始上涨



2. 产能利用率4月份开始调头往上，而产能利用率的同比自2016年以来已经进入上行通道，尽管还未转正。





3. 美国作为一个消费推动的经济体，其重要的指标“个人消费支出”同比自2016年以来已经调头往上。



4. 美国的固定资本消费同比也开始上升



综合以上，我认为2016年下半年的美国经济不会差，有可能会有超预期的表现。

(二) 中国经济下半年趋势判断

对于中国经济下半年的判断，我认为，不必因为“权威人士”的讲话而过于悲观。权威人士的话，在我看来，是属于某些愤青经济学家似的“站着说话不腰疼”的观点。供给侧改革、去库存、去产能、调结构，这些东西，只要稍有经济学知识的人都知道，而事实上，要做好供给侧改革在技术上太简单了，谁都可以做到，只需要掐住金融口，让银行按市场化的方式决定贷款与否，让该破产的破产就行了，谁去当总理都能做到。供给侧改革，不是技术问题，是“决心”问题。

但是，我们的十三五规划要求了在2016-2020年化复合增长率6.5%，那么，就意味着要与经济学规律做斗争，而这显然是徒劳的，对执政者则无异于走钢丝——还没有带上平衡杆。权威人士刚发完话，总书记就又说“要把短期调控手段与改革目标一致起来”，也即，既要有短期调控，又要有长期改革，领导人心中也是纠结的。

2016年的经济短期向上，是在自然的库存周期与政府的经济刺激双重作用下带起来的。自然的库存周期是经济规律的必然，而政策的短期刺激是政治的需要，一样都不会少。从四月份的数据看，压下来一线城市的房价和销量，但并没有让二三线熄火，虽然环比有所下降，但同比依然强劲。只要目前不限购、20%首付比例的政策不变，2016年地产的这种强劲大概率会贯穿全年。地产维持温度，同时基建是肯定要保持在20%左右的增长的，不然经济肯定维持不住，在这种情况下，我认为下半年中国的经济差不到哪里去。

结论：

1. 如果美国的经济下半年情况乐观，中国又能维持住目前的强势，那么我相信白银的价格依旧具有对黄金价格的优势，继续做多白银、做空黄金依然是一个低风险、中等收益的策略。2. 目前金银比的调整是很好的介入机会，金银比从目前的75到60-65之间是值得期待的，也就是有15%-20%左右的空间，而这样的收益承担的将只是较低的风险。

江南虎言：宏观是一个复杂的学科，江南虎不过是海边拾贝，文中结论只代表个人观点，亦不对投资结果负责。

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