朝阳35处｜挑选高成长企业，这几个指标太有用了

选中一个好企业，哪些指标能帮你一击必中，不可不看哦！...

除了买房，如果能选中贵州茅台这样优质的企业去投资，十几年股价升值不输房价涨幅，那该多么美好啊。但大家最怕的就是，听了那么多道理，却依然过不好这一生，总结了那么多投资规律，却依然买了中石油。处座今天就来告诉你，在搞数据分析的朋友眼里，想要选中下一个谷歌苹果特斯拉，哪些指标能帮你一击必中呢？毛利率可以在一定程度上反映行业壁垒以及企业的核心竞争力，比如我们所熟知的贵州茅台，由于超高的品牌溢价，其单品毛利率高达94%；恒瑞医药作为国内医药行业领军企业，有着较强的研发和创新能力，毛利率也高达87%；公司能长期维持较高的毛利率，或者是高于行业平均的毛利率也是评判一个公司是否具有投资价值的重要因素之一。我们再以家电行业为例。上图是白色家电行业整体毛利率的走势图，从行业毛利率的上升还是下行，可以反映出整个行业的冷暖，从图中毛利率的变化趋势，我们可以看出随着去库存成效渐显，行业在结构升级以及原材料成本相对低位带动下，从2011年以来整个行业的盈利能力正在逐步提升。

一个优质公司，其毛利率肯定要高于行业平均毛利率。以下我们以“老板电器“2010年至2016年（Q3）各年度财务指标为例：

老板电器的毛利率不仅比行业平均毛利率高出一截，而且近年来亦随之走高。让我们再来看下其对应的股价走势：从上图我们可以看到，在经历了2011的下跌和2012的见底企稳后，股价从2013年的5.8元一路上涨到2017年的45元，4年时间上涨了776%。老板电器高于行业平均的毛利率体现了其在细分领域的优势，也为其股价长期走牛奠定了基石。PEG是由上市公司的市盈率除以盈利增长速度得到的数值。该指标既可以通过市盈率考察公司目前的财务状况，又通过盈利增长速度考察未来一段时期内公司的增长预期，因此是一个比较完美的选股参考指标。

假设某只股票的市盈率为30，通过计算和预测，得到企业盈利增长率为15%，则该股票的PEG为30÷15=2。我们通常使用PEG来判断股票估值是否合理，是否还有可投资的空间。

彼得·林奇曾经指出，最理想的投资对象，其PEG值应该低于0.5。PEG在0.5-1之间，是安全范围。PEG大于1时，就要考虑该股有被高估的可能。

通常，那些成长型股票的PEG都会高于1，甚至在2以上，投资者愿意给予其高估值，表明这家公司未来很有可能会保持业绩的快速增长，这样的股票就容易有超出想象的市盈率估值。ROE(Rate of Return on Common Stockholders’ Equity)即净资产收益率，直接反映的是公司的赚钱能力，一般而言ROE最起码要能够高于银行理财产品收益率。尤其是当投资人想要长线投资，最好要选ROE大于10%的且相对稳定的品种。

下表是贵州茅台的财务指标，其净资产收益率长期维持在一个较高的水平，这也是其股价迭创新高的最主要原因。不过，对于各公司而言，相同的ROE，其内涵可能是千差万别的，这时候我们通过经典的杜邦分析法将公司的ROE进行层层分解，方可看出其中端倪。

杠杆比率（EM,权益系数）=1/(1-资产负债率)

净资产收益率 =净利润 /净资产

净资产收益率= （净利润 / 销售收入）*（销售收入/ 总资产）*（总资产/净资产）

净资产收益率=销售净利率（NPM）*资产周转率（AU,资产利用率）*杠杆比率（EM,权益系数）

以下我们用同是家电行业且ROE相近的两家公司，来具体说明——

通过细分数据我们可以看出，格力电器能维持20%以上的净资产收益率很大程度上依赖于其72%的高负债率，相当于3.57倍的杠杆。其中流动负债1300亿，大部分是无息占用的原材料供应商和渠道销售商的资金，而流动资金1400亿，账上现金比率较高，偿债能力强，因此经营能力有较强的持续性。说明格力通过较高的经营水平使公司维持在一个比较好的盈利水平上。

老板电器除了细分的厨房家电领域拥有较高的毛利率，而其财务杠杆率相对更低，资产周转率相对更高，说明企业的营运能力较强，因此能够在相对稳健的经营风格下保持公司的盈利能力。

ROE本质上是公司结构和盈利能力的综合体现，能体现公司利润增长的本质原因。只有利润率和资产周转率的真正上升（ROA的上升），才是高质量的的公司经营的体现。“当遇上了风口，猪都可以飞”，2015年，特斯拉在美股的强劲表现和政策暖风，新能源汽车行业的表现我们还历历在目，2016年，随着白酒行业深度调整后的回暖，相关上市公司的表现也是遥遥领先指数。对于行业和风口的预判需要我们有一定的嗅觉灵敏度，处座也列举一下最近观察的几个行业性机遇吧。

风口中的人工智能

我们从最近欧美股市的大牛股来按图索骥一下：

以上是两家知名芯片制造公司2016年的股价，无一例外，都有超过1000%的涨幅。

始作俑者是VR，无人驾驶，人工智能DeepLearning都需要用到的 GPU 的爆发式需求增长。

欧美股市往往都具有先导作用，年初至现在A股人工智能板块指数已累计上涨20%。



供需反转造就周期性牛市：半导体芯片行业

从智能手机人手一部，到GPU的爆发式增长，到最近软银Softbank的孙正义斥资320亿美元收购英国微处理器设计公司ARM深耕物联网芯片，我们看到了半导体芯片行业超乎想象的巨大需求。

其中产能一度饱和的半导体芯片原材料，也在经历了8年价格下跌后首度迎来上涨，供需关系发生逆转。

我们看一下相关股票的近期走势：

“台勝科”、“環球晶”作为原材料厂商，是最直接的受益者，从2016年11月算起，截止目前，5个月时间上涨幅度均超400%。

国产替代之风

根据海关数据统计，我国近十年芯片进口额每年都超过原油进口额，2016年我国芯片进口额为2270亿美元，原油进口额1165亿美元，芯片成为第一大进口商品。

实际上近年来我国在自主芯片研发领域也是有长足进步，华为有自主研发的芯片麒麟，小米有自主研发芯片松果等等。

重大的科技发明，产业升级，政策导向等，往往都会触发某个行业需求的爆发性增长，这样的风口每隔一段时间都会出现一次，对于处在风口的企业也是千载难逢的机遇。除了上面几个必看的指标，处座最后要说的是，投资是极其讲究逻辑的，大胆预判，仔细推演，如果逻辑成立，股价的反应是对你最大的肯定。最后处座在举两个栗子——

其一、吉利销量大增带来的股价上涨

对于汽车行业而言，其毛利率普遍偏低，成长全靠市场占有率提升。2016年3月，吉利全新平台出产的第一款SUV车型吉利博越正式上市。如图所示，受益于该款车型，16年4、5月份吉利的销量出现了同比快速上涨。在香港上市的吉利汽车股价也因此从2016年5月份开始展开了一波将近300%的拉升。

其二、陌陌（momo）成功转型带动股价上涨

去年中的时候听说陌陌搞起了直播。究竟是跟风之举还是华丽的转身？看财报怎么说。



如上图所示，陌陌最近几次公布的财报显示，视频直播所产生的收入占比逐渐增加，16年全年更是创造了3.7亿美元的收入。2016年以来，陌陌实时视频服务的收入占比迅速提升，截止年末已占收入比重的68%。陌陌（momo）这次转型直播显然已经成功得到了用户的认可，其股价也是迭创新高，基本面的转好在股价上得以体现。

这次处座洋洋洒洒写了老长，也只是抛砖引玉，启发思路，欢迎朋友们留言拍砖，共话投资心得。改天处座还会和大家一起分享下大数据选股，量化投资上的一些心得，有需求的朋友也在留言处告诉处座吧。



Ronan Guo

❖本文作者介绍：

Ronan Guo，爱工作爱生活的非典型白羊男，兴趣广泛，相信知识改变命运，数据创造财富。欢迎关注朝阳35处公众号，定期分享数据挖掘和人工智能前沿技术，探讨其在风险控制、反欺诈等金融业务中的实际应用，每周涨点知识，多点谈资。 关于“朝阳35处” 

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（图片来源于网络）

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