10月融资规模创近两年新低，新三板资本寒冬何时了？

10月，新三板融资总额首次低于50亿，创自去年2月以来新低。资本寒冬，到底何时才能度过？...

从股转公司公布的月度融资数据来看，新三板已经彻彻底底进入了“资本寒冬”期。10月，新三板总共完成181次股票发行，发行数量9.92亿股，募集资金47.91亿元，发行股票数量和募资资金总额均为自2015年2月以来的历史新低。



事实上，自从今年5月，新三板融资额一年来首次低于100亿，似乎就预示着融资环境已开始恶化，仅仅5个月过去，融资额一降再降，甚至低于了50亿。要知道，新三板上次月度融资金额少于50亿，还是在2015年3月，而那时，新三板总共才2000家公司。

挂牌公司越来越多，融资却越来越少。这似乎成了一个困局：不断有公司涌入新三板，却发现即使挂了牌、做了市，也无法得到他们当时想要的“融资”目的，于是，开始有一部分公司逃离，要么选择IPO，要么选择并购，要么索性退市。既然资本寒冬已侵袭新三板，企业融资逾发困难，那么，为什么股转公司还以每周数百家的速度为市场制造供给？这样的困惑，不知道各类市场参与者是否曾想过。

资本寒冬下，9家公司融资额过亿，靠的是什么？10月，融资总额最高的是华新能源（834368.OC），西安常兴企业管理咨询有限公司、西安文军机械设备租赁有限公司、和自然人汪冀华包揽了其12.80亿的定增。另外还有8家公司融资额超过1亿元，分别为世纪空间4.04亿、健隆生物2.14亿、科诺伟业1.85亿、中钰医疗1.50亿、国建新能1.49亿、天元集团1.43亿、中鼎联合1.36亿、超能国际1.28亿。这些能够大把吸金的公司，究竟长什么样？

有人一毛都融不到，有人却将亿元资金揽入怀中，这究竟为何？9家公司，除尚处研发期的中钰医疗（430118.OC）和离奇亏损的中鼎联合(834586.OC)所外，其余7家公司均有着十分优异的业绩表现，净利润均在4000万元以上。健隆生物（834186.OC）已公告IPO辅导备案，其余几家公司也都有非常强的IPO预期。由此可见，业绩、业绩、还是业绩，持续稳定的盈利和明确的转板预期，是新三板公司能够拿到融资的核心资源。

谁是最活跃的做市商？如此寒冬下，如果说还有新三板死多头，我一定还要提名做市商。三胖哥的统计，10月份全部181次股票发行中，45家做市商共69次参与认购18家挂牌公司股票发行。按全市场不到90家做市商计算，至少还有一半的券商没有丧失信心。这其中，参与次数最多的，是华金证券，共斥资1300万元，分别参与泰宝医疗、仙果广告、鹏远光电和明朝万达四家公司增发，这家去年底才开始做市业务的新兴券商，似乎成了新的“做市土豪”。此外，东莞证券、长江证券和华龙证券分别参与3次，紧随其后。

值得关注的是，诸如海通证券、国泰君安证券和招商证券这样的传统大券商，整个10月，未参与任何一次挂牌公司增发。在二级市场流动性不断缩紧的情况下，似乎“有人悄悄来，有人悄悄走”……

融资越来越难，为什么？相信新三板二级市场的持续下跌，是影响一级市场融资的核心原因。今年以来，指数下跌超20%，交易量持续萎缩，就算新三板都是机构投资者，都是价值投资者，但若没有稳定的退出渠道，何来持续稳定的融资环境。

股转公司今年以来对挂牌公司股票发行融资的持续监管，也是影响融资的重要因素，募资资金监管、不允许同时融资、合理计算发行规模……使以前“想怎么融就怎么融、想融多少就融多少”的时代一去不复返。

此外，发行速度远没有2015年快，股转公司公布《挂牌公司股票发行备案材料审查进度表》显示，截至11月4日，仍有537家公司发行材料在审，最早的甚至去年6月就已申报，由于监管要求升级，使得现在挂牌公司完成一次融资的速度可能需要3-4个月，这样的时间条件下，融资额的下降，自然也是合情合理。

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