黑色星期一再现三杀，机构急呼“反应过度了”！百亿外资连续24天暗中抄底！
“黑色星期一”股市、债市、商品三杀！我想说，A股你太敏感！...
沪指直接低开跳水，一度大跌近2%，截至收盘跌1.37%，此跌幅终结了自去年12月13日以来86个交易日未跌破1%神话。（GJD今天有点慌神了？）
股市超2600只个股下跌，18只股票跌停，连“漂亮50”也要加入“要命3000”的队伍？
似乎……黯然神伤的只有A股。
环顾全球股市，多国股市都在突突突上扬，唯有A股最任性，一眼望去尽是草原。
话音刚落，欧洲股市也开盘了，大涨！德国股市已接近2015年5月以来的最高！
雄安板块的第二春是否要来了？毕竟先锋可以轮流换，但板块走势主要还是取决于上面提及的市值最大题材最正宗的三只个股（华夏幸福、金隅股份、先河环保），只要中军大帅企稳，我们就不需要继续悲观。
一个有意思的数据： 107亿元外资经深股通连续24天净流入。
二、股市反应过度了，受监管影响的股市资金约500亿（国泰君安证券）
沪指上周大跌2.2%创下年内最大周跌幅，“黑色星期一”再度下挫1.37%，此次金融监管会对股市大幅抽血吗？我想说，A股你太敏感！
国泰君安邱冠华直言：此次监管对股市资金面的直接影响非常小，股价短期或已过度反应。不同市场间，本轮银行监管的影响依次为债券市场>信用市场>股票市场。
经调研了解，预计理财资金直接进入二级市场的总规模在5000亿元左右。而其中，有监管问题（多层嵌套、通道和过度杠杆等）的金额就更少了，估计在500-1000亿元左右。
二、利率回升开启周期下半程，当“需求降”遇到“融资难”（中泰证券）
亮眼的经济数据，跌跌不休的市场，难道炒了假A股？
但市场往往是最真实的，而“繁荣”的经济数据背后，更多的是后地产消费的繁荣。
在3月经济指标中，消费回升更多地缘于时滞影响，即前期地产销售火热带来的后地产类消费需求发酵，对消费形成强劲支撑。
图：近期利率回升与价格回落
繁荣或许是昙花一现，近期经济的影响变量有二：一是地产调控并未放松，二是银行委外监管趋严。而最为敏感的价格与利率作为这两个变量的风向指标，前者显示需求的见顶回落已成定局，但还不足以构成当前经济的最主要矛盾；后者表明银行委外监管趋严对资金市场带来的冲击才是最大的变数。图：企业债券融资贵与融资难
截止到目前为，4月企业的发债融资情况颇不乐观，与去年同期相比，信用债融资规模回落2600亿，发行利率却抬升了80BP。当需求边际转弱遇到融资更难贵，越过最高点后的经济下行速度可能超出市场预期。我国经济目前处于融资利率的底部右侧，而价格增速已出现明显见顶迹象，随之而来的利率回升将正式开启周期下半程。
三、基金在一季度都买了啥？公募基金1季度持仓分析：喝酒吃药吹空调玩手机（中信策略）
公募基金集中抱团，一起“喝酒吃药吹空调玩手机”。
配置集中到什么程度了，来看几组公募的一季度持仓图表。
从持仓比例来看，医药保持持仓市值第一的地位，电子元器件回升至第二，而家电、食品饮料分别从16年第四季度的第11、6位上升至第5和第4。
下游行业整体持仓上升1.4%，其中家电、食品饮料分别加仓1.8%，1.6%，家电仓位为10年以来高点，食品饮料也到了13Q3以来高点。行业景气持续提升下，基金抱团取暖现象非常明显。
茅台与格力电器位列第一、二大重仓股，基金偏爱“喝酒吹空调”。
全市场来看，十大重仓股中格力超过了中国平安，成为第二大基金重仓股，五粮液也进入到前十，印证了“喝酒吹空调”的行情，随着基金在汽车行业的仓位下降，上汽集团跌出前十。值得一提的是，基金前十大重仓股占基金总持仓市值的比例由16Q4的7.12%上升至17Q1的14.10%，抱团现象非常明显。
四、房地产市场将走向何方？（东吴证券）
涨涨涨，似乎已经成为了房地产的“别名”，甚至在如此密集的调控政策之下，3月份70大中城市住宅销售价格依然出现了明显反弹， 新建和二手住宅均价分别环比上涨0.7%和0.8%。
市场最关心的三个问题：
今年房地产开发投资增速会不会持续超预期？
三四线城市去库存能否成为投资增长的新支撑点？
调控政策能不能抑制住房价？
投资名义增速高于预期主要由于价格因素，调控政策下实际投资增速下滑趋势不改。
在2016年4月份房地产销售增速见顶后，投资增速的走势明显背离，甚至在10月份调控政策出台后继续上升。这一现象其实不难理解，随着原材料价格大幅上涨，固定资产投资价格指数不断走高，推动房地产投资名义增速不降反升。如果扣除价格因素，销售增速见顶后房地产投资实际增速一直呈下降趋势。
部分热点城市销售火爆，无法改变大多数三四线城市的高库存“窘境”。年初以来，部分“环一线”的热点三四线城市房地产销售火爆，但是少量样本并不能代表整体，从3月份全国房地产销售数据来看，30大中城市以外的中小城市销售情况并没有超出预期。考虑到我国有293个地级市、361个县级市和1381个县，去库存仍然是今年大多数三四线以及四五线城市的任务重心。
下半年可能出现回调，周期怪圈能否打破有待观察。
回顾此前的4轮房地产调控，分别始于2006年、2010年、2013年和2016年，形成了3年一次的房地产“小周期”。 这一轮调控从2016年10月份开始刚刚持续了6个月，房价同比增速仍然处在高位，因此远未到结束的时候，预期随着更多城市加入再升级行列，短周期内的房地产市场回调很可能在下半年出现。
本文综合自国泰君安证券、中泰证券、东吴证券、中信策略，仅供参考，不构成任何投资建议。
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