【国君轻工·舟观点】以确定性为防御，等待“两个条件”到来
穆方舟/吴晓飞推荐组合：美盈森、高乐股份、鸿博股份、天音控股、太阳纸业。...
摘要
行业观点：市场对传闻的负面解读说明市场风险偏好仍旧处在低位，存量博弈中的赚钱效应越来越弱。轻工板块作为高弹性品种，“旧曲重弹”的现状决定了行业较难获得超额收益。我们建议以确定性品种为防御，等待两个条件的到来：一是风险偏好的复苏，二是行业内新一批符合产业发展方向的转型标的的到来。推荐组合：美盈森、高乐股份、鸿博股份、天音控股、太阳纸业。
从细分行业看：家具企业2015年报及2016年Q1报告的经营数据显示，受益于地产复苏带来的销量提升，行业内企业普遍具有较好的业绩表现，我们预计滞后效应将持续发力从而促进行业实现稳步增长。造纸行业由于原材料木浆价格不断下行再创新低，同时纸品和溶解浆价格维持稳定且略有上涨，吨纸盈利得到提高，短期内边际改善效果十分明显，我们预计中长期造纸行业改善空间有限。包装和印刷行业同样处于整合行业内资源阶段，个性化需求将成为龙头企业业绩的重要增长点，部分企业通过外延式并购拓展业务版图将进一步提升盈利能力；彩票行业我们看好6月以后的投资时点，行业资本运作和互联网彩票牌照放开预期将是主要催化剂。
市场回顾：上周轻工行业收益率-0.77%，略高于上证综指-0.85%收益率。个股方面，邦宝益智、美盈森、青山纸业涨幅较大，分别+10.82%、+8.70%和+8.17%；姚记扑克、广东甘化、恒丰纸业跌幅较大，分别为-10.13%、-8.38%和-6.37%。
信息聚焦：美盈森子公司获得郎酒公司产品包装供应资质；岳阳林纸拟收购浙江凯胜园林进军园林；全球3月纸浆上市量大幅提升；我国纸业2015年收入超过1.3万亿，废纸行业潜力巨大；泉州市打造海峡两岸先进印刷业基地促进相关企业转型升级。
（1）总体观点
市场对传闻的负面解读说明市场风险偏好仍旧处在低位，存量博弈中的赚钱效应越来越弱。轻工板块作为高弹性品种，“旧曲重弹”的现状决定了行业较难获得超额收益。我们建议以确定性品种为防御，等待两个条件的到来：一是风险偏好的复苏，二是行业内新一批符合产业发展方向的转型标的的到来。推荐组合：美盈森、高乐股份、鸿博股份、天音控股、太阳纸业。
从细分行业看，家具企业2015年报及2016年Q1报告的经营数据显示，受益于地产复苏带来的销量提升，行业内企业普遍具有较好的业绩表现，我们预计滞后效应将持续发力从而促进行业实现稳步增长。造纸行业由于原材料木浆价格不断下行再创新低，同时纸品和溶解浆价格维持稳定且略有上涨，吨纸盈利得到提高，短期内边际改善效果十分明显，我们预计中长期造纸行业改善空间有限。包装和印刷行业同样处于整合行业内资源阶段，个性化需求将成为龙头企业业绩的重要增长点，部分企业通过外延式并购拓展业务版图将进一步提升盈利能力；彩票行业我们看好6月以后的投资时点，行业资本运作和互联网彩票牌照放开预期将是主要催化剂。
上周组合收益率为-0.01%，高于上证综指（-0.85%）与轻工行业（-0.77%）收益率。
（2）推荐组合
本周推荐组合：美盈森、高乐股份、鸿博股份、天音控股、太阳纸业。
（3）上周市场及组合表现
上周上证综指整体表现平稳，维持窄幅震荡格局。本周上证综指下跌0.71%，轻工行业指数上涨0.33%，表现略优于上证综指。
轻工行业涨幅前五名为邦宝益智（+10.82%）、美盈森（+8.70%）、青山纸业（+8.17%）、珠江钢琴（+7.57%）、界龙实业（+7.54%）；而跌幅前五名为姚记扑克（-10.13%）、广东甘化（-8.38%）、恒丰纸业（-6.37%）、中顺洁柔（-6.02%）、晨光文具（-6.01%）。
上周组合收益率为-0.01%，高于上证综指（-0.85%）与轻工行业（-0.77%）收益率。
（1）公司公告
①美盈森子公司获得郎酒公司产品包装供应资质
公司5月2日发布公告称，公司全资子公司重庆市美盈森环保包装工程有限公司于近日顺利通过四川省古蔺郎酒厂有限公司的打样、综合评估等审核程序，获得其包装供应资质。此次合作一方面助力郎酒公司提升产品的品牌形象，保障其产品运输、存储的安全可靠性，另一方面也是公司实施“积极开发多领域高端客户”市场战略迈出的重要一步。
②岳阳林纸拟收购浙江凯胜园林进军园林
公司5月5日发布公告称，拟通过定增募集资金总额不超过355,300万元，其中93,406万元用于收购凯胜园林100%股权。凯胜园林是一家集园林绿化施工、园林景观设计、市政工程施工、苗木生产销售、建筑装饰装修施工及绿化养护为一体的综合性园林绿化公司，其主要收入和利润来源为园林绿化施工业务。此次收购助力公司进入园林行业，贡献可观的利润，打破单一业务对公司经营的风险；同时也有利于降低公司资产负债率，优化资本结构，提高抗风险能力。
（2）行业新闻
①全球3月纸浆上市量大幅提升
信息来源：WIND，中国绿色时报
纸浆和纸产品理事会（PPPC）近日公布的最新统计数据显示，2016年3月，全球纸浆上市量由上个月的约386万吨猛增至约437万吨，增幅达13.4%;与去年同期相比，增幅达5.2%。按品种统计，漂白硫酸盐针叶木浆（NBKP）由2016年2月的约186万吨增至约201万吨，漂白硫酸盐阔叶木浆（LBKP）由2016年2月的约187万吨增至约220万吨。受上市利好的影响，全球纸浆业生产厂的开工率高达99%。
②我国纸业2015年收入超过1.3万亿，废纸行业潜力巨大
信息来源：WIND，易再生网
根据中国造纸协会数据，2015年我国造纸行业纸及纸板生产量约为10710万吨，增幅约2.3%，消费量约为10350万吨，增幅约2.8%，人均消费量75kg/年，全行业通过调整结构，内部挖潜，降低成本，扩大市场等一系列措施，保持了造纸行业整体平稳发展。从国家统计局快报数据看，纸浆造纸及纸制品全行业2015年主营业务收入为1.39万亿元，增长3.4%，利润总额744亿元，增长6.23%。其中，造纸业主营业务收入为8002亿元，增长2.33%，利税总额611亿元，增长2.87%，利润总额373亿元，增长2.9%。
③泉州市打造海峡两岸先进印刷业基地促进相关企业转型升级
信息来源：WIND，中国包装网
泉州市出炉《泉州市印刷产业转型升级路线图》，提出打造海峡两岸先进印刷业基地，包装印刷保持年增长10%以上，到2020年总产值达到300亿元目标。对技改投入1000万元以上（购买新技术、新设备500万元以上）的项目及市级示范企业，按相关政策给予支持。
关注 国君轻工方舟子
微信扫一扫关注公众号
