资本市场冰火两重天 难阻教育机构“扎堆“赴港上市

尽管教育股股市低迷，但仍然难挡教育企业向资本市场进击。 接近2018年的年末，卓越教育集团在资本市场加速狂奔...

尽管教育股股市低迷，但仍然难挡教育企业向资本市场进击。

接近2018年的年末，卓越教育集团在资本市场加速狂奔。2018年12月27日，华南地区最大的K12课外教育服务提供商——卓越教育集团(以下称“卓越教育” 03978.HK)成功在香港联交所主板上市。

卓越教育也因此成为2018年最后一家登陆港股市场的教育企业。根据港交所数据显示，目前尚在排队期的还包括银杏教育、新东方在线、中国东方教育、科培教育、嘉宏教育、莲外教育、辰林教育、尚德启智、沪江教育、益达教育、华图教育。

值得注意的是，自民办教育促进法和规范培训机构等政策发布以来，当中提及对义务阶段教育的限定是“不能设置为营利性”，引发资本市场的关注。对于不少教育企业来说，赴港上市资本路径却日渐明晰。

教育企业赴港热升温

卓越教育集团成立于1997年，是一家致力于中小学校外辅导培训的教育机构，为中小学生提供学科与素质能力教育，已有业务模块包括学科校外辅导、素质教育、全日制教育等。

事实上，对于卓越教育而言，上市目标的实现已经姗姗来迟。

早在2008年和2010年，卓越教育获得深圳达鑫和红杉资本共计近2000万美元融资。此后，便传出卓越教育将在两年之内上市的消息。2012年5月，唐俊京公开表示，卓越教育已经有100多教学点，计划2013年年中上市，地点是海外。

不过，直到2017年6月，有消息称，卓越教育向A股递交申请材料，但最终舍弃。据《中国经营报》记者了解，其原因在于当时上市时间表会因整体A股审批程序推迟及存在不确定性，因此选择提前实施上市计划，最终选择在2018年年末加入了港股市场。

据招股书显示，招银国际金融有限公司为卓越教育本次上市的独家保荐人。招银国际融资有限公司与光银国际资本有限公司为联席全球协调人。2017年卓越教育收益达到11.42亿元，年内溢利0.75亿元。截至2018年6月30日止六个月，其收益达到7.23亿元，年内溢利0.82亿元。

通常，港股教育板块主要以学历教育集团为主，并没有纯正的K-12课外辅导企业。此次，随着排名第5的卓越教育成功上市，不仅将会成为K-12课外辅导行业中第一例赴港上市的企业，也会成为港股教育板块中，目前最纯正的K-12培训教育标的。

据港交所信息显示，目前尚在港交所排队期的还包括银杏教育、新东方在线、中国东方教育、科培教育、嘉宏教育、莲外教育、辰林教育、尚德启智、沪江教育、益达教育、华图教育。

资本市场冰火两重天

值得注意的是，今年以来，希望教育、天立教育、21世纪教育等多家内地教育股赴港上市，但股价表现并不好。截至2018年12月28日收盘，上述教育股公司均处于破发状态。

据业内人士分析，教育股的表现不佳或许与政策上的监管趋严有所关联。

2018年8月，司法部关于《中华人民共和国民办教育促进法实施条例（修订草案）（送审稿）》中提及，实施集团化办学的，不得通过兼并收购、加盟连锁、协议控制等方式控制非营利性民办学校。

2018年11月，教育部办公厅、国家市场监管总局办公厅、应急管理部办公厅三部委联合发布《关于健全校外培训机构专项治理整改若干工作机制的通知》。该文件首次明确对线上教育培训机构按照线下的管理政策同步进行规范。

对于政策所带来的影响，唐俊京表示：“国内教育股在上半年经历了一个高峰期，后面政策趋紧对市场有一定的影响，但只要做到规范经营，还是有很大的发展空间。”

尽管此时港股走势持续低迷， “对于卓越来说现在上市并非是最佳的时机，“唐俊京对此调侃，”基金经理都过圣诞了，没时间关注新股。”不过，唐俊京强调，从 1997 年创办至今，单是从天使轮到上市卓越教育几天已经走过十个年头，内功准备好了。上市对于卓越教育来说，只是一个放大器。记者注意到，挂牌上市首日，卓越教育股价平开，报 2.4 港元／股。

在赛伯乐投资集团合伙人程子婴看来，卓越教育的上市正值教培机构整改的大限之期，政策监管既带来了利好也提出了挑战，利好在于市场逐渐向制度化改进，对现金流占优势的头部企业来说影响较小，同时行业的进入门槛提高了。

在业内人士看来，由于受限于内地的法律政策，港股和美股是内地教育企业选择上市的主要资本市场。普华永道中国审计部合伙人周喆曾对外提及，“在操作层面，目前各地正在研究制定新修订的《民办教育促进法》的实施细则，过渡期内还是有许多细节和流程问题尚未确定。对于无法迅速完成身份转换并达到完全合规要求的公司，选择境外上市还是近期比较现实的方案。”



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