华尔街洞察 人民币贬值的窗口已出现
《国家外汇管理局关于完善远期结售汇业务有关外汇管理问题的通知》（汇发〔2018〕3号）发布。...
尽管重磅政策的落靴未能引至业界之瞩目，但情人节前夕（2月13日）发布的这份文件——《国家外汇管理局关于完善远期结售汇业务有关外汇管理问题的通知》（汇发〔2018〕3号）还是“撼动”了外汇市场。
显而易见，市场已经感受到中国管理层回归中性的政策之意图，且予以回应。按照国家外汇管理局（简称“外汇局”）局长潘功胜的话说，外汇管理理念将坚持政策中性原则。随着我国跨境资本流动趋于平衡，前期采取的宏观审慎政策已全部恢复中性。
其次，银行为客户办理差额交割远期结售汇业务，纳入结售汇综合头寸管理，并按照《国家外汇管理局综合司关于调整银行结售汇统计报表有关问题的通知》（汇综发〔2017〕4号）规定报送相关报表。
外汇局表示，3号文是从丰富交易机制的关键环节入手，是继2016年放开远期结汇差额交割后，允许远期售汇到期交割方式根据实际需求选择全额或差额结算，至此远期结售汇在市场定价、交割结算、风险管理等方面完全实现了市场化。
远期结售汇业务是目前国内外汇市场最基础和主要的衍生产品，3号文的“松绑”有其特殊寓意。其潜台词或是“进一步恢复做空机制”。因为，远期曾经是做空机制主战场之一。
理论上，投资者可以通过远期结售汇做汇率的保值，即便人民币贬值或升值都可以回避汇率风险。当然，具体交易的前提还是实需原则。不过，这并不意味着我国外汇完全放开，只是在一定程度上适度放松了做空与做多的限制。如果说，过去只允许单边做多——即远期结汇；那么，现在远期售汇也可以差额结算了。
本次公布的3号文显然是对市场，对多空双方而言更公平了。这也体现，中国外汇政策管理将全面回归中性政策之原则。
未来10年，我国跨境资本双向流动将成为常态，总体上仍将保持基本平衡。下一步，在管理理念上，外汇管理部门将坚持政策中性原则，外汇市场微观监管强调跨境资金双向流动政策标准的一致性，即既支持合法合规资金流出，也支持合法合规资金流入。
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