喊出千点大反转的公募基金经理出现了!

3月中旬以来，A股迎来春季行情，沪指创下了股灾以来最大月涨幅。前海开源基金执行总经理杨德龙与投资者分享了他对市场的观点。杨德龙认为这波行情不是简单的反弹，而是反转，更表示市场筑底后会迎来一波千点级别的上涨：

“我们从春节之后就全面翻多，仓位也从之前接近空仓加到接近满仓。

市场筑底的3大特征显现

春节后，市场显现了3大筑底特征：

1）基金销售量跌到了低谷，基金成交低迷是市场底部的特征之一；

2）大盘成交量也非常低迷；

3）沪深300估值跌到了历史低谷，虽然小盘股仍然偏高。

有利的因素在增加

市场见底后，会迎来一波千点级别的反弹，有利的因素在增加：

1.政策利好频繁出台，两会时领导对经济和股市都放出利好信息，刘主席有效消除了市场的担忧（包括注册制推迟，十三五规划删除战略新兴板），李克强总理提出将来可能推出债转股。今年市场最担心的是去产能可能导致大量企业破产，大量人口失业，而通过允许银行债转股，这个问题至少推迟了十年，很多企业有了喘息之机，可能通过转型生存下去。债转股目前面临的最大障碍是法律，法律规定银行不能持有股权，但相信还是有很多突破的办法，如人大立法修订。只要债转股方案推出，市场就可能迎来一波大的行情。

2.刘主席说引导外部资金入市，最近这一迹象非常明显：

1）5月1日之后将实施的社保基金条例，下半年可能有上千亿养老金入市，如果2万亿的养老金有30%入市，就有接近6000亿资金，这是长期、稳定的资金。

2）外管局下面的平台已经持股200多亿，让投资者充满了想象，很多人说国家队又多了个成员。外管局以前主要投资海外资产，现在开始在国内布局，一部分投资于A股蓝筹股，也为A股起到了稳定器的作用。

3）还有个很重要的资金，就是从楼市回流的资金。楼市和股市一直呈现跷跷板的现象，2014年7月开始A股从熊市中走出，逐渐上涨，当时，楼市出现了拐点，很多地方房价出现下跌，逼迫很多投资楼市的资金退出，在投资实业的动机不强，利率又处于下降周期的情况下，很大一部分资金都进入了股市，催生了一波大的牛市，直到6月份涨到5000点。

6月份股市大跌后，又有大笔资金从股市撤出进入楼市，深圳房价正是从2015年6月份开始大涨。今年初股市经历了第三轮大跌，逼迫一部分资金继续流入楼市。年初政府出台了很多楼市松绑的政策，目的是消化二三线的库存，但股市低迷导致很多资金流入了一线楼市，楼价大涨，成交量也异常火爆。上海、深圳的火爆楼市引发了政府担忧，害怕楼市加杠杆会引发新的泡沫，为了防止楼价过快上涨，上海、深圳均出台了史上最严限购，打击投机资金炒楼，一些资金已经嗅到了政府的变化，从一线楼市退出，转战股市。因此今年的股市并不缺资金，这样是今年股市可能超预期的重要理由之一。

反转不一定创新高，但这是一种趋势的变化

前几天中国男足世界杯预选赛意外出线，超出了很多人的想象，我认为A股有可能携中国男足雄起，给投资者惊喜。具体的点位不方便预测，但年线收阳的可能性非常大。

目前的市场还是按中级反弹来做，随着各路资金入场，很可能从反弹走向反转。反转不一定会创出点位新高，但这是一种市场趋势的变化。过去9个月A股不断震荡下行，现在转为了震荡上行。3000点是反弹的中继而不是结束，二季度还会迎来第二波反弹机会，今年A股会给投资者惊喜。

仓位、仓位还是仓位

对投资者来说，最重要的是仓位的控制和对大势的把握，其次是选优质个股和热门行业。仓位控制是第一位的，地产商的广告是地段、地段还是地段，我们的观点是仓位、仓位还是仓位，控制好仓位才能获得超额收益。

A股是一个趋势性很强的市场，上涨的时候是牛气冲天，但一旦趋势反转出现下降，可能就是50%以上的下降。因为A股个人投资者较多，所以追涨杀跌的现象比较普遍，长期稳定的资金定价权不强，因此一定要对趋势做方向性的把握。

市场见顶、见底都是有迹可循的

我觉得市场见顶、见底的特征还是很明显的，我们经历过2007年年底和2015年6月份两次见顶，见顶同样具有3个特征：

1）基金销量特别火爆，投资者蜂拥入市；

2）成交量巨大，去年5月份，成交量动辄2万亿，换手率甚至接近10%，这样巨大的量是不可持续的；

3）估值过高，看单个股票的估值或许没有意义，但对整个市场的估值判断还是有意义的。

去年5月份，创业板的平均估值达到130倍，市场估值过高是没有分歧的，唯一的分歧是泡沫什么时候破灭，很多人从开始讲故事到自己也开始信这个故事，想把泡沫吹得更大。去年5月份我明确提出创业板已经见顶，当时我向客户提出要做3件事：一是去杠杆，降低整个组合的风险；二是去利润，把赚到的利润提出来；三是去本金，把本金也取出来。能做到这3步，这轮牛市就赚到了。

当然在牛市中，做到这3点很困难，踏空的心理会非常难受，但在市场见顶的特征表现得很明显的时候，一定要果断地出来。

投资者对市场风险的感受往往与真实情况相反

投资者对市场风险的感受和真实的风险往往是相反的，去年牛市中，很多投资者觉得风险不大，因为买什么涨什么，其实那时候投资股票风险是很大的，因为没有只涨不跌的市场。市场低迷时，投资者又非常绝望，有人甚至看到2000点以下，觉得只要买股票就会被套，但这时反而是风险最低的，因为同样的，没有只跌不涨的市场。

只有把握趋势，才能真正赚到钱，同时要克服人性的弱点，即贪婪和恐惧。统计显示，90%的股票投资者都是亏钱的，股票投资是最反映人性的地方，一定要踏准节奏，才能在市场中立于不败之地。

今年市场的决定因素

今年市场繁荣决定因素如下：

1）资金面。在经济面还看不到很大改善的情况下，资金推动的行情会成为今年的主要形势，或者可以叫做“资金牛”，2016年整体资产荒，所以A股可能会重回牛市，催生一波小牛行情，像去年那样的大牛还看不到，但小牛是可以期待的。

在今年，我还是建议大家不要加杠杆，只要市场出现一点波动，加杠杆的投资者可能等不到市场好转就已经被平仓了。凯恩斯说所有资产价格最终都会回归理性的，但可能你等不到回归理性的时刻，这句话适合说给加杠杆的投资者听。

2）宏观经济。今年只要经济走稳，对市场来说就是个很好的环境。人工智能、虚拟现实、新能源汽车等板块，预计今年全年还会不断地表现。另外可以关注受益于深港通的板块，宣布沪港通开通时，引发了一波蓝筹行情，香港投资者以机构为主，它们是喜欢蓝筹股的。今年深港通肯定会推出，一旦宣布深港通什么时候开通，有可能引发新一波蓝筹行情，白酒、医药、券商可能都有较好的表现。

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