上市、拿到钱当然开心，但是背后的种种问题不容忽视  第1游戏

在商场如战场的今天，在追求商业化价值越走越远的游戏企业还会记得初心吗？...



最开始在考虑这个选题的时候，是因为看到朋友圈在疯狂转发知乎一篇关于“B站和A站同时内斗严重，大规模裁员”的内容，关于游戏产业相关的公司，在最近几年因为引入投融资之后，企业管理模式、人员架构以及商业化运作对于公司原有企业文化和业务的巨大破坏等负面新闻不断，这几天又爆出腾讯不惜结款收购Supercell，而Supercell则担心被收购后创始人丧失对于团队把控权的消息，更是让人不得不一谈目前投融资对于游戏产业相关的从业公司普遍存在的问题。

不仅是游戏相关的公司，所有行业对于资金都有正当需求，也普遍通过投融资、并购、上市等方式来获得公司所需的资金，本文并不是要驳斥公司的这些行为，而是希望游戏相关产业能够在获取资金的同时谨慎考虑随之而来的问题，毕竟投资方也不是冤大头，投入资金的目的是为了换取回报，公司为了获取资金而牺牲过多会影响主营业务的条款，则得不偿失。

虽然本文主要的角度是分析投融资对于游戏产业相关从业公司的破坏性，但是其实无论是投融资、企业并购、还是退市私有化等资产流动导致的公司所有权转移的行为，只要不涉及公司管理高层的人员变动，都不会造成过多的影响。当然根据中国国情来看，这基本不可能。那么首先来看看关于公司所有权转移对于这类公司的影响，主要在集中在哪些方面吧。公司管理高层的人员变动，一方面是为了保证更好地为董事会负责，即公司规模扩大、上市后，必须要考虑到保持或增加公司市值等方面内容；而善于经营这部分内容的人员，一般并没有内容生产方面的经验，容易造成公司核心项目的决策失误。

根据公司所有权转移的方式不同，公司人员的变动也会有显著的区别。近期最具典型性的就是文章开始说到的A站裁员事件，公司由于经历了五轮融资，然而每次融资都伴随一次惨烈的人员换血。其中的主要原因在于A站从创始至今，从主打二次元的情怀小众产品到如今的大众商业化路线的转身，对于A站高层而言见仁见智，所以随着新的资金进入，董事会成员身份的变化导致A站产品定位的变化，相应的管理层根据A站前进方向的调整而换人就不足为奇了。

但是随着商业化的不断推进，原团队被架空或被迫离开，商业化的管理氛围逐渐加重，对于普通企业而言或许并无特别显著的坏处，但是从A站的实际情况来看，自有内容质量不断下降，原有用户开始流失，而十年如一日毫无长进的用户体验，又没有足够的魅力去拓宽新群体，最后结果不难预见。资金对于新兴的企业而言是可贵的，从天使轮、A轮甚至是B轮之后仍然能健康发展的游戏行业公司也并不少见，但是从创业团队的角度来看，如何分配获得的投资或赚到的第一桶金，保持团队的决策效率，也是一门学问。

获得投资或者是收获第一桶金都意外着团队首个项目的初步成功，如何维持公司的运营状态，不断推陈出新是公司成败的第一个岔路口。

随着移动游戏的兴起和发展，付费游戏的模式正在逐渐被F2P的主流掩埋，无论是通过内购还是正当的方式得到百万级别甚至以上的月流水，如何将其进行合理分配，同样是从手游发力成为知名游戏企业的Rovio和Supercell做出了截然不同的选择。

游戏界对于Rovio公司没落的原因颇为统一：问题出在公司运营上。Rovio在《愤怒的小鸟》之后，再没有开发出重磅游戏，没有持续新产品支撑的情况下，急于向娱乐集团转型，将《愤怒的小鸟》的品牌“玩烂”。

急于转型的Rovio虽然选择走影游互动的泛娱乐道路并不是完全没有道理，但是没有核心新产品的支撑而全面铺开业务范围意味着大量的人员招募与资金支出，在泛娱乐方面没有经验的Rovio并不能快速地做出相关的成功业绩，导致2014年Rovio营收下降9%至1.58亿欧元，营业利润大降73%至1000万欧元；2015年10月21日，芬兰手机游戏开发商Rovio宣布裁员213人，约占员工的32%，此轮裁员将波及Rovio全公司范围。

而Supercell并没有满足于旗下《部落冲突》和《海岛奇兵》带来的巨大成功，一味地追求IP的再开发，而是顺应潮流，一方面增加在营销方面的投入，比如在超级碗期间投放广告；另一方面，保持团队的轻盈状态，快速抓住市场中移动电竞兴起的趋势，瞄准中度游戏市场推出竞技属性良好的中度移动游戏《皇室冲突》，通过角色联动的方式来激活原《部落冲突》的用户，带着《皇室冲突》再次登顶各大排行榜榜首。

2013年，软银于斥资15.3亿美元收购了该公司51%的股份。去年，软银将Supercell的持股比例增加到73%，据知情人士透露，Supercell去年的估值达到52.5亿美元左右。最近爆出腾讯希望对Supercell进行收购的消息，但是Supercell创始人仍然希望能在软银的管理下继续运营，以便保持完全独立。

由此出现的一个问题是， Supercell的创始人为何同意被软银收购却排斥腾讯的收购？

主要原因还是源于对公司政策的干预方面。

市场上存在一些比较皆大欢喜的并购，一方面是大公司为了让对外公开的财报更好看，提振股民信心，在不断推出自研盈利产品之外，收购新的项目能够较为直接和快速地实现收购方公司的业绩增长；同时，这样的收购也让收购方的业务线更广，让市场相信收购方公司在未来的盈利能力仍能够进一步进行提升。否则会影响股票价格，下跌会影响公司估值。

比如去年末轰轰烈烈的腾讯收购Riot Games的消息，其实2008年的时候腾讯就抱住了大腿，靠着融资拿到了Riot Games22.34%的股份和大陆代理权。2011年又用几亿美元收购了Riot Games的约92%的股权，去年12月又收购了剩余股份，Riot Games最终成为了腾讯完全的子公司。

腾讯收购Riot Games主要是看中其主要业务《英雄联盟》的营收能力，以及最初游戏的大陆代理权，完成收购之后，腾讯在国内PC平台的一哥地位完全坐稳，在电竞方面的潜力也逐渐显现出来。所以腾讯目前并没有插手干预Riot Games主营业务以及产品内容生产方面的事宜，Riot Games除了表面上的所有权转移之外，还没有表现出其他变化。

如果腾讯收购Supercell也是出于这方面的考虑，主要吸纳后者在手游方面的变现能力以及丰富腾讯在移动电竞的产品线的话，也可以做到对于其主业务内容采取不干涉的政策，但是腾讯在Supercell创始人眼中的地位和形象大概与国内多数网游玩家的看法显然是不一致而且具有充分理由的不信任，所以Supercell创始人不希望被腾讯收购也不足为奇。

企业在做大之后，不得不更多地考虑公司核心产品之外的东西，长线的策略有时候不得不以季度为单位进行分割。比如即使完成了具有营收能力的新项目，但是在这一季的财报披露前期，做出的业绩仍不能保证公司看起来处于平稳上升发展的时候，又该怎么办呢？

要知道英雄互娱的创始人、董事长应书岭虽然广为人知的另一个身份是前中手游COO，但是他其实是搞金融出身的，所以英雄互娱几乎在成立的同时就在去年6月借壳塞尔瑟斯登陆新三板，获得“国民老公”王思聪旗下普思资本入股，英雄互娱估值已近百亿。

当然，不能否认英雄互娱在成立时赶上了移动电竞抬头的势头，而应书岭也是看准了其中的商机，宣布将“移动电竞”作为公司发展战略，同时收购了一些相关的游戏，组织一些线上线下的赛事，也算撑起了门面。至于公司应该作为核心的“自研”业务，大家都懂的。与英雄互娱借壳上市相反，最近市场上的一波热潮是退市和私有化。私有化其实是一种比较特殊的并购方式，“私有化要约”属于主动退市。需要注意的是，在这一波退市热潮中出现的上市公司，并不是主要因为公司业绩不好而被迫退市，相反，一个是公司“所有者”认为目前股票价值长期处于低迷疲软状态，或者是遭遇国外机构做空股价被严重低估，还有因为国际金融市场行情变动，赴美上市热潮已经过气，国内市场行情更好等多重因素，将公司通过“回炉”的方式进行资源重组。

比如去年的巨人、盛大、中手游、人人、乐逗游戏，还有最近获批的360，都纷纷选择了从纳斯达克退市重返国内A股市场。

以360为例，周鸿伟在私有化要约相关的内部邮件中表示，以IPO市值1000亿元人民币计，融资规模可达200亿元，登陆A股后，公司将获得更大的市值增长。为了获得私有化360的资金，360连位于北京朝阳区酒仙桥路的360大楼都抵押出去了。

至于为什么360要费劲心机的通过私有化退市并计划回归A股市场，据中金此前报告称，360若回归A股，市值将高达3800亿元人民币（613亿美元），较私有化时的估值93亿美元扩大近7倍。

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