广药、一心堂，又有大动作

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▍来源：赛柏蓝    整理：Chris

4月19日，一心堂发布公告称，与广东广药金申股权投资基金管理有限公司、广州白云山医药集团股份有限公司签订了《出资合同》，拟共同出资设立广州白云山一心堂医药投资发展有限公司。



▍一心堂进军广东市场

一心堂以中西成药为主，其次是中药、医疗器械用品等。2016年营业收入62.5亿元，归母净利润3.5亿元。其以云南为起点，主要布局在我国西南地区七大省份，豫、津、沪也有少量门店。截至2017年9月30日，一心堂及全资子公司共拥有直营连锁门店5009家。

一心堂初步形成了，以西南为核心经营地区、华南为战略纵深经营地区、华北为补充经营地区格局，在除云南以外的诸多市场，具有较大品牌和服务影响力。

此前，一心堂发布的2017年度业绩快报显示，实现营业总收入7,751,139,413.84元，较上年同比增长24.03%；利润总额高达490,110,001.61元，比增19.72%。

广东省是国内药品零售第一大省，门店总数约5万家，当地龙头为大参林。近年老百姓、益丰也在广东布局，市场竞争虽然较充分，但广东消费水平高，药店盈利能力强。

招商证券认为，一心堂通过与广药合作，将巧妙发力，进入广东市场。广药有着产品优势及地域优势，与一心堂在零售行业的运营经验相结合，双方对药品零售市场的布局前景值得期待。

▍白云山加速零售端布局

早在2017年1月4日，一心堂公告称将以19.28元/股非公开发行不超过7883.8万股，募集资金15.2亿元。当时非公开发行对象中就出现了白云山的身影。

2017年12月26日，一心堂发布公告内容显示，白云山已完成认购非公开发行股份41,928,721股，约人民币8亿元。至此，白云山将成为一心堂的第三大股东，持股比例为7.38%。

在白云山看来，随着医药分家、分级诊疗、医院药品零加成等医药改革政策的深入推进，医药零售行业有望承接巨量医院市场的渠道分流，具有广阔的发展前景，此次与一心堂的合作正是把握这一发展机遇。

分析人士认为，在医药分开以及零售行业集中度不断提升的大背景下，上游工业企业与下游零售端的深入合作，将实现双赢。

▍千亿药店市场来临

广发证券分析认为，近期产品提价、处方外流等一系列产业趋势，是推动药店的行业影响力进一步扩大的核心驱动力。

2015年10月国家取消低价药限价之后，大量原来的低价普药逐步提价，如原料稀缺的片仔癀、东阿阿胶等大品类价格均在持续提升，且销量没有受到影响，药店毛利增加。

其次，处方外流未来几年将持续。2009年以来，中国政府出台多项政策推进医药分开。《“十三五”深化医药卫生体制改革规划》提出推动医药分开，采取综合措施切断医院和医务人员与药品、耗材间的利益链，调整市场格局，使零售药店逐步成为向患者售药和提供药学服务的重要渠道。

因此，从政策趋势来看，处方外流将长期持续，而这也将使零售药房不断获益，推动零售药房行业规模不断扩大。

再者，龙头企业逐步重视药店终端，资本强势进入。

2017年以来，很多企业正在逐步加大药店推广力度，改善药店提成比例和优惠政策，使得药店议价能力显著提升。

如乐普医疗通过“毛利率+分成”模式与零售药店合作，药店可以有30%~40%的毛利。还有诸如赛诺菲、诺和诺德、辉瑞、默沙东、强生等跨国药企也从慢病用药开始重视与国内药店合作，各大连锁药房厂商直采比例显著提升。而上述白云山联手一心堂，同样是为了开拓零售端市场。

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