新三板定增套牢榜，做市商和自家员工也踩雷

细数2016年新三板定增项目的破发，不少做市商踩雷，更有自家员工被套中枪。...

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曾几何时，新三板的定增，是个可遇不可求的好事，2015年牛市期间，手握新三板定增额度的券商、财务顾问等，可谓市场上的香饽饽，普通投资者一股难求。

可时过境迁，曾经轰轰烈烈的三板定增，在2016年遇到了巨大挑战，再也不是“一二级市场无风险套利”的好买卖，无论是做市商还是公司员工兜底，看起来都未必hold得住。三胖哥查了查去年新三板定增项目，“破发”数量达到282家，最高浮亏超过80%。

由于协议转让价格无法作为参考，以下列举只考虑做市股票或曾经做市股票，小伙伴们自己参考阅读。

1. 海源达（831329.OC）浮亏-83.73%

海源达2014年11月挂牌新三板，专业从事国际贸易，主要为铝土矿、氧化铝、铝锭和镍矿的贸易服务，号称“最具竞争力铝矾土贸易商”。

2015年7月9日，公司公布《股票发行方案》，向2名原有股东，1名新增机构投资者、6名新增自然人投资者拟认购不超过880.00万股人民币普通股，价格为每股5.90元，预计募集资金金额不超过人民币6,490.00万元。

海源达这个增发方案，刚好在股灾时期，公司当时股价4.8-5元/股，以5.90元/股发行，本身就是高溢价。经过8个月的努力，去年3月，本次增发终于完成，深圳市海子资产管理有限公司、北京海子投资管理中心(有限合伙)以及两位自然人王崇理和张卫东共认购3,540万元。公司股价却在2016年一路走低，最新收盘价仅有0.96元/股，定增浮亏达到了-83.73%。

2. 平安力合（430296.OC）浮亏-77.00%

平安力合主要从事营业厅信息化自助服务终端的研发、制造、销售及服务，产品主要为排队机叫号管理系统主要包括四大类:第一类为取号机类,第二类为桌面设备类,第三类为窗口屏类,第四类为通讯控制类。2016年上半年营业收入和净利润分别为2,307.56万元、-676.89万元。

和海源达一样，公司的增发在去年3月完成，发行价格为5元/股，募集资金1600万元，其中，朱丁民、吴向红、赖景文等三名自然人以上海驰铁股权作为对价支付，自然人投资者杨鸿裕和付业军分别现金认购10万股。平安力合本次融资估值达到了2.935亿元，三胖哥不清楚估值逻辑究竟是什么，但可以肯定的是，目前公司的市值仅有6751万元，本次定增浮亏达到-77%。

3. 意欧斯（831758.OC）浮亏-75.75%

意欧斯主要从事轻小型搬运车辆及电动仓储车辆的研发、生产及销售,同时从事一站式智能仓储解决方案业务，主要产品包括搬运车、堆高车、平台车等物流仓储车辆。2015年1月挂牌新三板，同年11月开始做市，现有做市商包括财通证券、东吴证券、广发证券、天风证券和广州证券。

之所以要提一下做市商，是因为这是2016年“做市商被套”最深的一支股票。2016年5月，广发证券以8元/股认购公司25万股，合计200万元，当时公司还处于停牌中，协议转让价格高达15元/股。看上去广发证券像是捡了个便宜，但公司去年6月14日复牌后，随即大跌，目前股价仅有1.94元/股。这样算来，广发证券这笔投资已经浮亏-75.75%。

4. 中科国信（430062.OC）浮亏-72.55%

上面的三个案例，尽管浮亏比例大，但由于融资金额相对不多，杀伤力还比较小，但这家公司在2016年融资额达到7,410万元，绝对够得上杀伤力巨大。

中科国信主要从事军事航空、武器装备信息化，算是新三板的老面孔了，也是曾经的明星股，典型的“军工概念”。2015年4月，公司就发布了定增方案，发行的价格区间为每股18元-25元，2015年7月7日，收到证监会核准批复。

看起来一切顺利，没想到15年下半年新三板行情一路走低，公司的这次增发直到去年3月才完成，云南国鼎投资、浙商资产管理计划、北京日出投资、浙江思考投资和三位自然人方华、郑付恩、李晓斌合计认购370.5万股。

去年3月14日，中科国信复牌当天，股价大跌51%，几家投资机构直接浮亏了50%。

5. 火谷网络（833928.OC）浮亏-67.17%

这又是一起“做市商被深套”的案例！火谷网络主营业务为移动网络游戏的研发和运营，去年1月，公司完成挂牌后首轮融资，国泰君安、申万宏源、太平洋证券等7家做市商以及北京叁果资产管理有限公司、川江投资有限公司、北京天星江山投资中心(有限合伙)、嘉兴磐石瑞通投资管理等合计认购389万股，发行价格23元/股，公司募集资金8,947万元。

公司去年2月4日开始做市后，股价达到28.1元/股，可随后却一路下行，最新收盘价仅有7.55元/股，包括7家做市商在内的投资机构浮亏达到了-67.17%。

值得一提的是，火谷网络融资后业绩出现大变脸，2014年盈利8,222.34万元，2015年却亏损1,866.03万，16年中报营收更是仅有819.42万，下滑了64.12%。因此，火谷网络股价下跌和经营业绩有直接关系。

6. 意昂股份（832609.OC）浮亏-66.75%

意昂股份主要从事电梯、空调等机电设备的销售、安装、维护、保养业务，2015年6月挂牌，11月做市，有联讯和财通两家做市商。

公司在去年3月完成定增，发行价格4元/股，募集资金1,320万。这次定增的主要参与者是中孚仁和(北京)资产管理有限公司，认购500万元，其余份额10位自然人认购。就在这次定增完成后当天，公司股价就下跌了22.64%，随后再无反弹，股价已跌至1.33元/股。

意昂股份的基本面看起来没有变得更糟，16年半年报营业收入5,189.04万，净利润569.13万，还略有增长。目前市值仅4000万，市盈率已跌至仅有4倍。

7. 国游网络（834856.OC）浮亏-64.67%

广发证券第二次中枪，国游网络是星级酒店媒体运营商,依托于三到五星级酒店渠道,铺设触摸一体机,为商旅人群提供信息服务,并为广告主提供广告宣传服务。主营业务为广告发布、商旅信息查询等服务，2015年净利润1,012.23万元。

去年6月，国游网络向广发证券股份有限公司、广州证券股份有限公司、国联证券股份有限公司等三家做市商，上海斯考安集创业投资中心(有限合伙)，以及自然人王开和戴力毅共发行480万股，募集资金2880万元。这次发行价格6元/股，总市值2.08亿，看起来也比较符合公司基本情况。但没想到，公司去年7月20日做市以来，股价一路向东南，跌去75%。

值得一提的是，本次国游网络发行，另一家做市商天风证券在最后一刻放弃认购，真可谓逃过一大劫。

8. 天衡股份（831489.OC）浮亏-63.81%

天衡股份主要开发、生产、销售中高档毛绒和糖果玩具、儿童用品、以及相关的创意类产品，2015年净利润781.56万元，看上去经营状况平平淡淡。这次踩雷天衡的是4家机构和1个自然人：中融财富资产管理有限公司、深圳市丹阳恒赢投资中心(有限合伙)、川江投资有限公司、佛山中盈兴业投资有限公司、汪昔伟，深圳丹阳盛世资管认购1092万，数量最多。

半年过后，这笔4.2元/股的投资，如今已经浮亏-63.81%，公司股价仅有1.52元/股。

9. 微网信通（835760.OC）浮亏-60.23%

四家做市商同时踩雷，微网信通主营业务为QCHAT 无线对讲终端和综合调度平台以及行业解决方案，公司第三大股东为著名投资机构中科招商的子公司中科汇通(深圳)股权投资基金有限公司。

去年1月，微网信通挂牌同时向西南证券、东兴证券、西部证券和中银国际证券等四家做市商增发，发行价格4.3元/股，募集资金856万元。公司挂牌同时开始做市，没想到去年6月开始暴跌，如今股价仅有1.71元/股。去年10月，公司大股东还因资金占用整收到北京证监局行政监管措施。

10. 影达传媒（833206.OC）浮亏-56.88%

如果说上面的9家公司，坑的只是投资机构，那么这家影达传媒真的够奇葩，被套的竟是公司的核心员工。

影达传媒主营业务为影视作品的原创与制作和新媒体综合营销与应用，公司2015年营业收入4,160.15万元，净利润549.38万元。去年8月，公司向朱晓君、翁薇、阎莉、刘敏、罗虹蛟等5名核心员工发行62.5万股，募集资金500万元。本以为是员工捡了个大便宜，结果没想到，以公司最新股价3.35元/股测算，已经被套56.88%。

公司还在去年底发布了实际控制人减持公司股份的公告，这边员工认购股份被套，这边老板减持，这家传媒公司，真的很会玩！