白酒仍有量价支撑！

四季度投资策略分享。...

希望大家在看到这篇文章的时候，已经度过了一个愉快的周末！今天老张给大家分享的是4季度投资策略主题之——白酒投资机会。具体分享内容如下：

近期中高端白酒再次纷纷涨价，受益于白酒行业需求调整进入尾声和面向消费者消费升级需求的产品结构升级，加之四季度接近年底是白酒消费高峰，老张认为中高端白酒量价齐升格局有望延续。

一、行业背景

从半年报来看，白酒行业景气度较好，企业开始陆续提价，行情也有望演绎至二三线白酒。近期，古井贡酒分别提高核心产品在流通渠道及终端的拿货价，洋河股份的海之蓝、天之蓝的终端价格也预计在中秋后上涨。随着酒企纷纷涨价，二三线白酒将更具性价比。在白酒上行周期中，行业复苏节奏与进程有望自上而下传导，行情演绎也有望持续扩散。

另外，河南省政府19日组织召开全省白酒业转型发展工作会议，副省长张维宁表示，要鼓励河南省重点酒企实施跨地区兼并、收购和重组，打造龙头企业；推动符合条件的白酒企业启动和加快上市进程。河南还出台系列“真金白银”政策，将从省先进制造业发展专项资金中单列安排豫酒发展资金5000万元。

白酒企业多数为地方国有企业，目前普遍存在管理层激励机制相对单一的情况，未来激励的幅度和形式有较大的变化空间，进而提升企业的盈利能力。在上一个白酒行业的调整期之后，政务消费已开始大比例向商务和大众消费转型，随着两节的临近及年底的到来，白酒仍有量价支撑。2017/9/10

保监会发布消息，公务活动中禁止提供和饮用任何酒类，公务接待一律不准饮酒，特殊  情况须报批。

2017/9/11

汾酒京津冀营销工作会议在雄安召开，会议透露，2017 年汾酒全年目标为 6.49 亿，2018 年拟实现京津冀市场销售额翻倍，达 13.5 亿。

2017/9/12

水晶剑剑南春零售价格上涨  25 元，终端零售价不得低于  398 元；珍藏级剑南春零售价 格上涨 29 元，终端零售价不低于 528 元；金剑南 K6 零售价格上涨 49 元，终端零售价 不低于 178 元。

2017/9/13

华东区域五粮液经销商联谊会营销工作会议召开，会上透露，从 2015 年至今，华东五 粮液低度产品销量年度复合增长率在 25%以上，低度五粮液在华东市场 2018 年将完成 20 亿销额的销售目标。

2017/9/14

剑南春集团决议，水晶剑零售价上涨 15 元至 418 元，52 度珍藏级剑南春出厂价调为 523 元/瓶，建议成交价 568 元/瓶。

相较于上半年的普涨行情，白酒在下半年受到情绪面的扰动因素较大。自7月份的消费税、8 月份的禁酒令以来，市场对于白酒的信心有所影响，涨跌摇摆不定，但在终端旺盛的消费需求的带动下，短暂下跌后股价又快速收了回来。

经历过禁酒令的影响，白酒的政务消费占比极低这一现象更加为投资者所认同，大众民间消费旺盛且不受限制， 白酒板块景气度持续，且拥有坚实的业绩支撑，中秋佳节确定性高，三季报有望持续超预期。在行业旺季的背景下，今年主要酒企提前两个月为中秋和国庆备货，渠道铺货不断深入，名优白酒的销售团队干劲十足。

二、行业现状  

近一年来看，白酒板块大幅跑赢沪深 300，尤其是在15 年 9 月份以来，明显强于大盘，近一年来累计涨幅 1.76%，而同期沪深 300 跌 34.07%。白酒板块估值低于食品饮料其他板块估值水平。

白酒板块仍是低估值、稳增长的较好标的。白酒板块龙头企业估值要低于区域型酒企，贵州茅台、洋河股份、五粮液等估值都在 20 倍左右，目前来看，仍具有明显的估值优势，并且 17年上半年年依然保持了较快的增速，白酒行业是低估值稳增长的较好的投资标的，而且目前白酒股仍然估值偏低。

从中长远看，市场仍将继续反复盘整，大消费板块依然是较为理想的避风港，加之四季度接近年底是白酒消费高峰，中高端白酒量价齐升格局有望延续。关注高端白酒贵州茅台（600519）、五粮液（000858），以及增速快于同行业的中高端公司，比如沱牌舍得（600702）、金徽酒（603919）、山西汾酒（600809）、酒鬼酒（000799）等。

三、关注公司

沱牌舍得（600702）：

2017年上半年公司白酒收入7.77亿元，较去年增长17.9%，但核心品种舍得酒（高端，毛利率达到76%）增长靓丽，同比增长253%。公司筹划的非公开发行股票申请日前获得证监会发审会申请通过，本次募投项目投资总额为 228,787 万元，拟非公开发行股票募集资金183,940 万元用于募投项目。公司非公开发行股票募集资金主要用于酿酒配套工程技术改进项目、营销体系建设项目以及沱牌舍得酒文化体验中心项目。

山西汾酒（600829）：

2017年上半年实现归属于上市公司股东的净利润6.02亿元，同比增长67.6%。山西汾酒是山西省白酒产量最大的企业，近五年来，省内产量占比一直维持在30%以上，2016年市场占有率提升至44.18%。山西汾酒在白酒混改同行中，营收同比增速最快。2017年上半年省内营收同比增速39%，除了受煤炭经济拉升外，也与公司经营管理有很大关系。在省内市场，公司产品定位中低端、渠道管理精细化、扁平化。省外市场，公司重点发展环山西市场，将原有团购商转型为经销商，重新招商扩充渠道数量，2017年上半年省外市场均得到快速增长，营收同比增速41%。

金徽酒（603919）：

金徽酒为甘肃省内生产经营规模最大的白酒生产企业之一，2014年因限制三公消费后的调整，白酒行业 2015 年开始弱复苏，2016 年-2017 年获得了较好的增长。2017年上半年公司实现营收7.20亿元，同比增长6.82%；实现营业利润1.86亿元，同比增长22.53%；实现归属于母公司股东的净利润1.42亿元，同比增长23.95%；每股收益0.39元。公司属甘肃省白酒第一品牌，竞争中具有多项优势 金徽酒在甘肃省已属白酒第一品牌，在市场竞争中具备多项优势。

五粮液（000858）：

五粮液2017 年中报显示，公司营收 54.6 亿元，同比增长23.3%，归母净利 13.8 亿元，同比增长40%。9 月 14 日，西博会进出口展暨国际投资大会上，广药白云山制药集团总经理黎洪透露，广药集团将与五粮液集团合作，共同打造一个全新的保健酒品牌，将依托五粮液的制酒优势，加入广药的配方，生产保健酒系列产品，初期投资约10亿元，力争产品明年推出市场。国内保健酒市场方兴未艾，目前每年的消费市场在200-300亿元，保健酒市场份额年增长幅度达到30%，已成为国内酒业公认为继白酒、葡萄酒和啤酒之后国内酒业市场的第四大市场。广药集团在保健酒方面的布局由来已久，此前白云山集团已与贵州茅台等公司合作，打造了“白云山 神农”酒。此次布局四川，是白云山集团开拓药酒市场的另一个大动作。

酒鬼酒（000799）：

2017年上半年公司酒类销售收入3.69亿元，同比增长28.15%，其中酒鬼系列中高端产品收入3.10亿元，同比增长34.81%，湘泉系列酒收入5978万元，同比增长2.03%。2017 年公司聚焦湖南区域加速渠道扩张，目前在省内白酒中占比仅3%，未来争取省内达到10%以上的市场份额，公司主要产品线包括内参、酒鬼酒、湘泉，17上半年高端产品占比83.61%，占比进一步提升，其中酒鬼定位300-500 元带，内参定位千元带，公司聚焦内参、新红坛两大系列单品，重点布局高端和次高端市场，产品结构持续升级。大单品战略带来营收的两位数增长，超出了市场预期，而净利润增速则从第四排到了第一。

行业公司比较：

股票

16 EPS

17EPS

18EPS

16PE

17PE

18PE

酒鬼酒

0.33

0.4

0.56

88

72.5

51.8

五粮液

1.8

2

2.3

31

28

24.3

山西汾酒

0.7

0.88

1.1

78.6

62.5

50

泸州老窖

1.38

1.6

1.9

39.9

34.4

28.9

沱牌舍得

0.24

0.29

0.35

158.3

131

108.5

金徽酒

0.85

1

1.2

24.7

21

17.5

祝大家周末愉快！也希望这次的分享可以帮助到大家，让大家能徜徉股海，享受生活！

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