力拓、必和必拓2017年将面临更多未知

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2016年，全球大宗商品以低迷态势开始、以出人意料的高价位结束。今年，业内面临的竞争局势将更加紧张，煤炭价格会如何发展更是难以预测。

力拓集团和必和必拓公司将在下月初公布其全年和中期业绩报告，通过对世界最大的资源公司进行分析，可知2016后半年出现的价格和需求上升是否稳定。

大约一年前，两家公司均放弃了大量股息分配政策，派息率占其基本盈利的一半左右，补充了传统资本管理红利或追加股息的灵活性。

2016年后半年，大宗商品价格大幅上涨，尤其是铁矿石、煤炭和石油价格，使得所有资源公司收入大增。力拓和必和必拓应对此次“意外收获”的方式，一定程度上体现出两大公司结束五年来煤炭行业衰退局面的信心。

在最近的公开表态中，两大公司对行业前景及其企业计划都相当保守。

力拓集团已经开始投资一些重大项目，比如蒙古的奥尤陶勒盖井工矿项目，位于昆士兰耗资19亿美元的Amrun铝土矿项目，以及投资7亿美元的西澳大利亚银草铁矿项目。不过，力拓新任首席执行官让-塞巴斯蒂安·雅克表示，公司将有相当长的一段时间处于“沉闷”期。

必和必拓公司的安德鲁·麦肯兹则将重点放在资本需求较少的已开发项目投资中，在公司现有资产的基础上大幅提升产量和收益。麦肯兹说，必和必拓将投资15亿美元，将铜当量产量提高10%。

两大矿商对2016年后半年的价格反弹持怀疑态度，他们利用增加的收入来偿还债务。在某种程度上，股东也是类似观点，他们的保守做法就是采用“特殊”红利（一次性）或适度股票回购。

随着油价走高，必和必拓的美国几近休眠的陆上页岩油钻探计划现已悄然启动，但是再次掀起资本投资浪潮几乎不可能。

这主要是由于全球经济，特别是中国经济尚存许多问题亟待解决。其中一些问题只出现在中国，其他问题则受到特朗普上任后全球贸易和经济形势的影响。

中国最近一轮刺激政策，加之其在钢铁和资源行业的整合，进一步加速了大宗商品价格上涨。铁矿石和煤炭价格自金融危机之后一直低迷，2016年后半年开始大幅回升。

普遍认可的说法是，中国领导人将不惜一切代价，在2018年全国人民代表大会召开前，将年增长率至少维持在6.5%左右，但是在当前体系下，也有人质疑中国管理其过度信贷的能力。

同时，总统唐纳德·特朗普的激进政策议程尚不可知，以及若政策生效，将对中国和世界其他国家产生怎样的影响。

基础设施投资增加，普遍放松管制以及降低税收等措施，都将加速美国的经济增长，将会对世界其他国家地区经济增长产生积极影响。大宗商品结构复杂，对铜和铝的需求稳定，从而促进价格增长。

贸易保护主义和反全球化贸易政策、不可预测和具有潜在侵略性的对外政策，以及美元继续升值的可能性等，对一些美元债务下的新兴经济产生了重大负面影响。

目前，石油价格已经推高至57美元/桶，该价格将受到欧佩克与非欧佩克生产商去年达成的减产协议的执行程度影响。若达到预计减产量，当前的库存压力将减少，而由于需求仍在上升，石油价格至少会保持在当前水平。

去年11月份达成协议的关键是，当所有大型生产商涌向市场并促使油价回落时，欧佩克放弃了市场份额战略并回到了最初的政策。

该协议可能被打破，但两年来该战略的目标是实现产量最大化以削弱欧佩克和像俄罗斯这样的非欧佩克生产商，同时也影响了美国页岩气开采行业。事实上，石油低价使美国产量发生了结构性的跨越。

从历史来看，大宗商品价格与美元走势存在着负相关关系。

由于商品是以美元定价的，因此，随着美元的升值，非美元经济将更加趋高。

随着特朗普将重点放在促进美国经济增长上，未来几年内，美联储将推动美国利率正常化，以应对所有因美元趋高而引发的通胀压力，今年美元汇率已飙升至15年最高，或将进一步走强。

即使美国没有实施保护主义关税或税收政策，美元兑人民币走强也会引发疑问：中国能否维持其基础设施投资和出口导向型工业的原材料需求。

2017年，仍存在许多不确定性，这也为像力拓和必和必拓一样的美国和中国公司或个人敲响了警钟。

由于受到去年大宗商品价格激增和今年利润增长的双重影响，力拓2月8日即将发布的盈利报告以及必和必拓两周后发布的中期报告中，两大企业将对今年的前景做出展望。

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