2018不可追，2019可期待：2019年医疗投资策略

一1、预计2019年整体经济增长呈现前低后高的情况。

2、人民币计价的资产价格在2019年大概率出现上涨。

3、随着科创板推出，中国资本市场国际化趋势加大。



二1、延续2015年以来的政策演变，医改力度会继续加大，带量采购从药品向高值耗材延伸，最先受波及的将会是骨科和心血管领域。

2、医疗服务价格调整力度增大，公立医院医生由医疗服务获得的劳动所得提高，民营医疗机构人力成本上升。

3、器械领域整体国产替代力度加大，设备和耗材替代率都会上升。

4、进口药物进入中国市场的门槛进一步降低，预计接近实现境内外同步上市。

5、预计药品市场规模将会保持个位数增长；预计器械领域增长速度将会保持两位数，服务领域增速超过两位数。



三1、仿制药行业集中度会进一步提高，利润率水平将会下降，趋向于10%甚至更低。考虑到行业整合需要时间，短期内利润率下滑的影响将超过规模增长带来的影响，因此2019年仿制药企业的估值水平进一步走低。

2、创新药将会全球比较，基于君实和信达PD-1获批速度，预计创新药领域的竞争激烈程度超出原投资人预期。创新药企业的估值水平将会在2019年显著下降。

3、高值耗材领域整合力度加大，将会面临估值下行的压力。

4、医疗设备领域、低值耗材及IVD领域国产替代率进一步上升，短期内不受医保政策影响或者影响正面。

5、医疗服务领域，预计民营高端专科连锁医疗机构市场将继续快速扩张。但是因为公立医疗服务机构服务价格调整影响，民营医疗服务的人力成本将会上升，预计医疗服务机构从设立到盈亏平衡的时间会拉长。民营基层医疗服务机构可能会受到政策冲击。

6、商业流通领域整合加速。零售终端将进一步整合，互联网销售占比上升。

7、生物制品领域成为避风港，疫苗和血液制品领域将会受到更加严格的管控，因此这两个子领域将会保持高利润率水平和高准入门槛。

8、中医药板块，受到医保付费政策的影响，将在治疗领域进一步降低市场份额；但是在养生保健领域，由于正本清源，可能会有进一步发展。中医诊所预计将会进一步发展，在中医药领域，医药合一预计将成为发展趋势。



四1、关注具有国际化能力和竞争优势的公司。

2、药品领域：通过比较研究，调整估值模型。无论是仿制药还是创新药领域，一二级市场估值水平都将会向国际靠拢。并且由于市场国际化能力欠缺，与美国企业相比，可能出现中国折价。关注疫苗及血液制品领域投资机会。

3、器械领域：设备及低值耗材值得关注和投资。

4、服务领域：2B的服务值得关注和投资。

5、新模式：关注互联网医疗及人工智能在医疗健康领域的应用。

6、因为多元化的估值陷阱，关注上市公司拆分及重组投资机会。

最后，无论市场如何变化，作为一个医疗投资人，始终要奔忙在项目调研第一线，保持着和专家、市场、出资人、企业家及同行的沟通，及时复盘、检查、验证和调整自己的投资逻辑。

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